量化专题报告：“量价淘金”选股因子系列研究(十一)，基于趋势资金日内交易行为的事件驱动策略

证券研究报告 | 金融工程 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 量化专题报告 “量价淘金”选股因子系列研究（十一） 基于趋势资金日内交易行为的事件驱动策略 如何识别或定义趋势资金。识别趋势资金的买卖行为并进行跟随是一种胜率较高、回撤可控的投资策略。然而趋势资金的行动隐藏在市场海量交易中，如何在各种量价数据中寻找趋势资金的交易行为是构建此类策略的最大难点。我们认为，趋势资金是一种极其抽象的概念，很难将其完全归结为某一类固定的交易群体或者某一种资金形态，且在不同市场环境中，趋势资金背后的主体也有可能发生快速变化，通常难以及时识别，这就导致一些常用的识别指标在事件驱动上的测试效果并不理想。 构建均价指标和净支撑量指标识别趋势资金的行为特征。趋势资金往往资金量较大，因此若市场成交量突然放大，大概率代表趋势资金在该时段内进行了交易。此外，趋势资金的交易行为大多是高抛低吸，即在股价下跌时买入，在股价上涨后卖出。按照上述特点可以利用高频数据构建趋势资金均价指标和净支撑量指标，识别趋势资金在日内的交易行为。利用上述指标构建事件驱动策略，回测收益相对稳定，但仍面临触发信号的样本量较多、信号过于频繁的问题。 将多交易日信号、多类型信号融合，降低事件触发频率。小单净流出、趋势资金均价指标和净支撑量指标的事件驱动收益衰减相对较慢，且信号之间的相关性并不高，因此可以通过多交易日信号、多类型信号融合，降低信号触发频率。利用降频后的趋势资金综合信号构建资金通道策略，相对中证 800 等权指数的年化超额收益为 8.11%，超额信息比率为 1.66，较单信号策略的表现有显著提升。 将趋势资金信号与传统多因子模型结合，构建精选组合。每月末，在中证800 指数成份股中选取当月所有触发过趋势资金综合信号的股票，在此基础上叠加多因子模型，构建趋势资金精选组合。该组合相对基准指数的年化超额收益为 14.22%，信息比率为 2.27。 趋势资金信号能够增强 SmartBeta 组合的表现。趋势资金综合信号叠加SmartBeta 组合，能够起到 1+1>2 的效果。在 800 红利、800 成长组合中加入综合信号进行精选，可构建趋势资金精选 800 红利组合、800 成长组合。趋势资金精选 800 红利组合相比 800 红利全收益指数的年化超额收益为 4.16%；趋势资金精选 800 成长组合相比 800 成长全收益指数的年化超额收益为 6.45%，且自 2021 年 2 月高点以来的回撤大幅下降。 风险提示：以上结论均基于历史数据和模型的测算，如果市场环境和结构发生剧烈改变，不排除模型失效的可能性。模型测算可能存在相对误差，不构成实际投资建议。 作者 分析师 沈芷琦 执业证书编号：S0680521120005 邮箱：shenzhiqi@gszq.com 分析师 赵博文 执业证书编号：S0680524070004 邮箱：zhaobowen@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 相关研究 1、《量化周报：上证 50、沪深 300、上证指数确认日线级别上涨》 2025-02-23 2、《量化分析报告：择时雷达六面图：技术面好转，情绪面弱化》 2025-02-22 3、《量化专题报告：利用多资产生息策略穿越资产周期——多策略矩阵系列之一》 2025-02-20 2025 02 26年 月 日 gszqgszqgszqdadadatemarkrkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 前言 ................................................................................................................................................ 3 1.1 如何定义或者识别趋势资金？ ...................................................................................................... 3 1.2 小单资金净流出事件驱动策略 ...................................................................................................... 3 2. 趋势资金入场信号的新定义 ............................................................................................................... 6 2.1 构建趋势资金均价指标和净支撑量指标 ......................................................................................... 6 2.2 趋势资金信号的降频 ................................................................................................................... 9 3. 趋势资金入场信号增强选股组合 ........................................................................................................12 3.1 趋势资金信号+截面多因子选股 ..................................................................................................12 3.2 趋势资金信号对 SmartBeta 的增强 ..............................................................................................13 趋势资金精选 800 红利组合 .......................................................................................................13 趋势资金精选 800 成长组合 .......................................................................................................15 风险提示 .........................................