家用电器行业25W18周度研究：产业在线出货-排产数据点评

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2025 年 05 月 03 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 孙谦 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050004 sunqiana@tfzq.com 赵嘉宁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524070003 zhaojianing@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:1Q25 家电出口延续双位数增长，北美渠道补库夯实出口基本面——25W17 周度研究》 2025-04-25 2 《家用电器-行业研究周报:2025Q1家电行业前瞻与投资策略——25W16周度研究》 2025-04-23 3 《 家 用 电 器 - 行 业 研 究 周报:AWE2025：AI 与产业共振，高端化+ 创 新 趋 势凸 显 —— 25W12 周 度 研 究》 2025-03-24 行业走势图 产业在线出货&排产数据点评——25W18 周度研究 周度研究聚焦：产业在线出货&排产数据点评——Q1 空冰洗内销稳定增长，空调 Q2 内销或保持上涨趋势 空调：内销方面，Q1 出货稳定增长，结合排产 Q2 或保持上涨趋势。据产业 在 线 ， 空 调 1 月 /2 月 /3 月 内 销 量 分 别 721/736/1278 万 台 （yoy-2%/+21%/+3%），Q1 内销累计达 2735 万台，同比增长 6.2%，出货稳定增长。根据产业在线排产报告预测数据，25 年 4 月/5 月/6 月/7 月家用空调内销排产 1320/1437/1361/1265 万台（yoy+9%/+15%/+29%/+37%），随着内销旺季市场的临近及出口市场蓄力不足，内销开始掌握大盘主动权，强势发力。外销方面，Q1 增速好于内销，Q2 出口迎来季节性淡季。据产业在线 ， 空 调1月 /2月 /3月 外 销 量 分 别1052/943/1157万 台（yoy+17%/+51%/+15%），Q1 外销累计达 3152 万台，同比增长 24.5%，增速好于内销。根据产业在线排产报告预测数据，25 年 4 月/5 月/6 月/7 月家用空调出口排产 1058/893/737/577 万台（yoy+8%/-2%/-12%/-17%），随着出口进入季节性的淡季阶段，5 月同比小幅下滑，6、7 月同比双位数下滑。 冰箱：Q2 内销排产呈现阶段性回落，外销排产受关税影响有所下滑。据产业 在 线 ， 冰 箱 Q1 内 销 量 1070 万 台 （ yoy-2% ）， 外 销 量 1301 万 台（yoy+16%）。根据产业在线排产报告预测数据，25 年 4 月/5 月/6 月/7 月冰箱 内 销 排 产 352/330/326/304 万 台 （ yoy-5%/-3%/+2%/+5% ）， 外 销 排 产452/453/440/426 万台（yoy-2%/-8%/-10%/-7%）。受国补政策延续至 2025全年影响，消费者抢购补贴的迫切性减弱，更多潜在换新需求的用户转向观望，倾向于等待“618”大促的折上折优惠，叠加 24 年同期高基数效应与渠道库存持续攀升的双重压力，Q2 内销排产呈现阶段性回落；受美国加征关税影响，Q2 外销排产有所下滑，7 月下滑幅度有所收窄。 洗衣机：Q1 内销保持稳定增长，Q2 或面临增长压力。据产业在线，洗衣机 Q1 内销量 1079 万台（yoy+9%），外销量 1162 万台（yoy+8%）。根据产业在 线 排产 报 告 预测 数 据，25 年 4 月/5 月/6 月/7 月 冰箱 内 销排 产412/319/293/318万 台 （ yoy+6%/+5%/+1%/+0%） ， 外 销 排 产332/389/382/370 万台（yoy+2%/+3%/-1%/+5%）。内销方面，在家装季、女神节、国补政策等推进下保持一定增速，但随着夏季即洗衣机内需淡季到来，内销市场或面临增长压力；外销方面，25 年整体基数较高，Q2 外销或同比微增。 投资建议：市场进入年报与一季报业绩期，我们认为家电板块良好的业绩、近年来持续走高的分红水平有望将带动行业股价走强。内销方面，4 月空调行业即将迎来旺季及 5 月 618 大促，终端零售环比有望进一步走强。 标的推荐：1）大家电：如【美的集团】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信家电】；2）小家电：如【苏泊尔】/【飞科电器】等；3）黑电：如【海信视像】；4）其他家电：推荐【盾安环境】（和天风机械组联合覆盖），建议关注【华翔股份】；5）厨大电：如【老板电器】。 风险提示：房地产市场景气程度回落；汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品销售不及预期。 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2024-052024-092025-01家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 周度研究聚焦：产业在线出货&排产数据点评——Q1 空冰洗内销稳定增长，空调 Q2内销或保持上涨趋势.................................................................................................................................. 4 2. 周度家电板块走势.................................................................................................................................. 7 3. 周度资金流向 .......................................................................................................................................... 8 4. 原材料价格走势 ...................................................................................................................................... 8 5. 行业数据 ................................................................................................................................................... 9 6. 行业新闻 ..........................................................................