医药行业周报：政策持续支持中药创新，关注健民集团

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告医药生物行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师刘闯SAC：S1350524030002liuchuang@huayuanstock.com孙洁玲SAC：S1350524120004sunjieling@huayuanstock.com联系人板块表现：政策持续支持中药创新，关注健民集团——医药行业周报（25/3/31-25/4/3）投资要点：本周医药市场表现分析：3 月 31 日至 4 月 3 日，医药指数上涨 1.20%，相对沪深 300指数超额收益为+2.57%。本周创新药板块继续活跃，科伦药业、海思科、一品红、恒瑞医药等前期滞涨标的涨幅较好，出口产业链受美国关税影响，表现较差。近期美国推出“对等关税”，中国政府宣布反制关税，建议关注：1）国产替代机会，建议关注医疗器械（联影医疗、开立医疗、澳华内镜、天臣医疗、惠泰医疗、微电生理、迈普医学）、血制品（派林生物、天坛生物、博雅生物）以及上游产业链等；2）关注消费类资产，中药（华润三九、东阿阿胶、昆药集团、健民集团、马应龙等），家用器械（鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物等）。医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周医药指数上涨 1.20%。本周上涨个股数量 357家，下跌个股数量 128 家，涨幅居前为多瑞医药（+56.32%）、欧康医药（+48.62%）、伟思医疗（+31.80%）、哈三联（+31.15%）和润都股份（+27.01%），跌幅居前为东方生物（-11.15%）、能特科技（-9.09%）、双成药业（-8.50%）、百普赛斯（-8.15%）和迪瑞医疗（-6.98%）。政策持续支持中药创新研发，重点关注健民集团。2025 年 3 月 20 日，国务院办公厅发布《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，明确提出推进中药科技创新，鼓励中药新药及儿童药品研发。2025 年新药审评效率显著提升，截至目前已有 8个中药新药获批上市，与去年同期相比有较大幅度增加，同时中药新药从上市到纳入医保的周期已缩短到 2 年以内，有望加速进院放量。中药头部企业持续加码创新投入，华润三九、康缘药业等企业产品研发与商业化布局领先，建议重点关注健民集团，作为国内儿童药龙头企业，已有两款中药 1.1 类新药商业化；在研管线中，牛黄小儿退热贴 2024年申请上市，作为国内独家的儿童外用退热中药贴膏，有望于 2025 年获批后填补市场空白，另外两款产品已完成 II 期临床，未来将进一步丰富公司消化领域产品矩阵；建议关注华润三九、方盛制药。投资观点及建议关注标的：展望 2025 年，我们认为医药板块已经具备多方面的积极发展因素，基本完成了新旧增长动能转换（创新替代仿制，出海能力提升），具体来看，1）国内创新产业已具规模，一批药企的创新布局迎来收获，恒瑞医药、翰森制药、科伦药业等传统 pharma 已完成创新的华丽转身；2）出海能力持续提升，创新药械的 license out频频出现，中国企业已成为全球 MNC 非常重视的创新转换来源，重磅交易如科伦博泰、康方生物、百利天恒等。医疗设备、供应链等已在全球范围内占据较高的地位，在欧美发达市场以及新兴市场持续崭露头角，如迈瑞医疗、联影医疗、华大智造等；3）老龄化持续加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升，银发经济长坡厚雪；4）支付端看，医保收支仍在稳健增长，同时医保局积极推动商业保险的发展，构建多层次支付体系；5）AI 浪潮下，医药有望释放新的成长逻辑，短期信心有望显著提升。具体配置方面，建议关注创新药械（业绩/创新拐点的 Pharma 以及临床阶段的高价值资产）、出海（CXO 及科研上游、供应链、医疗器械及高端生物药和制剂）、国产替代（医疗设备和高值耗材）、老龄化及院外消费（家用器械、中药等）、高壁垒行业（血制品、麻药）、AI 医疗，同时建议积极关注估值较低有望修复的优质标的。本周建议关注组合：派林生物、联影医疗、健民集团、昆药集团、一品红；四月建议关注组合：中国生物制药、三生制药、科伦博泰、科伦药业、一品红、科兴制药、热景生物、人福医药、健民集团、昆药集团。风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。2025 年 04 月 06 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 14页源引金融活水 润泽中华大地内容目录1. 政策持续支持中药创新研发，重点关注健民集团.............................................................42. 行业观点：坚持创新+出海+老龄化主线，关注国内政策修复..........................................73. 风险提示.........................................................................................................................13请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 14页源引金融活水 润泽中华大地图表目录图表 1： 2019-2025 年中医药行业重点支持政策.............................................................4图表 2： 2020 年至今中药新药累计获批数量达 59 件......................................................4图表 3： 2024 年 11 款中药新药国谈纳入医保.................................................................5图表 4： 部分上市公司中药创新药获批情况.....................................................................5图表 5： 健民集团中药创新药研发进度............................................................................ 6图表 6： 本周申万医药行业涨幅 Top10............................................................................7图表 7： 本周申万医药行业跌幅 Top10............................................................................7图表 8： 2024 年初至今医药指数表现.............................................................................. 8图表 9： 申万各板块年初至今涨跌幅情况........................................