中观景气度数据库和定量模型应用：中观景气度高频跟踪及运用

策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 02 月 24 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：A 股策略周思考-过热？多指标观测泛科技演绎》 2025-02-23 2 《投资策略：国泰君安济南能源供热REIT 上市涨停，REITs 热度延续-周观REITs》 2025-02-23 3 《投资策略：行业比较周报-AI 应用 演绎的两种逻辑》 2025-02-22 中观景气度数据库和定量模型应用 从整体的行业景气度方面来看，本周建筑材料、机械设备、纺织服饰、家用电器、汽车、非银金融、房地产、公用事业等行业整体呈上行趋势；电子、食品饮料、医药生物、环保等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。 重视汽车服务、摩托车及其他、轨交设备Ⅱ、铁路公路、饰品、航空机场、航运港口、动物保健Ⅱ、渔业、纺织制造、服装家纺、化学纤维、风电设备、电机Ⅱ、塑料等申万二级行业。相对于上周，本周主要新增了航运港口、风电设备等行业。 截至 2025 年 2 月 23 日，重视行业值得关注的景气度数据有： 1) 汽车行业：半钢胎开工率显著回升，环比增长 6.5 个百分点至 80.35% 2) 机械设备行业：风机配件价格指数环比上涨 5.73%至 93.22 点，而鼓风机价格指数环比下降 3.13%至 87.98 点 3) 交通运输行业：好望角型运费指数（BCI）大幅上涨 38.41%至 991.0 点，反映海运市场需求旺盛；武汉地铁客运量环比下降 12.23%至 352.11 万人次，表明城市交通需求有所回落 4) 纺织服饰行业：中国轻纺城成交量环比增长 22.52%至 827 万米，显示市场需求回暖 5) 农林牧渔行业：肉鸡苗均价环比上涨 7.14%至 2.1 元/羽，而赖氨酸价格环比下降 8.7%至 9.45 元/千克 6) 基础化工行业：江浙织机精对苯二甲酸产业链开工率环比提升 7.74 个百分点至 60.72%，显示生产活动增强；丁苯橡胶价格环比下降 3.9%至 14800元/吨，反映部分化工产品价格承压。 7) 电力设备行业：Topcon 组件均价环比上涨 7.14%至 0.68 元/瓦，而钴酸锂均价环比下降 4.05%至 142000 元/吨，行业价格走势呈现分化。 赛点 2.0 第三阶段攻坚，社融脉冲已出现回升，春节归来进一步观察基本面改善情况，恒生已先行，A 股反应滞后。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：（1）Deepseek 突破与开源引领的科技 AI+（详见《DeepSeek 系列：AI+投资图谱》（20250206）），（2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏（《让一部分人先消费起来》（20250102）），（3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于 AI 产业趋势的进展，而 AI 产业趋势的进展又取决于 AI 应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头（哪怕是很弱的斜率），以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险，重视恒生互联网。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果 ......................................................................................................................................... 3 2. 中观景气度周频跟踪............................................................................................................................ 4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 12 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 13 3. 风险提示 ................................................................................................................................................ 15 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差......................................... 3 图 2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来 4 周表现较优的申万二级行业 ............... 4 图 3：上游板块中观景气度周度跟踪....................