获国际头部核心车企定点，车载业务发展迎来加速期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年03月12日优于大市1光峰科技（688007.SH）获国际头部核心车企定点，车载业务发展迎来加速期 公司研究·公司快评 家用电器·其他家电Ⅱ 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：陈伟奇0755-81982606chenweiqi@guosen.com.cn执证编码：S0980520110004证券分析师：王兆康0755-81983063wangzk@guosen.com.cn执证编码：S0980520120004证券分析师：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cn执证编码：S0980523020001联系人：李晶lijing29@guosen.com.cn事项：公司公告：公司收到某国际头部核心车企出具的开发定点通知书，公司成为其车载光学部件供应商，为其独家供应前装智慧座舱产品，产品配置在某全球化系列车型。在历经半年以上的客户审核和招投标流程后，凭借深厚的技术积累、创新的产品开发能力和丰富的车载量产经验等竞争优势，公司在数十个国内外竞争者中脱颖而出，成为客户本次前装智慧座舱定点产品的独家供应商。国信家电观点：1）公司车载业务获得国际头部核心车企的审核通过和定点，体现公司车载业务供应链能力和产品质量达到国际水准，有助于公司后续业务的拓展。2）公司已获得国内外头部车企车载显示定点共 13 个，充分印证公司产品契合市场需求，随着定点陆续进入量产交付阶段，车载业务收入有望带动公司实现二次增长；3）当前影院市场火热，公司影院业务有望实现良好增长，C 端业务通过积极调整，已取得初步成效，主业基本面持续优化。公司还积极融入 AI 发展大潮，推出全新自研的超小型、低成本全彩 AR 光机显示方案，新业务成长可期。4）公司是全球领先的激光显示技术龙头，智能座舱业务已获得国内外头部车企的连续定点和认可，在车灯和 AR-HUD 上也有独创的技术方案和成熟的产品方案，在车载业务上具备较强的领先优势，车载业务有望铸就公司二次增长曲线。参考公司业绩快报，考虑到公司参股公司投资损失及 C 端业务策略调整，下调盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润为 0.3/2.0/2.6 亿（前值为 1.1/2.7/3.4 亿），同比-72%/+603%/+27%，对应 PE 为 299/43/34 倍，维持“优大于市”评级。5）风险提示：行业竞争加剧；下游客户拓展不及预期；行业需求复苏不及预期。评论： 获国际头部核心车企智慧座舱定点，有望加速公司车载业务在全球的扩张公司在历经半年以上的客户审核和招投标流程后，获得国际头部核心车企的独家前装智慧座舱定点，体现出国际车企对公司供货资质和产品品质的充分认可，也标志着公司的质量体系和供应链水平达到国际化标准。此前公司已获得赛力斯、北汽新能源等国内车企的智能座舱显示定点，此次获得国际头部核心车企的某全球化系列车型智慧座舱定点，标志着智能座舱需求已逐步拓展至全球，有望加速公司在全球市场的开拓和发展。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司此前供应问界 M9 的智能座舱显示产品图2：公司北京车展发布的全球首款 ALL-in-ONE 全能激光大灯资料来源：光峰科技微信公众号、国信证券经济研究所整理资料来源：光峰科技微信公众号、国信证券经济研究所整理 问界 M9&M8 预定火热，公司车载产品获市场认可公司已获得国内外车企 13 个车载定点，2024 年公司车载业务收入超 6 亿元。首款定点落地车型问界 M9 于2024 年 3 月进入交付期，2024 年合计交付量超 15 万辆，2024 年底的大定数量超 20 万辆。2025 年问界推出新款 M9 和 M8 以来，预定情况依然火热，开放预订后 84 小时，问界 M8 的预定量突破 4.7 万台，问界 M92025 款预定量突破 2.3 万台。根据车型信息，与 2024 款 M9 相同，光峰科技的智能座舱显示产品搭载在2025 年款 M9 增程 Ultra 及纯电 Ultra 版本上，在 M8 Ultra 版本上也有搭载。公司智能座舱显示产品所搭载的车型畅销背后，也充分论证了公司智能座舱产品的需求是被消费者所认可的。目前公司已获得涵盖智能座舱、激光大灯与 AR-HUD 三大业务线的车企定点，后续随着定点陆续进入量产交付阶段，车载业务收入有望带动公司实现二次增长。图3：问界 M8 Ultra 版本搭载公司智能座舱产品图4：问界 M9 全系列 Ultra 版本搭载公司智能座舱产品资料来源：鸿蒙智行小程序、国信证券经济研究所整理资料来源：鸿蒙智行小程序、国信证券经济研究所整理表1：公司围绕车载显示、激光大灯与 AR-HUD 三大业务线已获得 13 个头部车企的定点公告时间车企产品/内容2022 年 9 月比亚迪比亚迪汽车的车载光学部件供应商2022 年 12 月国际知名品牌车企激光投影灯2023 年 1 月赛力斯车载光学解决方案供应商，供应智能座舱显示产品2023 年 4 月比亚迪车载光学部件供应商，供应车灯模组产品2023 年 5 月北汽新能源车载光学解决方案供应商，供应智能座舱显示产品2023 年 8 月华域视觉车载光学解决方案供应商，供应 PGU 显示模组产品请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告32024 年 5 月赛力斯车载光学解决方案供应商，供应智能座舱显示产品2024 年 10 月北汽新能源车载光学解决方案供应商，为其享界新车型供应智能座舱显示产品2024 年 10 月某主机厂车载光学解决方案供应商，供应智能座舱显示产品2024 年 11 月某国际头部车企车载光学部件供应商，为其供应动态彩色像素灯，适用于其多个国际车型2025 年 2 月某知名车企车载光学部件供应商，为其旗下新时代科技品牌的 SUV 车型供应智能座舱显示产品，预计 2025 年内量产供货2025 年 2 月某国际头部车企成为其车载光学部件供应商，为其独家供应静态灯，产品适用于其全球市场、全系列车型，预计 2025年内量产供货2025 年 3 月某国际头部核心车企车载光学部件供应商，为其独家供应前装智慧座舱产品，产品配置在某全球化系列车型资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 主业基本面持续优化，公司积极融入 AI 发展大潮春节档院线火爆，有望带动公司的影院业务回暖。春节档期间，电影《哪吒之魔童闹海》横空出世，带动我国影院票房收入和放映场次双双创下新高。国家新闻出版广电总局数据显示，2025 年 1-2 月，我国电影票房收入同比增长 64.3%，放映场次同比增长 40.6%。目前公司激光光源放映解决方案在全国的安装量已突破 3.1 万套，在我国影院市场表现火热的背景下，公司影院业务的收入和盈利有望实现较快增长。C 端业务方面，公司通过管理及业务的优化，提升内部运营效率，加快清理 C 端库存。在多省市家电以旧换新均涵盖智能投影的拉动下，预计公司 C 端业务有望积极企稳，盈利有望扭亏为盈。2024H1 峰米亏损同比减少 0.31 亿，亏损幅度较同期下降 38.7%，已取得积极成效。公司积极拥抱 AI