多产品线全面开花，AI端侧产品陆续落地

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1集成电路晶晨股份（688099.SH）买入-A(维持)多产品线全面开花，AI 端侧产品陆续落地2025 年 4 月 15 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 4 月 14 日收盘价（元）：68.75年内最高/最低（元）：92.45/48.21流通A股/总股本（亿）：4.20/4.20流通 A 股市值（亿）：288.71总市值（亿）：288.71基础数据：2024 年 12 月 31 日基本每股收益(元)：1.97摊薄每股收益(元)：1.97每股净资产(元)：15.35净资产收益率(%)：12.75资料来源：最闻分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com研究助理：田发祥邮箱：tianfaxiang@sxzq.com事件描述公司公布 2024 年年报。2024 年公司实现营收 59.26 亿元，同比+10.34%；归母净利润 8.22 亿元，同比+65.03%；扣非后归母净利润 7.46 亿元，同比+93.97%。事件点评积极开拓市场，多产品线全面开花。公司 2024 年收入 59.26 亿元，同比增长 10.34%，全年芯片销量超 1.4 亿颗，其中 W 系列接近 1400 万颗，产品上市以来累计销量接近 3000 万颗。S 系列芯片在国内运营商招标中均取得最大份额，竞争优势明显；T 系列销量同比超 30%，持续开拓全球市场；A 系列导入国内外核心终端厂商，扩大 AI 端侧应用领域。重视研发持续创新，AI 端侧产品陆续落地。公司 2024 年研发投入 13.53亿元，多产品线保持行业领先地位，6nm 芯片 S905X5 系列端侧算力能力强大，可实现本地同声翻译、同声字幕等功能，产品上市短时间内取得国际 Top运营商订单，预计 2025 年其出货量超千万颗；8K 芯片 S928X 在国内外运营商招标均获份额；WiFi 6 2*2 芯片取得运营商市场突破；A311D2 全年销量超 100 万颗，成功进入北美、欧洲市场，持续在新场景新应用取得市场份额。投资建议预 计 公 司 2025-2027 年 净 利 润 11.40/14.83/19.16 亿 元 ， 同 比 增 长38.8%/30.0%/29.2%，对应 PE 为 25.3/19.5/15.1 倍，维持公司“买入-A”评级。风险提示宏观经济波动风险；市场竞争风险；贸易摩擦进一步加剧风险；汇兑风险。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)5,3715,9267,7909,77612,056YoY(%)-3.110.331.425.523.3净利润(百万元)4988221,1401,4831,916YoY(%)-31.565.038.830.029.2毛利率(%)36.436.537.437.237.3EPS(摊薄/元)1.191.962.723.534.56公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2ROE(%)9.112.715.116.417.5P/E(倍)58.035.125.319.515.1P/B(倍)5.34.53.83.22.6净利率(%)9.313.914.615.215.9资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产514858327488886811307营业收入537159267790977612056现金25072959374649376370营业成本34153760487461357557应收票据及应收账款218177343309495营业税金及附加2616273544预付账款6411816营业费用897290108127存货12451410207223113087管理费用143148187225265其他流动资产11721283131613031339研发费用12831353163619552291非流动资产12091534151615421596财务费用-133-167-178-179-170长期投资8290111136164资产减值损失-17232-39-49-60固定资产263344429489545公允价值变动收益2114141616无形资产11867274775投资净收益6140333739其他非流动资产7461033948870813营业利润501852116315021938资产总计6356736690041040912903营业外收入90233流动负债800884137312911866营业外支出71233短期借款00000利润总额503852116315021938应付票据及应付账款35838710067471412所得税433161519其他流动负债442497367544454税后利润499819114814871919非流动负债6756565656少数股东损益1-3743长期借款00000归属母公司净利润498822114014831916其他非流动负债6756565656EBITDA659965129216172086负债合计867939142913471921少数股东权益3932394447主要财务比率股本416419420420420会计年度2023A2024A2025E2026E2027E资本公积27222830283028302830成长能力留存收益23173139428757737693营业收入(%)-3.110.331.425.523.3归属母公司股东权益545063947536901810934营业利润(%)-30.570.036.529.129.1负债和股东权益6356736690041040912903归属于母公司净利润(%)-31.565.038.830.029.2获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)36.436.537.437.237.3会计年度2023A2024A2025E2026E2027E净利率(%)9.313.914.615.215.9经营活动现金流948104280112301580ROE(%)9.112.715.116.417.5净利润499819114814871919ROIC(%)7.611.313.815.015.9折旧摊销231202230246317偿债能力财务费用-133-167-178-179-170资产负债率(%)13.612.815.912.914.9投资损失-61-40-33-37-39流动比率6.46.65.56.96.1营运资金变动-23-2-351-270-431速动比率4.74.63.74.84.2其他经营现金流435231-14-16-16营运能力投资活动现金流-1174-1029-165-219-316总资产周转率0.90.91.01.01.0筹资活动现金流-12817152179170应收账款周转率30.8