金属与材料行业研究周报：海外市场避险情绪趋浓，支撑金价上涨

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金属与材料 证券研究报告 2025 年 03 月 30 日 投资评级 行业评级 强于大市（维持评级） 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 陈凯丽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060001 chenkaili@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com 吴亚宁 联系人 wuyaning@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《金属与材料-行业研究周报:金银价格强势上涨，看好政策落地稀土行情》 2025-03-23 2 《金属与材料-行业研究周报:有色板块价格强势，看好政策落地稀土行情》 2025-03-15 3 《金属与材料-行业研究周报:铜铝价格表现强势 看好基本金属 行情持续 性》 2025-03-09 行业走势图 海外市场避险情绪趋浓，支撑金价上涨 基本金属：铜价冲高回落，社库去库放缓。1）铜：铜价回落，沪铜收盘于 80450 元/吨。宏观方面，本周宏观面对铜价的扰动仍在，特朗普可能对铜征收 25%关税，COMEX 铜价格飙至历史新高。此外美国宣布对进口汽车进行 25%的关税，关税政策阻碍全球货物流通性。周四美联储官员警示贸易壁垒将加剧输入型通胀压力，美元借势走强打压商品价格，铜价承压下行。国内方面政策持续发力，商务部召开扩消费专题新闻发布会介绍，将开展汽车流通消费改革试点，出台离境退税针对性措施。基本面方面，供给端智利 Altonorte冶炼厂突发不可抗力事件，叠加全球铜矿供应趋紧态势，供应端给予铜价支撑，但近期高铜价下，终端用铜企业畏高多维持刚需，社会库存去库动作缓慢。宏观面消息的多空交织，使得铜价激烈变化，下周临近清明假期，下游或进行一定的补库需求，预计铜价有止跌企稳的可能性，下跌幅度有限。2）铝：本周（2025.3.21-2025.3.27）铝价下跌，沪铝收盘于 20580 元/吨。氧化铝价格不断下行，市场铝锭成交冷淡，叠加外盘铝价连续下行，本周现货铝均价下跌。供应方面：本周电解铝企业增产为主，主要集中于四川、新疆以及青海地区，电解铝行业供应继续增加。需求方面：本周铝板行业理论产量增加，增量集中于广西地区，铝棒行业理论产量减少，减量集中于内蒙古地区。综合来说，对电解铝的理论需求变化有限。宏观方面，本周国家发布多项提振消费政策，表现国家拉动消费增长的决心。库存方面：本周 LME 铝库存较上周减少，目前 LME 铝库 47.31 万吨，较上周 48.91 万吨减少 1.6 万吨。中国方面，本周铝锭社会库存持续减少，目前库存 83.7 万吨，较上周 86.21万吨减少 2.51 万吨。建议关注：中孚实业、神火股份、云铝股份、中国宏桥、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源。 贵金属：降息预期+避险情绪共振，推动本周黄金价格上涨。截至3 月 28 日，国内99.95%黄金市场均价 711.19元/克，较上周均价上涨 0.97%，中国 1#白银市场均价 8330 元/千克，较上周均价下跌 0.19%。周初美国初请失业金与房屋销售等数据较好，降低市场对美国经济降温的判断，美元连续两日收涨，抑制金价上涨空间。但地缘政治和经济的不确定性挥之不去，金价仍受到逢低买盘和避险买盘支撑。随后美国消费者信心指数大滑坡，拖累美元和美债收益率走势，叠加特朗普政府关于汽车关税的决定引发市场担忧，其政策的不确定性促使资金加速流入黄金市场。尽管部分国家可能获得豁免，但关税政策的具体落地时间及范围仍不明朗，市场的谨慎情绪为黄金提供了直接支撑。建议关注：山金国际，招金矿业，中国黄金国际，山东黄金，赤峰黄金。 小金属：海外市场避险情绪趋浓，锡价重心偏沉。周内央行再度释放利好预期，国内宏观环境偏暖，但海外美国 3 月标普全球综合 PMI 初值高于预期，叠加特朗普关税政策的不确定性亦使得市场避险情绪趋浓。佤邦明确曼相矿区可在办理相关手续后，有序推进复工复产，该消息仍压制内外锡价盘面走势，整体周内锡价重心微沉。 稀土永磁：受缅甸地震影响，周五价格上行明显。由于周五的地震，让本就脆弱的缅甸供应再现波折，无锡盘镨钕价格上涨近 0.5 万元/吨。现货方面，本周轻稀土氧化镨钕收至 43.4 万元/吨；中重稀土氧化镝下降1.3%至 171.23 万元/吨。受突发事件影响，我们认为原本谈好库存放开的缅甸矿可能遭遇变故，整体矿端紧张方向并未扭转，下游矿源紧张，而需求侧正迎来上半年旺季。我们认为稀土价格中枢提升，而权益端未充分反映，看长一点，稀土板块正迎“基本面+情绪面”共振向上时期，要足够重视板块的“战略性机会”。同时，磁材将受益机器人为代表的从“0 到1”产业投资机会。建议重点关注板块核心公司广晟有色、中国稀土、北方稀土及磁材领域头部公司金力永磁、正海磁材、宁波韵升等。 风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。 -21%-14%-7%0%7%14%21%28%2024-042024-082024-12金属与材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基本金属&贵金属：降息预期升温，提振金银价格................................................................... 4 1.1. 铜：铜价重心下移，周内整体表现先扬后抑。 ................................................................ 4 1.2. 铝：外盘铝价下行市场冷淡，现货铝价下跌 .................................................................... 5 1.3. 贵金属：降息预期+避险情绪共振，推动本周黄金价格上涨。 .................................. 5 1.4. 铅：铅价下跌，预期继续震荡运行 ...................................................................................... 6 1.5. 锌：受宏观利好与库存支持反弹，预计维持高位震荡................................................... 7 2. 小金属：伦锡高位震荡，镁价格整体上涨.................................................................................... 8 2.1. 锂：金属锂市场成交价格趋于稳定 ........