公司动态研究报告：控股鸿通科技发力智能座舱市场，智能交互一体机驱动营收大增

2025 年 03 月 12 日 控股鸿通科技发力智能座舱市场，智能交互一体机驱动营收大增 —宸展光电（003019.SZ）公司动态研究报告 买入(维持) 投资要点 分析师：宝幼琛 S1050521110002 baoyc@cfsc.com.cn 基本数据 2025-03-12 当前股价（元） 36.3 总市值（亿元） 63 总股本（百万股） 175 流通股本（百万股） 168 52 周价格范围（元） 20.12-37.66 日均成交额（百万元） 163.0 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《宸展光电（003019）：2024 年上半年营收增长，车载业务助力发展》2024-09-08 2、《宸展光电（003019）：加快推进自有品牌 MicroTouch 培育新成长点，2024Q1 业绩显著改善》2024- 05-04 ▌ 2024 前三季度业绩亮眼，营收净利双增 2024 前三季度公司实现营收 18.66 亿元，同比增长 50.29%；归母净利润 1.63 亿元，同比增长 44.11%。盈利能力来看，公司 2024 前三季度毛利率为 23.47%，净利率为 8.44%，同比-8.09pct/-3.98pct，短期承压。公司维持高毛利主要得益于集成与研发能力获市场高度认可，议价能力强，以及科学的供应链管理和高毛利 OBM 业务营收贡献的提升。 ▌ 控股鸿通科技，发力智能座舱市场 公司通过控股子公司鸿通科技介入智能座舱业务。鸿通科技主营车载智能座舱设备及销售，主要产品为仪表屏总成、智慧内饰、中控+副驾总成及功能屏总成，已与海内外多家车厂进行定点合作。鸿通科技自 2012 年就成为了美国最大新能源汽车厂的供应链，经过 10 多年的发展，公司在盖板材料、触控技术、显示技术、电子电气设计、结构设计、系统整合等方面积累了一定的技术积淀。同时，公司已经取得了 IATF 16949 的车规认证，且自建有实验室，并获得了 ISO 17025 的国家实验室认证，在产品验证上有时间和成本优势。此外，鸿通科技自 2017 年起，以一级供应商身份为欧美和中国新能源汽车整车厂提供一流的触控显示总成方案，在中高端市场具备较强竞争力。截至 2024 年三季度末，鸿通科技的营收规模（未经审计）为 6.22 亿元，较上年同期增长近 162.45%，旗下泰国工厂已经实现部分产品的量产。 ▌ 深耕智能交互一体机，驱动营收大增 公司处于人机交互产业链中游，智能交互一体机为主要产品，可根据客户的行业特点和应用需求定制开发产品，提供产品研发设计、固件及底层软件开发、生产制造、售后支持的全流程服务，在零售、工控、金融、医疗、博弈、会议、物流、智能健身、智能座舱等多个领域应用。公司旗下触控屏电脑/工控一体机产品整合多年的行业合作经验与完善的触控技术及计算机系统整合能力，广泛应用于包括 ATM（自动柜员机）、KIOSK（自助服务终端机）等自助终端产品。智能交互产业电脑一体机产品内建主板，具备运算功能，可提供更高付加价值系统解决方案，成为近年公司主力发展产品。截至 2024 上半年，公司智能交互一体机营收 3.65 亿元，较-20020406080100(%)宸展光电沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 上年同期增长 60.73%。 ▌ 盈利预测 预测公司 2024-2026 年收入分别为 26.60、34.94、43.75 亿元，EPS 分别为 1.66、1.68、2.03 元，当前股价对应 PE 分别为 21.8、21.6、17.9 倍。基于公司集成与研发能力获市场高度认可，议价能力强，以及科学的供应链管理和盈利能力的提升，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 公司技术和资源整合不及预期；宏观经济波动导致市场需求不及预期；政策支持力度不及预期。 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 1,337 2,660 3,494 4,375 增长率（%） -26.2% 99.0% 31.3% 25.2% 归母净利润（百万元） 178 292 294 356 增长率（%） -31.7% 63.7% 0.8% 21.0% 摊薄每股收益（元） 1.09 1.66 1.68 2.03 ROE（%） 11.1% 16.5% 15.3% 17.0% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产: 现金及现金等价物 329 142 134 58 应收款 255 547 766 1,079 存货 286 487 541 593 其他流动资产 423 490 504 530 流动资产合计 1,292 1,666 1,944 2,260 非流动资产: 金融类资产 224 224 224 224 固定资产 99 89 80 72 在建工程 38 47 47 47 无形资产 5 6 7 7 长期股权投资 35 35 35 35 其他非流动资产 496 496 496 496 非流动资产合计 673 674 665 657 资产总计 1,966 2,339 2,610 2,917 流动负债: 短期借款 79 79 79 79 应付账款、票据 141 325 419 542 其他流动负债 79 79 79 79 流动负债合计 325 535 646 786 非流动负债: 长期借款 13 13 13 13 其他非流动负债 26 26 26 26 非流动负债合计 39 39 39 39 负债合计 364 574 685 825 所有者权益 股本 163 175 175 175 股东权益 1,601 1,765 1,925 2,092 负债和所有者权益 1,966 2,339 2,610 2,917 现金流量表 2023A 2024E 2025E 2026E 净利润 178 292 294 356 少数股东权益 0 0 0 0 折旧摊销 18 10 9 8 公允价值变动 21 21 21 21 营运资金变动 241 -351 -176 -252 经营活动现金净流量 459 -27 149 134 投资活动现金净流量 -279 1 9 8 筹资活动现金净流量 -366 -128 -135 -189 现金流量净额 -187 -154 24 -47 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 1,337 2,660 3,494 4,375 营业成本 912 1,948 2,433 3,047 营业税金及附加 6 27 35 44 销售费用 68 106 245 306 管理费用 86 173 279 394 财务费用 -14 2 2 3 研发费用 59 112 199 197 费用合计 199 394 726 899 资产减值损失 4 -20 -15 -21 公允价值变动 21 21 21 21 投资收益