固收专题报告：东盟专题系列2——从泛亚铁路到泛东亚经贸发展

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 东盟专题系列 2——从泛亚铁路到泛东亚经贸发展 ---东北固收专题报告 报告摘要： [Table_Summary] 铁路的建设将会如何改变一个地区的经济格局？泛亚铁路中的中老铁路可以作为一个观察样本。老挝是东盟唯一的内陆国，长久以来其经济发展饱受陆锁国之苦，尽管有大量的矿产资源，但苦于没有出海口，因而无法有效的将矿产资源运输出去、换取发展的资金。但是中老铁路的建设改变了这一局面。2021 年铁路通车之后，货物运输效率大幅提升、运输成本降低，老挝也因此有了低成本输出货物换取发展机会的可能性，经济受益显著。对中国来说，中老铁路的建设也意义重大。中国在铁矿石、钾肥、橡胶等资源的进口中，可以逐步摆脱对澳大利亚、加拿大、俄罗斯、泰国和印尼等地区的“单一或高度依赖”，进口来源更加多元化，从而分散风险。某种程度上，中老铁路对相关国家经贸格局的影响仅仅是一个缩影，后续随着中越铁路、中泰铁路等线路陆续建成并投入运行，可以想见，中国和越南、中国和泰国之间的经贸紧密度也将进一步强化。 从过去三十年的变化来看，中国和东盟之间的贸易关系日趋紧密，目前双方互为彼此的第一大贸易伙伴，2024 年东盟在中国出口地区中的占比为 16.4%，中国在东盟出口地区结构中的占比为 15.7%。但国际经验表明，15%-16%的份额水平或许并不是上限。美国在中国出口中的占比最高时接近 21.5%，中国港澳台在中国出口中的占比在顶峰时超过 25%，欧盟也曾达到 20%以上的水平。美国、中国港澳台、欧盟是三类截然不同的经济体，分别对应了“全球终端需求中心”、“转口贸易中心”、“高端制造中心”，这三种类型的经济体都可以占到中国出口规模的 1/5以上。对于角色更为复合且多元的东盟十国，在逐渐成为下一个“全球低端制造中心+转口贸易中心”的同时，其在中国出口中的占比也并不该止步于当前水平。泛亚铁路的建设更多是为这一趋势的加速提供契机。 截至目前，多数东盟国家的对华出口仍与其自身禀赋强相关，后续的看点在于：随着各国发展阶段的逐级上升，产业结构会发生怎样的变化、以及其会在多大程度上影响进口需求的调整？另外，伴随着经济发展和产业升级，同步出现还将有生产能力与效率的提升，这是否意味着东盟各国的出口结构也会进一步转变？不管如何，泛亚铁路的开通有利于这一进程的加速，区域经济发展逐渐进入正向循环的轨道。而这一循环的最初起点在哪里？或许就是我们正在见证的：老挝对外输出矿产资源效率的提升，未来也将有更多的发展中国家、欠发达国家，不再受制于交通物流的约束而得以有更多发展得契机。随之而来的，或将是泛东亚地区经贸格局的切换和升级。 风险提示：国际地缘与政治局势变化。 1 [Table_Date] 发布时间：2025-03-17 [Table_Invest] 东盟各国从中国进口商品的规模 [Table_Report] 相关报告 《工业生产修复加快，实体信贷有待继续提振——政策及基本面周度观察（20250315）》 --20250317 《RISC-V 转债梳理》 --20250316 《转债市场一周回顾（2025/03/10-2025/03/14）》 --20250316 《东北固收专题报告：东盟专题系列 1——东盟十国经济概述》 --20250313 《楼市成交热度回落，关税壁垒拖累逐步显现——政策及基本面周度观察（20250308）》 --20250310 [Table_Author] 证券分析师：杨旭 执业证书编号：S0550523070001 18115884078 yangxu@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 25 [Table_PageTop] 证券研究报告 目 录 1. 铁路如何改变一个地区的经济格局？ .............................................................. 4 1.1. 泛亚铁路简介 ........................................................................................................................... 4 1.2. 泛亚铁路东南亚段的规划与建设进度 ................................................................................... 5 1.3. 铁路对地区经济的影响？以中老铁路为例 ........................................................................... 9 2. 泛东亚地区的经贸格局与发展前景 ................................................................ 10 2.1. 中国与东盟的贸易紧密度还将继续强化 ............................................................................. 10 2.2. 中国对东盟的出口：从东盟各国发展阶段的视角理解 ..................................................... 11 2.2.1. 中国对东盟整体的出口情况....................................................................................................................... 11 2.2.2. 中国对东盟各国的出口情况...................................................................................................................... 13 2.2.3. 东盟各国发展阶段的差异导致进口需求的分化 ...................................................................................... 14 2.3. 东盟对中国的出口：从东盟各国资源禀赋的视角理解 ..................................................... 17 2.3.1. 东盟整体对中国的出口情况.....................................................................................................................