建筑材料行业研究周报：重点关注建材涨价品种，推荐水泥及涂料龙头

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2025 年 03 月 09 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:关注供需改善及主题性机会》 2025-02-23 2 《建筑材料-行业研究周报:传统建材需求恢复偏弱，关注玻纤及风电链投资机会》 2025-02-16 3 《建筑材料-行业专题研究:资源品存涨价预期，关注工业金属、建筑建材 资源业务行情》 2025-02-13 行业走势图 重点关注建材涨价品种，推荐水泥及涂料龙头 行情回顾 过 去五 个 交 易 日 （0303-0307 ） 沪深 300 涨 1.39% ， 建材 （ 中 信 ）涨2.52%，所有板块均取得正收益。个股中，立方数科（+24.1%），四川双马（+11.6%），松发股份（+11.1%），西大门（+10.7%），英洛华（+10.7%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：中材科技（+1.4%）、西部水泥(+8.5%)、三棵树（+3.2%）、华新水泥（+4.6%）、海螺水泥（+3.6%）、濮耐股份(+6.2%)。 重点关注建材涨价品种，推荐水泥及涂料龙头 据 Wind，0301-0307 一周，30 个大中城市商品房销售面积 146.75 万平米，同比+18.90%。3 月 5 日上午 9 时，十四届全国人大三次会议在人民大会堂开幕，国务院总理李强代表国务院向大会作政府工作报告。本次政府工作报告对房地产相关工作着墨颇多，对于房地产定调多次提到要“稳”，比如“稳住楼市股市”、“更大力度促进楼市股市健康发展”、“持续用力推动房地产市场止跌回稳”。对于 2025 年，李强指出，实施适度宽松的货币政策。优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展。“因城施策调 减限制性 措施，更 大力度促 进楼市股 市健康发 展 ”成为2025 年房地产工作重要方向。 政府工作报告中对于基建和地产的定调继续保持稳中求进的政策思路，而在资金端的保障更充分的情况下，实物工作量的落地有望刺激建材需求进一步增长。上周螺纹钢开工率、水泥发货率环比继续回暖，当前需求端正处于淡季向旺季过度的阶段，我们认为重点关注价格端体现出积极变化的品种，如水泥和涂料，上周江浙沪水泥开始第二轮推涨，熟料第三轮推涨，主要受益于错峰生产执行有效且库存保持低位，验证了自去年四季度以来的企业追求利润的策略转向仍在延续，而涂料方面头部企业立邦、三棵树自年初以来在逐步提价，背后是供给格局在优化的体现，存量逻辑在逐步兑现。当前时点继续推荐水泥及涂料龙头。 本周重点推荐组合 中材科技、西部水泥、三棵树、华新水泥、海螺水泥、濮耐股份 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 -23%-17%-11%-5%1%7%13%2024-032024-072024-11建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-03-07 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 002080.SZ 中材科技 15.02 买入 1.33 0.44 0.97 1.20 11.29 34.14 15.48 12.52 02233.HK 西部水泥 1.79 买入 0.77 0.69 0.80 0.91 2.32 2.59 2.24 1.97 603737.SH 三棵树 48.45 买入 0.33 1.24 1.59 1.91 146.82 39.07 30.47 25.37 600801.SH 华新水泥 12.50 买入 1.33 0.88 1.39 1.51 9.40 14.20 8.99 8.28 600585.SH 海螺水泥 24.09 买入 1.97 1.81 2.18 2.61 12.23 13.31 11.05 9.23 002225.SZ 濮耐股份 6.33 增持 0.25 0.14 0.25 0.31 25.32 45.21 25.32 20.42 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：西部水泥收盘价、EPS 单位分别为港元、港元/股，数据截至 2025/3/7 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................ 3 行情回顾 ................................................................................................................................................ 3 重点关注建材涨价品种，推荐水泥及涂料龙头......................................................................... 3 建材重点子行业近期跟踪................................................................................................................. 4 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 ..................................... 5 风险提示 ................................................................................................................................................ 5 图表目录 图 1：中信建材三级子行业过去五个交易日（0303-0307）涨跌幅 ........................................... 3 表 1： 2025、2024 和 2023 年对应时间 30 大中城市商品房销售面积对比（万平方米） .. 3 行业报告