2025巴菲特股东大会5万字全纪录

2025 巴菲特股东大会全程实录 （5 万字） 当地时间 5 月 3 日，一年一度的伯克希尔·哈撒韦股东大会在美国奥马哈召开，今年恰逢巴菲特收购伯克希尔·哈撒韦公司 60 周年。94 岁的“股神”巴菲特携副董事长格雷格·阿贝尔和保险业务主管阿吉特·贾恩一同亮相。 在长达四个半小时的提问环节，巴菲特及管理层围绕美国关税、公司经营、在日投资、人工智能、现金储备用途、“退休”时点等市场关注的话题，进行详细解答或回应。 巴菲特谈美国关税：贸易不应该成为武器 谈及美国关税政策，巴菲特表示，美国应该寻求与世界其他国家进行贸易，“我们应该做我们最擅长的事情，贸易不应该成为武器”。 巴菲特谈伯克希尔：规模是业绩的敌人 针对公司规模，巴菲特坦言，伯克希尔公司变得这么大真是太糟糕了，规模是伯克希尔业绩的敌人。 巴菲特透露赚钱秘籍：从未全仓且行动迅速 巴菲特表示，之所以赚了很多钱，是因为从未全仓投资。他强调，要耐心等待那个难得的时机，对于合情合理的交易，行动时不该犹豫；而对那些空谈永远不会发生之事的人，更无需浪费时间。 巴菲特透露现金储备用途：配置现金的机会很可能在未来五年内出现 谈及现金储备，巴菲特表示，目前现金数量确实是相当高，但好的机会不会每一天都出现。不正确或不正当的投资，反而会损害投资人的利益。他表示，一直在寻找投资机会，并希望减少手头现金——可能降至 500 亿美元。巴菲特强调，重大交易“极不可能”明天就发生，但配置现金的机会很可能在未来五年内出现。 格雷格谈日本贸易公司股票：至少持有 50 年 针对持有的日本五大商社股票，巴菲特表示，未来长时间内不会出售手中的日本五大商社股票。伯克希尔还会扩大与日本公司的联系。巴菲特指定接班人格雷格表示，设想持有日本贸易公司股票至少 50 年，或永远持有。 关于如何研究企业质地，巴菲特：先从资产负债表着手 在决定是否投资一家企业时，巴菲特表示，会先从资产负债表着手。他说：“我花在查看资产负债表上的时间比查看利润表的时间多。华尔街其实不太关注资产负债表，但我喜欢先查看过往 8 年或 10 年的资产负债表，然后再查看利润表，因为有些东西在资产负债表上更难隐藏或作弊。” 巴菲特寄语年轻人：选对老板和方向，与更优秀的人为伍 谈及年轻投资者应该如何塑造投资理念时，巴菲特表示：“应该和比你优秀的人在一起，这将促使你朝着你所交往的人的方向前进。”巴菲特还表示，如果工作的地方是喜欢的地方，就是最好的地方，要选对老板和方向。 巴菲特谈 AI：不会完全围绕 AI 进行投资 谈及近两年火热的 AI 投资话题，巴菲特表示，不会把所有东西围绕 AI 来进行投资。他同时指出，如果让他选择，会投资再保险业，关于 AI 产品应该由负责伯克希尔保险业务的阿吉特·贾恩来做选择。 巴菲特官宣：年底辞任 CEO，格雷格将接任 巴菲特在股东大会上表示，将于年底辞去伯克希尔首席执行官（CEO）一职，他将建议此前官宣的接班人、公司副董事长格雷格年底出任 CEO。巴菲特表示，他“仍会留下来”并提供帮助，但“最终决定权”将由格雷格掌握。巴菲特同时强调，他无意出售伯克希尔的任何一股，但将逐步捐出。 新投资机会在哪儿？格雷格：电力和能源领域 对于潜在的新投资机会，巴菲特和格雷格均认为，可能是在美国的电力和能源网络。巴菲特直言：“这个国家需要它”。格雷格补充说，在电力和能源领域可能会有“非常重要的投资机会”来满足需求。 以下是全程实录： 第 1 问：在 2003 年的未来期刊当中，您说进口的证书对于贸易的赤字是有限的。