传媒行业月度观点：业绩整体符合预期不乏亮点，触底企稳趋势已现

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒 证券研究报告 2019 年 11 月 03 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 文浩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516050002 wenhao@tfzq.com 张爽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070004 zhangshuang@tfzq.com 蓝仝 联系人 lantong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《传媒-行业专题研究:影视拐点系列二：影市历经千帆，归来仍是少年》 2019-11-01 2 《传媒-行业研究周报:一周观点：科技暖风频吹，影视板块拐点已现》 2019-10-27 3 《传媒-行业专题研究:平台招商洞悉：影视行业悲观时期已过，拐点或现》 2019-10-23 行业走势图 月度观点：业绩整体符合预期不乏亮点，触底企稳趋势已现 市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数上涨 0.24%，上证综指上涨 0.11%，深证成指上涨 1.47%，创业板指上涨 0.70%。板块涨幅前三：智度股份（+29.04%）、宣亚国际（+23.78%）、联络互动（+17.97%）；板块跌幅前三：华谊嘉信（-24.31%）、暴风集团（-14.54%）、易尚展示（-8.81%）。上周纳斯达克中国科技股指数上涨 2.80%。美国中概股最近一周涨幅前三：有道（+18.64%）、新氧（+11.41%）、携程网（+9.64%）；跌幅前三：蘑菇街（-12.45%）、宜人贷（-5.92%）、OPERA（-2.73%）。上周恒生中国企业指数上涨 1.49%。港股最近一周涨幅前三：映客（+8.85%）、阿里健康（+6.82%）、阿里影业（+5.88%）；跌幅前三：平安好医生（-10.74%）、阅文集团（-4.65%）、慧聪集团（-4.33%）。 10 月传媒板指上涨 0.84%，涨幅落后创业板，领先上证。其中，受益于区块链政策推动，【智度股份（+85.26%）、安妮股份（+28.04%）、宣亚国际（19.44%）】等领涨，业绩超预期【新媒股份（+27.03%）】，电视剧【欢瑞世纪（+20.47%）】等涨幅靠前。 月度观点：上周三季报披露完毕（详见正文），传媒板块 102 家公司（剔除乐视网）19Q3 共计实现营收 1105 亿元，同比增长 1.4%（vs 19H1 同比增长 0.1%），归母净利润 125 亿元，同比下滑 2.5%（vs 19H1 同比下滑 9.8%）。其中，【光线传媒】（19Q3 归母净利 YoY 463.3%）受益于暑期档《哪吒》票房超预期净利润高增长，持续推荐互联网独角兽【东方财富】（19Q3 归母净利润 YoY 116.2%）业绩持续强劲，【新媒股份】（19Q3 归母净利 YoY 106.9%）净利润增长超前期指引上线，【三七互娱】（19Q3 归母净利 YoY 25.4%）营收增速创季度新高，其他营销【分众、华扬、蓝标】现金流净利润继续改善，此外，体育【星辉娱乐】（19Q3 归母净利 YoY 198.6%），出版【中信出版】（19Q3 归母净利 YoY 54.9%）等业绩也有较优表现。 三季报披露整体符合我们预期，其中不乏东财、光线、新媒、三七、值得买等亮点，相对半年报企稳趋势已现。十月开始电商热点不断【壹网壹创、值得买、星期六】（注意总局加强双 11 直播内容管理的通知）；电影板块，我们上周外发影视拐点报告二，认为从暑期档《哪吒》表现超预期开始，电影板块边际改善明显，10 月票房在国庆档推动下同比增长 120%+，暑期档撤档影片《少年的你》重新上映并获得优秀口碑及票房表现，19Q4 单季度同比高增长为大概率事件，预计院线公司在经营杠杆效应下，单季度将有良好的财务表现，关注包括渠道院线及头部发行公司【横店、万达、光线、猫眼】等。电视剧板块，我们在 10 月 23 日推出平台招商洞悉行业报告，特别提出影视行业悲观时期已过，建议关注国庆后电视剧板块可能进入的环比改善阶段，关注包括【芒果、爱奇艺、华策、慈文、欢瑞】等。 关注领域及个股：1）子领域龙头，持续推荐价值龙头【东财（SRC 证书链进入网信办第二批备案）、芒果、视觉】、细分领域独角兽【三六零、拉卡拉、金山软件】、5G+混改【平治】、业绩高增长【新媒】；电商【壹网壹创、值得买】等；2）游戏板块，中长期逻辑云游戏、VRAR，重点关注 11 月金股【完美世界（《我的起源》11 月 15 日上线）、三七互娱（预告全年归母净利润 YoY 103.27%-113.19%）、游族】，以及【吉比特、宝通】、底部修复【掌趣、世纪华通】及云游戏【顺网、凯撒文化】等；3）内容板块，建议重视长期拐点的出现，暑期撤档电影《少年的你》上映并获高口碑，10 月票房同比增长 120%+，19Q4 高增长为大概率事件，底部电视剧板块同样拐点可期；底部修复 IP 龙头【奥飞娱乐】等；4）政策扶持，体育利好频现，2020 年体育大年，关注龙头及【星辉娱乐】及美股【万达体育】等；5）国企板块，政策扶持【中视传媒、人民网、新华网】（融媒体大趋势不变）、华为产业链【芒果、新媒】、广电【贵广、广电网络】等关注后续整合及 5G 进展；出版防御性强，关注【凤凰传媒、中信出版、新经典、中国出版、中南传媒】；6）营销板块，关注业绩修复【蓝标、华扬】等；【分众】三季度业绩跌幅收窄，趋势向好，长线投资者可考虑；大数据关注【每日互动】。 风险提示：外部经济政治环境风险，行业增速减缓，文化内容监管趋严，商誉减值风险。 -4%2%8%14%20%26%32%38%2018-102019-022019-06传媒沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 板块三季报详情 ............................................................................................................................ 4 2. 市场回顾 ......................................................................................................................................... 6 2.1. A 股近期概况 ..................................................................................................................................... 6 2.2. 美股近期概况 ..................................................................................................