基础化工行业周报：聚氨酯价格加速下滑

基础化工周报：聚氨酯价格加速下滑证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn能源化工研究助理：周少玟执业证书编号：S0600123070007联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn2025年04月13日投资要点◼【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为17490/15570/11568元/吨，环比分别-210/-480/-261元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为3852/2995/-177元/吨，环比分别+79/-150/-53元/吨。◼【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1366/4011/540/3854元/吨，环比分别-190/-433/+0/-628元/吨。②本周聚乙烯均价为8015元/吨，环比-145元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1193/1957/399元/吨，环比分别+85/-91/+504元/吨。③本周聚丙烯均价为7200元/吨，环比+0元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为103/1610/248元/吨，环比分别+373/+0/+600元/吨。◼【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2695/1893/4515/2628元/吨，环比分别-11/-45/+165/-1元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为745/200/151/102元/吨，环比分别+20/-45/+138/+57元/吨。◼【相关上市公司】化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。◼【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。2目录1. 基础化工周度数据简报2. 基础化工周报33. 风险提示1. 基础化工周度数据简报目录41. 基础化工周度数据简报基础化工周度数据简报5数据来源：Wind，Bloomberg，百川盈孚，东吴证券研究所；注：带*为东吴证券研究所预测值，其余采用Wind一致预期代码公司名称最新日期801030.SI基础化工指数2025/4/11600309.SH万华化学2025/4/11600989.SH宝丰能源*2025/4/11002648.SZ卫星化学*2025/4/11600426.SH华鲁恒升*2025/4/11PB2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E2024E600309.SH万华化学6018901681613033181412176611.214.510.48.72.0600989.SH宝丰能源*15112956516338123601407620.017.89.18.02.6002648.SZ卫星化学*18592478960726375897712.49.79.36.62.0600426.SH华鲁恒升*21446357639034265469012.511.410.49.51.4产品本周均价单位本周毛利单位纯MDI17490元/吨3852元/吨聚合MDI15570元/吨2995元/吨TDI11568元/吨-177 元/吨品种本周均价单位本周均价单位乙烷26美分/加仑1366元/吨丙烷557美元/吨4011元/吨NYMEX天然气3.6美元/mmbtu1341元/吨布伦特原油64美元/桶3372元/吨石脑油535美元/吨3854元/吨动力煤//540元/吨甲醇//2538元/吨产品本周均值单位乙烷-天然气溢价24.61美元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨相关公司涨跌幅跟踪近一周近一月近三月近一年2025年初至今-5.1%-6.5%4.1%-2.7%-1.3%-8.4%-13.0%-8.6%-29.3%-15.6%0.1%-11.3%-6.9%-5.9%-8.6%-19.3%-20.4%-6.8%-6.0%-6.5%-5.2%0.0%5.6%-17.8%-2.9%相关公司盈利跟踪，股价为2025年4月11日收盘价归母净利润（百万元） PE注：带*为东吴证券研究所预测值，其余采用Wind一致预期聚氨酯产业链环比变化近七年分位数环比变化近七年分位数-210 13%7940%-480 31%-150 66%-261 9%-53 24%油煤气烯烃产业链原材料价格环比变化近十年分位数环比变化近十年分位数-3.64 60%-190 74%-62 51%-433 62%-0.43 80%-156 84%-8 45%-402 56%-89 41%-628 51%//059%//-77 53%环比变化近十年分位数/-7.22 34%/油煤气路线盈利对比工艺路线单吨利润环比变化较年初变化同比变化乙烷裂解119385-174 -607 石脑油裂解399504324324MTO-189 55208208CTO1957-91 90973工艺路线单吨利润环比变化较年初变化同比变化PDH103373-245 216石脑油裂解248600107950MTO-536 146-50 -61 CTO1610065297代码公司名称股价（元）总市值（亿元）PP盈利PE盈利1. 基础化工周度数据简报基础化工周度数据简报（续）6数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所产品本周均价单位本周价差环比变化近十年分位数单位乙烯5915元/吨18912810%元/吨HDPE8015元/吨10608846%元/吨乙二醇4404元/吨348-30 39%元/吨环氧乙烷6800元/吨128613438%元/吨聚醚大单体8200元/吨21423060%元/吨乙醇胺7200元/吨1558-78 5%元/吨碳酸二甲酯3500元/吨-513 2115%元/吨苯乙烯7570元/吨6556225%元/吨聚苯乙烯8550元/吨73321259%元/吨产品本周均价单位本周价差环比变化近十年分位数单位丙烯5922元/吨110852334%元/吨聚丙烯7200元/吨331-4 6%元/吨丙烯酸7270元/吨228810459%元/吨丙烯酸丁酯8730元/吨239-7 29%元/吨环氧丙烷7692元/吨1025-56 6%元/吨产品本周均价单位本周毛利单位焦煤1179元/吨-元/吨焦炭1224元/吨0元/吨产品本周均价单位本周毛利单位合成氨2695元/吨745元/吨甲醇2181元/吨217元/吨尿素1893元/吨200元/吨DMF4515元/吨151元/吨醋酸2628元/吨102元/吨产品本周均价单位本周毛利单位DMC14300元/吨0元/吨草酸2886元/吨-元/吨辛醇7636元/吨0元/吨己二酸7423元/吨-983 元/吨己内酰胺9650元/吨-1695 元/吨PA611065元/吨11元/吨C2板块环比变化近十年分位数原材料-212 21%1.3乙烷(到岸价)-145 8%1.02乙烯-178 26%0.6乙烯-40 13%0.8乙烯046%0.85环氧乙烷-120 7%0.8环氧乙烷00%0