25年前瞻专题之消费级机器人：无边界割草机新品趋势研判

华安证券研究所证券研究报告•行业专题无边界割草机新品趋势研判 ——25年前瞻专题之消费级机器人（九号公司689009.SH/科沃斯603486.SH/安克创新300866.SZ/萤石网络688475.SH）2025. 03. 10分析师：邓 欣 S0010524010001 dengxin@hazq.com 分析师：成浅之 S0010524100003 chengqianzhi@hazq.com联系人：唐楚彦 S0010124070002 tangchuyan@hazq.com核心要点1、产品升级：无边界产品正处快速迭代成熟+国牌涌入做大蛋糕阶段，从25年新品可窥行业升级路径：✓ 升级点：❶基础性能提升。RTK+视觉逐步成为主流技术路线，九号公司/科沃斯均有完善。九号进一步实现RTK信号增强；科沃斯从UWB走向复合技术，激光增强RTK和视觉融合方案；❷价格双向拓宽。九号此前以$999打开市场引发“模仿效应”，科沃斯/追觅/库犸基于现有产品向下减配补齐入门、价位段向＄1k以下小型花园设备拓展；九号则进一步向上突破，布局＄4k以上大型花园设备；✓ 创新点：❶以九号公司/长曜创新为代表的功能创新（通过边缘组件解决最后5cm切割痛点/通过X形涡流室修剪并完成碎屑还田)；❷以森合科技/来牟科技为代表的方案创新（通过卷筒设计提升切割均匀度/通过履带设计提升爬坡能力）。2、竞争升级：❶大本营欧洲无边界对有边界替代加速，❷产品亦冲出欧洲走向美国，❸品牌走向竞争差异化/盈利分化：✓ 市场扩容/产品升级背后是众多机器人企业以新入局者方式涌入，园林工具企业及供应链亦跃跃欲试。我们认为研发角逐为核心（定位避障稳定性）+渠道服务为助力（品牌渠道扩张）逻辑下，九号公司以技术+渠道先发位居前列，关注消费/人形机器人背景公司及其相关解决方案供应商以优价切入，但需提示当前较低早鸟价情形尚处小量众筹非量产阶段，对整体格局影响有限。盈利走向上预计第一梯队之外尚未盈利，短期处爬坡期，未来产品成熟化可带来中期降本空间。3、投资建议：✓ ❶享先发优势的头部消费级机器人企业：推荐九号公司（25年预测PE 27X）、科沃斯（25年预测PE 20X）；❷技术可迁移的机器人背景企业：推荐安克创新（25年预测PE 22X）、萤石网络（25年预测PE 49X）、关注优必选；❸渠道可复用、开辟第二增长曲线的园林工具企业：关注泉峰控股（25年wind一致预测PE 8X） 、中坚科技。风险提示：数据信息失真、技术不及预期、品牌竞争加剧。华安证券研究所•拓展投资价值目录今昔对比：新品趋势总结1.同业对比：格局走向研判2.目录PART华安证券研究所•拓展投资价值1今昔对比：新品趋势总结九号公司：功能创新、价格上拓资料来源：九号公司美国官网，华安证券研究所九号Segway Navimow系列产品新品Navimow X3系列向上拓宽价格带，割草面积提升以及提供边缘修剪组件也有助于公司进一步拓展美国/商用市场：定位避障技术升级：RTK技术升级+VIO里程计辅助定位+摄像头数量1提升到3，进一步补充改善RTK信号弱的问题；更大面积和复杂草坪：超级快充技术+刀片升级+爬坡能力升级，最高可覆盖10000平草坪；创新提供边缘修剪组件：解决行业最后5cm切割不到边、人工手推等的问题。5型号i系列H系列X3系列割草面积（㎡）500/1000800/1500/30002000/4000/6000/10000定价（＄/€）＄999/1299＄1899/2199/2599＄2299/2799/2999/4999发布时间2024.32023.92025.1技术定位RTK+视觉（3Dmapping）RTK+视觉RTK+视觉（3Dmapping，卫星观测能力提升40%、加入VIO里程计）避障视觉视觉视觉（单颗摄像头升级为三颗摄像头）规格尺寸(cm)55 * 39 * 2860 * 47 * 27重量（kg)10.916.9/17.2/17.5续航电池容量（Ah）2.6/5.1Ah5.1/7.7/10.2Ah6-12.8Ah充电时间(min）90/180min180/240/300min续航时间（min)60/120min180/240/240min切割爬坡16°24°27°切割高度（cm)5.1 - 9.1cm3 - 6.1cm5-10cm切割宽度（cm)21cm21cm23.7cm功能防水IP66IP66IP66修边斜跨模式斜跨模式+可外接修剪器（可修剪＜5cm）防盗单独出售√√自定义修剪√√√其他亮点配备扩展接口可添加边缘修剪器科沃斯：丰富路线、进军美国科沃斯GOAT系列产品新品O/A系列分别定位中小/大型花园，通过技术减配/爬坡能力及割草效率提升，面积和价格带均向下/向上拓展。补充多种技术路线：继UWB/纯视觉方案后，新品向RTK+视觉和3D激光路线扩充，并推出激光增强型RTK+视觉方案。宣布进军美国市场：针对美国市场推出A系列，配备双刀盘提升效率且覆盖面积更大，并进一步提升爬坡性能和割草效率。其它庭院机器人：25年1月战略投资泳池机器人新锐企业智橙动力。6资料来源： Ecovacs德国官网， Ecovacs美国官网，华安证券研究所型号O系列G1GX600A系列A3000 LiDAR割草面积（㎡）500/800/1200800/1600/2000600欧1600/美25003000定价（＄/€）€899/999/1299€ 899/1,099/1699€1299欧€1499/--发布时间2025.12023.32024.32025.12025.1技术定位O500激光增强型纯视觉/其他为激光增强型RTK+视觉（3Dmapping）UWB纯视觉（3Dmapping）激光增强型RTK+视觉（3Dmapping）3D 激光双雷达+视觉（3Dmapping）避障AIVI 3DAIVI 3DAIVI 3DAIVI 3DAIVI 3D规格尺寸(cm)65*43*4267*46*3167*46*31重量（kg)13.4续航电池容量（Ah）4.0/5.2/8.7Ah4.0Ah充电时间(min）45min45min续航时间（min)45min75min切割割草效率120m²/h400m²/h400m²/h爬坡24°24°21°27°27°切割高度（cm)3-8cm3-6cm3-6cm3-9cm3-9cm切割宽度（cm)22cm22cm33cm33cm功能防水IPX6IPX6IPX6IPX6IPX6修边TruEdge技术（斜跨模式）TruEdge技术（斜跨模式）TruEdge技术（斜跨模式）防盗√√√√自定义修剪√√√√√其他亮点O800/1000双刀盘贴边设计配备双刀盘提升效率库犸科技：向上优化、向下补齐原有系列继续优化：LUBA2 AWD系列搭配UltraSense AI Vision升级避障技术+爬坡性能+充电时间缩短/续航提升下，应对更复杂地形。mini系列补全入门：将此前YUKA以及LUBA系列减配下沉，同时将UltraSense AI Vision技术下放。LUBAmini延续AWD系列四驱驱动因而爬坡性能较高。其它庭院机器人：25年C