基本上您认为到目前为止这个关税已经改变了，贸易上的障碍也有所改变，您认为进口的凭证是不是跟关税有什么不一样呢？ 沃伦·巴菲特：我认为进口的证书是非常独特的，因为它的目标是要平衡进出口，贸易上的赤字就不会成长得这么多，也不会在不知道的情况下增长太多，我还记得当时我们是在帮助第三世界的国家，而且有很多地方需要赶上发达的国家，这些证书的设计就是希望能够平衡贸易。 我想我们可以做出非常好的论断，也就是说比较平衡的贸易对于这个世界来讲会是更好的。换句话说当时会对戛纳，还有他们做的咖啡交易，比如说哥伦比亚之间对他们来讲是比较好的平衡。在一段时间之后，这个行业从原来农业的国家，本来是一无所有的国家变成是一个农业的国家。我们美国以前是一个还没有存在的国家，后来我们成为一个非常重要的工业国家，我个人的看法是这个样子的。 我们现在所累计的赤字是越来越多，因为债务越来越多，根据这些国家来讲。所以我设计出了这一个进口的证书，查理认为这个是有一点卢比哥德堡游戏的感觉，一个推着一个才能成立，是有一点独特的。但是我觉得这个贸易有可能算是一种贸易战，但是毫无疑问的贸易，它有可能会造成不好的事情发生。贸易大家对它的态度也很重要，在美国提出来的态度是大家尽最大的能力提出更大的诚意做这件事情，大家各尽所能。一开始我们的想法是这样的，我们在最厉害的地方制造烟草或者是棉花，这是 250 年的事情，我们希望全世界都是非常富庶的。这当中有 8 个国家持有核武器，其中有一些国家并不是非常稳定的，所以如果我们要设计的国家会说我们是胜利的，我们是胜利的国家，我想这是不适当的。让其他的几个国家羡慕你们，这是不合适的。 所以我认为这个进口的证书想法当时是没有成功的，当时的确我多印制了几个副本，但是没有人需要，如果你需要的话，你写信到我办公室我会寄几份给你。我的看法是贸易不能被当成武器使用，美国我们已经胜利了，一开始是一无所有的国家，后来变成一个非常重要的国家，我个人认为如果有 70 多万人他们的生活不是很好，但是其他的三亿多人要想办法能够脱离困境，这是不适当的情境，我不认为这是正确的事情，也不够聪明。如果这个世界愈加富庶的话，只要不是在别人的牺牲下，我们会感觉更好、更安全的，小孩也会感觉更加安全。但是你不要以为说因为这样的关系，入口的证书就会记录着一个富庶国家的记录本里面。 第 2 问：早上好，我来自中国香港，沃伦·巴菲特先生还有查理·芒格，你们两个在日本过去 5 到 6 年做的投资非常好，但是最近日本的 CPI 大概是 3%，与它的2%目标距离并不是很远。日本的银行非常想要提高利率，ECB 还有其他重要的银行想要删减这个利率。您认为日本银行增加利率的做法是正确的吗？如果增加利率是不想让你在日本的股票进行投资吗？或者您会考虑把目前的利润降低，卖掉股票实现你的利率吗？感谢您每年安排这样的活动，最后我要祝你健康，也希望你能够继续保持你的这些股票，股东会议。 沃伦·巴菲特：我也希望日本将来会表现得很好，就像你刚刚对我的祝福是一样的，我们深信在经济上面的行动是非常正确的，这个是非常重要的一件事情，而且这个是非常动人的故事，我想大概是 6 年前，你刚才也提到了，之前我不过是在看一本手册。里面大概有两到三千家日本的公司，现在这个手册字迹太小，我已经看不到了。这里面有 5 家贸易公司，是日本的。当时他们的价格卖得非常低，非常荒唐。后来我在经过一年当中就考虑一下，看得越多，我就认为越来越喜欢这 5 家公司，最后我们觉得他的价格非常激进，是我们想要的价格，所以我们就告诉这家公司，我们希望在没有他们的许可之下就采买他们的股票。最近我们说你们买股票的限制是不