基金三季报分析：股混基金仓位小幅上升，电子、医药受追捧

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 基金研究 证券研究报告 基金季报 2019 年 10 月 27 日 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《2019 年三季度公募基金产品发行综述：浮动净值型货币基金、农产品期货ETF 首亮相，摊余成本法债基关注度较高》2019.10.19 《海通证券：基金公司权益及固定收益类资产分类评分排行榜（2019-10-11）》2019.10.11 《海通证券：基金公司权益及固定收益类资 产超 额收 益排行 榜（ 2019.10.9 ）》2019.10.09 [Table_AuthorInfo] 分析师:谈鑫 Tel:(021)23219686 Email:tx10771@htsec.com 证书:S0850518100005 分析师:周一洋 Tel:(021)23219774 Email:zyy10866@htsec.com 证书:S0850518120001 联系人:吴其右 Tel:(021)23154167 Email:wqy12576@htsec.com 基金三季报分析：股混基金仓位小幅上升，电子、医药受追捧 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 仓位分析：股混基金仓位小幅上升。2019 年基金三季报已披露完毕。整体来看，相较于 2019 年二季报数据，公募基金的整体仓位有小幅度上升，使用加权平均方法计算的权益基金整体仓位 78.52%，较上季度上升 0.93 个百分点。 ⚫ 重仓板块分析：风险偏好上升，中小创布局比例增加。截至 2019 年 9 月 30日，主板股票的市值占比约为 65.76%（包括沪市和深市），较上季度末下降约 2.62 个百分点，其中投资沪市主板的比例为 47.35%，较二季度末回落约1.18%，投资于深市主板的比例为 18.41%，较上季度末减少约 1.44%。另一方面，截至三季度末，主动股混基金在中小板、创业板和科创板的布局比例分别为 20.38%、13.79%和 0.08%，相较前一季度末，投资于中小板和创业板的比例分别上升 1.91%、0.63%。此外，在主动管理的沪港深主题基金（不包含港股通基金）中，重仓股中港股的市值占比仅有 18.90%，处于历史较低水平，机构投资港股的热情较低。 ⚫ 重仓股特征分析：龙头效应凸显，消费、金融等蓝筹股受关注。截至 2019年 9 月 30 日，从基金持股总市值排名前十的公司来看，有 3 只来自食品饮料，各有 2 只来自家电和医药，大消费板块仍然是机构投资者最为青睐的领域之一。从板块来看，主板股票的上榜数量占据绝对优势，核心资产依然是机构投资者的主配标的，且“龙头效应”日趋严重，截至三季度末，全市场主动股混基金持有贵州茅台的市值已超过 400 亿元。另外，从持股集中度来看，三季度机构对于个别股票的“抱团”现象有明显改善。从行业来看，上榜股票涉及医药、机械制造、食品饮料、电子等，整体风格偏成长。 ⚫ 重仓行业分析：食品饮料、医药持续受关注，电子获大幅增持，消费类行业遭遇减持。2019 年三季度末，主动股混基金的前五大重仓行业分别是食品饮料、医药、电子元器件、非银行金融和银行。从基金持股市值占比的变化来看，三季度电子元器件、医药等行业获大幅增持，相反地，食品饮料、商贸零售、家电等消费类板块遭遇减持。 ⚫ 主动权益规模排名前 20 公募管理公司：行业集中度较高，更为偏好电子、食品饮料和医药。2019 年三季度，电子、食品饮料和医药成为主动权益资产管理规模排名靠前的公募管理公司（19 年三季度末主动权益资产规模排名位居市场前 20）的主要配置方向，此外，金融、房地产、家电、计算机等板块也均有涉及，但比重不及前三者。整体来看，截至三季度末，主动权益规模前 20 大公司的行业集中度依然维持高位，整体偏向于电子、食品饮料和医药，该结果的出现，一方面与市场表现有关，另一方面也反映出头部基金公司依然追寻增长的确定性和安全性，投资风格以稳为主。 ⚫ 风险提示。本报告的内容为对 2019 年三季度基金季报的客观分析，所涉及的股票和基金均不构成投资建议。 基金研究基金季报2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目录 1. 仓位分析：股混基金仓位小幅上升 ............................................................................ 5 1.1 仓位整体有小幅上升 ........................................................................................ 5 1.2 高仓位基金数量有所增加................................................................................. 6 1.3 超五成基金主动增仓，仓位变动幅度相对较小 ................................................ 6 1.4 小型基金仓位变化依然较大 ............................................................................. 7 2. 重仓板块分析：风险偏好上升，中小创布局比例增加 ............................................... 7 3. 重仓股特征分析：龙头效应凸显，消费、金融等蓝筹股受关注 ................................ 9 4. 重仓行业分析：食品饮料、医药持续受关注，电子获大幅增持，消费类行业遭遇减持 ................................................................................................................................ 11 5. 主动权益规模排名前 20 公募管理公司：行业集中度较高，更为偏好电子、食品饮料和医药 ............................................................................................................................. 12 6. 风险提示 .................................................................................................................. 13