通信行业研究周报：全球AI军备竞赛愈演愈烈，推理侧或带来计算需求“百万倍”高增

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2025 年 03 月 02 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 袁昊 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524050002 yuanhao@tfzq.com 唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 康志毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522120002 kangzhiyi@tfzq.com 林竑皓 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520040001 linhonghao@tfzq.com 余芳沁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521080006 yufangqin@tfzq.com 陈汇丰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522070001 chenhuifeng@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:阿里未来三年云和 AI 投入超过去十年，Grok3 将再筹 100 亿美元》 2025-02-23 2 《通信-行业研究周报:海外持续加码AI 投入，Deepseek 加速 AI 大时代》 2025-02-08 3 《通信-行业研究周报:中国电信总经理调任中国星网，卫星板块有望迎密 集催化》 2025-01-22 行业走势图 全球 AI 军备竞赛愈演愈烈，推理侧或带来计算需求“百万倍”高增 本周行业动态： OpenAI 推出 GPT-4.5 OpenAI 宣布推出其最新旗舰产品 GPT-4.5 语言模型。GPT-4.5 可以访问最新的信息，支持搜索、文件和图像上传，并能通过画布进行写作和代码编辑，目前不支持ChatGPT 中的多模态功能，如语音模式、视频和屏幕共享。OpenAI 指出，GPT-4.5是一个非常庞大且计算密集的模型，其使用成本比 GPT-4o 更高，且并非后者的替代品。按照山姆·奥特曼披露的信息，OpenAI 计划在 2 月结束前推出 GPT-4.5，并在 5 月底前推出 GPT-5。 英伟达 2025 财年 Q4 财报发布，推理或带动更多计算需求 英伟达披露的最新财报显示，2025 财年第四财季实现营收 393.31 亿美元，同比大幅增长 78%，高于市场预期的 380.5 亿美元。在业绩指引方面，英伟达预期，2026财年第一财季的营收将达到 430 亿美元，上下浮动 2%，高于市场预期的 417.8 亿美元。黄仁勋在分析师电话会议上表示，“推理”带来的潜在需求让人感到兴奋。这将要求比大预言模型更多的计算。这可能会要求比当前多出（至少）数百万倍的计算。 OpenAI 周活突破 4 亿大关，今年营收有望破 110 亿美元 OpenAI 一位高管表示，公司今年有望实现 110 亿美元的营收，这将是去年营收的近 3 倍。同时，公司每月的周活跃用户数量达到 4 亿，比去年 12 月的 3 亿增长了33%。Lightcap 还表示，OpenAI 的企业业务目前拥有 200 万付费用户，大约是去年9 月份的两倍。 本周投资观点： 随着 Deepseek 加速 AI 大时代，海外头部互联网企业持续加大 AI 投入的同时，豆包鲶鱼效应、DeepSeek 生态效应驱动国内 AI 资本开支持续快速上行有了明朗趋势，我们积极看好 25 年或成为国内 AI 基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年。中美 AI 均进展不断，同时推理端持续推进，黄仁勋表示推理有望带来“数百万”倍的计算需求。持续建议持续关注 AI 产业动态及 AI 应用的投资机会。同时海风看到 25 年开始明确不断改善趋势，积极关注海风海缆产业链头部厂商。 中长期我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线 AI 核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。 一、人工智能与数字经济： 1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）；建议关注：光迅科技、索尔思、鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子（新材料联合覆盖）、铭普光磁、剑桥科技、太辰光、德科立等； 2、交换机服务器 PCB：重点推荐：沪电股份（电子组联合覆盖）、中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）、菲菱科思；建议关注：盛科通信、锐捷网络、胜宏科技、三旺通信、映翰通、东土科技等； 3、低估值、高分红，云和算力 idc 资源重估：中国移动、中国电信、中国联通。 4、AIDC&散热：重点推荐：英维克（机械联合覆盖）、润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、光环新网、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）、数据港（计算机联合覆盖）。建议关注：申菱环境（家电覆盖）、高澜股份、科创新源等； 5、AIGC 应用/端侧算力，重点推荐：移远通信、广和通、美格智能，建议关注：彩讯股份、梦网科技、翱捷科技。 二、海风海缆&智能驾驶： 1、海风海缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）； 2、出海复苏&头部集中，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、威胜信息（机械联合覆盖）、拓邦股份（电子联合覆盖）、亿联网络、移为通信、广和通、美格智能等，建议关注和而泰、移远通信。 3、智能驾驶：建议关注：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。 三、卫星互联网&低空经济： 国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；建议关注：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达、震有科技、通宇通讯等。 风险提示：AI 进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险 -13%-6%1%8%15%22%29%36%2024-032024-072024-11通信沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-02-28 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300308.SZ 中际旭创 100.87 买入 1.94 4.68 9.24 11.76 51.99 21.55 10.92 8.58 300394.SZ 天孚通信 88.47 增持 1.32 2.85 5.21 6.68 67.02 31.04 16.98 13.24 300502.SZ