中观景气度数据库和定量模型应用：中观景气度高频跟踪及运用

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 04 月 21 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：投资策略-国家队增持影 响 及 后 续 关 注 的 两 个 窗 口 期 》 2025-04-20 2 《投资策略：投资策略-周观 REITs》 2025-04-19 3 《 投 资 策 略 ： 美 元 信 用 的 裂 痕-——“ 新 秩 序 ” 研 究 系 列 一 》 2025-04-18 中观景气度数据库和定量模型应用 从整体的行业景气度方面来看，本周煤炭、电子、环保、商贸零售等行业整体呈上行趋势；建筑材料、电力设备、机械设备、食品饮料、医药生物、汽车、银行、房地产、公用事业等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。 重视商用车、通用设备、专用设备、轨交设备Ⅱ、航运港口、物流、元件、消费电子、饰品、纺织制造、风电设备、其他电子Ⅱ、造纸、光伏设备、电机Ⅱ等申万二级行业。相对于上周，本周主要新增了物流、其他电子Ⅱ、光伏设备等。 截至 2025 年 4 月 20 日，重视行业值得关注的景气度数据有： 1) 汽车行业：中国汽车轮胎（全钢胎）的开工率为 65.43%，较上周下降0.72 个百分点。 2) 机械设备行业：五金工具中的磨具及磨料价格指数为 117.44 点，环比下降 0.99%。 3) 交通运输行业：北京地铁的客运量为 680.94 万人次，环比大幅上升227.71%。然而，好望角型运费指数（BCI）为 1678.0，环比下降 6.93%。 4) 电子行业：DRAM（DDR3 4Gb，1600MHz）的现货平均价为 0.87 美元，环比上涨 1.04%。 5) 纺织服饰行业：黄金价格（老凤祥）为 1023.0 元/克，环比上涨 3.33%。柯桥纺织指数中，坯布类价格指数为 107.68，环比下跌 0.72%。 6) 电力设备行业：电线电缆价格指数为 133.06 点，环比上涨 0.56%。单晶PERC 电池片的现货价为 0.3 元/瓦，环比下降 3.23%。 4 月决断，应对波动率放大，待冲击落地继续攻坚。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek 突破与开源引领的科技 AI+，2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于 AI产业趋势的进展，而 AI 产业趋势的进展又取决于 AI 应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头（哪怕是很弱的斜率），以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险，重视恒生互联网。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果 ......................................................................................................................................... 3 2. 中观景气度周频跟踪............................................................................................................................ 4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 12 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 13 3. 风险提示 ................................................................................................................................................ 15 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差......................................... 3 图 2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来 4 周表现较优的申万二级行业 ............... 4 图 3：上游板块中观景气度周度跟踪......................................................