建筑装饰行业研究周报：财政扩张支撑社融规模快速增长，关注深海经济投资机遇

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2025 年 03 月 16 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王悦宜 联系人 wangyueyi@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业研究周报:25 年财政政 策 加 码有 望带 来 多少 基 建增 量 资金？》 2025-03-09 2 《建筑装饰-行业研究周报:建议关注顺 周 期 基 建 及 国 际 工 程 板 块 》 2025-03-02 3 《建筑装饰-行业专题研究:基础算力设施需求高景气，关注建筑板块转型机 遇》 2025-02-24 行业走势图 财政扩张支撑社融规模快速增长，关注深海经济投资机遇 核心观点 上周建筑板块涨幅 1.6%，与沪深 300 相当，新兴业务相关标的涨幅靠前，传统基建央企仍表现偏弱，浦东建设、四川路桥表现相对较好。新兴业务板块，建议继续关注与算力、洁净室等景气下游相关的投资机会。2 月财政发力支撑社融数据超预期，我们认为后续有望进一步带动固投，尤其是基建实物量环比加速改善，顺周期基本面改善的确定性及弹性有望进一步增强，建议关注地方国企、钢结构和化工工程龙头，主题层面建议关注西南水电及深海经济相关品种。 财政扩张支撑社融规模快速增长，适度宽松的货币政策仍有空间 2 月新增社融 2.23 万亿元，同比增加 7374 亿元，结构上来看，人民币贷款同比少增 3267 亿元，其中非金融企业短期贷款同比少增 2000 亿元，非金融企业中长期贷款同比少增 7500 亿元。2 月政府债券净融资额 1.7 万亿元，占当月社融增量的 76%，同比大幅多增 1.1 万亿元。2 月单月城投债净融资额为 550 亿元，同比+919 亿，专项债净融资 11643 亿，同比+8260 亿。我们认为，政府端融资的提速有望为后续基建的实物量改善的强度和持续性奠定更好的基础。结合去年 Q4 以来建筑订单端的改善，我们认为后续基建实物量有较大的改善潜力。 “深海科技”首次写入政府工作报告，深海经济有望成为经济增长新引擎 2025 年政府工作报告的审定版首次加入“深海科技”。深海科技核心环节包括装备制造、资源开发和新基建。在商业化进程方面，目前资源开发与海洋新基建先行。自然资源部发布的《2024 年中国海洋经济统计公报》显示，2024 年海洋经济总量首次突破 10 万亿元，占国内生产总值的比重为 7.8%较上年增长 5.9%，深海经济有望成为经济增长新引擎。我们梳理了建筑板块跟深海经济相关的标的，从基建领域来看，中油工程涉及海洋油气管道等建设业务，利柏特则具备 FPSO 模块制造生产能力，而 FPSO 是目前海洋油气的主要开发方式，拥有 FPSO 上部模块的工程实绩。资源开采领域，关注海油工程和中海油服。建议关注海底数据中心应用。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周（0310-0314）建筑指数上涨 1.62%，沪深300 板块上涨 1.43%，子板块中建筑装修、园林工程板块涨幅居前，分别录得 4.72%、2.25%的正收益。本周涨幅居前的标的有：矩阵股份（+24.58%）、东易日盛（+21.75%）、*ST 科新（+16.15%）、园林股份（+14.98%）、*ST 围海（+14.88%）。 投资建议 1）关注基建实物量转化及顺周期向上弹性，推荐高景气地方国企，低估值蓝筹央企以及顺周期专业工程标的； 2）重视建筑板块转型及新兴业务景气度提升，推荐算力和洁净室板块； 3）关注重大水电工程、深海经济、低空经济等主题性投资机会。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。 -20%-14%-8%-2%4%10%16%2024-032024-072024-11建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-03-14 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600039.SH 四川路桥 7.81 买入 1.03 0.90 0.98 1.06 7.58 8.68 7.97 7.37 002541.SZ 鸿路钢构 19.74 买入 1.71 1.27 1.47 1.71 11.54 15.54 13.43 11.54 601117.SH 中国化学 7.42 买入 0.89 0.93 1.02 1.11 8.34 7.98 7.27 6.68 603300.SH 海南华铁 12.16 买入 0.41 0.43 0.48 0.53 29.66 28.28 25.33 22.94 000928.SZ 中钢国际 6.88 买入 0.53 0.61 0.70 0.80 12.98 11.28 9.83 8.60 000065.SZ 北方国际 11.46 买入 0.92 0.99 1.15 1.38 12.46 11.58 9.97 8.30 601800.SH 中国交建 9.56 买入 1.39 1.55 1.71 1.91 6.88 6.17 5.59 5.01 601668.SH 中国建筑 5.48 买入 1.30 1.25 1.30 1.35 4.22 4.38 4.22 4.06 600502.SH 安徽建工 4.55 买入 0.91 0.92 1.00 1.08 5.00 4.95 4.55 4.21 600970.SH 中材国际 9.80 买入 1.10 1.22 1.36 1.51 8.91 8.03 7.21 6.49 600248.SH 陕建股份 4.34 买入 1.05 1.04 1.18 1.36 4.13 4.17 3.68 3.19 002469.SZ 三维化学 7.76 买入 0.43 0.39 0.43 0.49 18.05 19.90 18.05 15.84 601390.SH 中国中铁 5.89 买入 1.35 1.26 1.29 1.31 4.36 4.67 4.57 4.50 601868.SH 中国能建 2.31 买入 0.19 0.21 0.23 0.25 12.16 11.00 10.04 9.24 601669.SH 中国电建 4.95 买入 0.75 0.75 0.84 0.96 6.60 6.60 5.89 5.16 605598.SH 上海港湾 22.04 买入 0.71 0.87 1.09 1.40 31.04 25.33 20.22 15.74 601186.SH 中国铁建 8.36 买入 1.92 1.61 1.62 1.63 4.35 5.19 5.16 5.13 00