年报点评：归母净利润同比增长7%，高分红及回购重视股东回报

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年04月15日优于大市广日股份（600894.SH）年报点评：归母净利润同比增长 7%，高分红及回购重视股东回报核心观点公司研究·财报点评机械设备·专用设备证券分析师：吴双证券分析师：王鼎0755-819813620755-81981000wushuang2@guosen.com.cn wangding1@guosen.com.cnS0980519120001S0980520110003基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价11.66 元总市值/流通市值10189/10027 百万元52 周最高价/最低价14.87/9.51 元近 3 个月日均成交额107.66 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《广日股份（600894.SH）-三季报点评：业绩增长稳健，高分红注重股东回报》 ——2024-11-142024 年营收/归母净利润同比变动-1.68%/+6.56%。公司 2024 年实现营收72.60 亿元，同比下降 1.68%；归母净利润 8.12 亿元，同比增长 6.56%，扣非归母净利润 7.41 亿元，同比增长 2.35%；单四季度实现营收 23.16 亿元，同比增长 14.61%，归母净利润 2.66 亿元，同比增长 1.97%，业绩实现增长主要系公司通过供应链管理、技术创新以及数字化建设等方式深化卓越绩效管理，整体盈利能力持续提升。2024 年公司毛利率/净利率分别为15.42%/10.95%，同比变动+1.03/+1.18 个 pct。电梯主业市场开拓成效显著，持续完善全国化布局。2024 年电梯业务/电梯零部件业务收入分别为 31.00/34.20 亿元，同下降 2.36%/0.63%，对应毛利率分别为 25.08%/6.47%，同比变动+2.19/-0.34 个 pct。电梯整机方面，战略客户开拓成效日益显著，新增中国建筑第八工程局有限公司等大型国央企和优质民企，完成招商蛇口等 3 家核心央企集采续签。另轨道交通业务持续发力，2024 年中标电扶梯项目金额约 4.5 亿元，位列行业前茅。电梯零部件方面，公司开拓日立电梯轿顶电气箱等新业务批量供货，实现永大电梯电缆箱等业务量产，新开发现代电梯等新客户。同时公司加快完善全国化布局，华东数字化产业园项目一期于 2024 年 9 月顺利投产，在济南地区已累计实现订单约 2,500 台，订单金额超 8 亿元。公司聚焦数字化、国际化、电梯后市场等重点方向，推动高质量发展。1）数字化方面，公司成功开拓广州工控大湾区现代高端装备研发生产基地、柬埔寨高端智能汽车入户项目、万力轮胎智慧园区等项目，累计签约金额超5,000 万元，实现数字产业化项目的重大商业突破。2）国际化方面，公司持续拓展独联体、中东、东南亚和非洲等市场，2024 年海外业务营业收入同比增幅达 95.55%。3）电梯后市场方面，公司与广州国资产业发展并购基金合伙企业（有限合伙）共同发起设立“广州广日产投电梯工程后市场股权投资基金”，为公司电梯后市场发展奠定良好基础。公司重视股东回报保持高额分红及回购。公司公布 2024 年年度权益分配预案，每 10 股派送现金红利 6.00 元（含税），共分配现金红利约 5.15亿元，叠加 2024 年 10 月实施中期利润分配的现金红利 6.51 亿元，本年度现金分红总额约 11.66 亿元。同时本年度已实施股份回购金额 1.61亿元，现金分红和回购金额合计 13.27 亿元，占归母净利润比例 163.48%。公司在分红及回购方面的动作体现其对股东回报的高度重视。另 7 月公司股权激励正式落地，授予股票期权占股本总额 3%，合计 291 人，将充分调动公司核心人才的积极性和创造性。投资建议：公司为广州市国资委下属电梯企业，主业受益电梯更新及设备更新政策补贴对冲新梯市场波动保持向好态势。我们上调盈利预测，预计 2025年-2027 年归母净利润分别为 8.80/9.52/10.47 亿元（2025 年-2026 年前值8.78/9.39 亿元），对应 PE 12/11/10 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：市场竞争加剧；原材料价格波动；宏观经济承压。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)7,3847,2607,4017,7468,126(+/-%)4.5%-1.7%1.9%4.7%4.9%归母净利润(百万元)7628128809521047请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告(+/-%)48.6%6.6%8.4%8.2%10.0%每股收益（元）0.890.931.011.091.20EBITMargin-0.6%-0.5%-1.0%-0.7%-0.3%净资产收益率（ROE）8.2%9.2%9.6%10.0%10.2%市盈率（PE）13.212.611.610.79.7EV/EBITDA148.7119.8178.8144.0110.1市净率（PB）1.081.161.111.070.99资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图1：广日股份 2024 年营收同比下降 1.68%图2：广日股份 2024 年归母净利润同比增长 6.56%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：广日股份 2024 年净利率有所提升图4：广日股份 2024 年期间费用率有所增长资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图5：广日股份 2024 年研发费用相对稳定图6：广日股份 2024 年 ROE 相对稳定资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4表1：可比公司相对估值（截至 2025 年 4 月 14 日）证券代码证券简称投资评级总市值（亿元） 收盘价（元）EPSPE2023A2024E/A2025E2023A2024E/A2025E002367.SZ康力电梯未评级52.726.60.460.390.36141718600835.SH上海机电未评级180.0220.210.980.950.99212120平均值171919600894.SH广日股份优于大市99.2711.360.890.931.01131211资料来源： Wind，国信证券经济研究所整理注：可比公司盈利预测为 Wind 一致预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5财务预测与估值资产负债表（百万元）202320242025E2026E2027E利润表（百万元）202320242025E2026E2027E现金及现金等价物52864201470252316122营业收入73847260740177468126应收款项22322888265027452851营业成本63226141626565386826存货净额1079104