中观景气度数据库和定量模型应用：中观景气度高频跟踪及运用

策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 02 月 17 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：A 股策略周思考-中国两会前瞻：Ai+与提振消费》 2025-02-16 2 《投资策略：投资策略-周观 REITs》 2025-02-16 3 《投资策略：行业比较周报-DeepSeek主题行情，机器人板块的“定位”》 2025-02-14 中观景气度数据库和定量模型应用 从整体的行业景气度方面来看，本周汽车、家用电器、纺织服饰、医药生物、非银金融、银行、环保等行业整体呈上行趋势；煤炭、机械设备、电子、食品饮料、轻工制造、房地产、公用事业等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。 重视汽车服务、摩托车及其他、轨交设备Ⅱ、铁路公路、饰品、航空机场、渔业、动物保健Ⅱ、纺织制造、塑料、服装家纺、化学纤维、橡胶、物流、电机Ⅱ等申万二级行业。相对于上周，本周主要新增了摩托车及其他、动物保健Ⅱ、橡胶、物流等行业。 截至 2025 年 2 月 16 日，重视行业值得关注的景气度数据有： 1) 汽车：中国汽车轮胎（半钢胎）开工率为 73.85%，较上周增加 44.47 个百分点。 2) 机械设备：五金工具、磨具及磨料价格指数为 114.63 点，较上周下降0.37%。 3) 交通运输：郑州地铁客运量为 275.69 万人次，周环比上升 20.79%；上海地铁客运量为 651.6 万人次，周环比下降 27.49%。 4) 纺织服饰：中国轻纺城成交量为 675.0 万米，周环比上升 81.94%；老凤祥黄金价格为 878.0 元/克，周环比下降 1.13%。 5) 农林牧渔：白鲢鱼批发价为 10.05 元/公斤，周环比上升 6.12%；肉鸡苗价格为 1.96 元/羽，周环比下降 21.91%。 6) 基础化工：江浙织机开工率为 52.98%，较上周增加 36.84 个百分点；硝酸铵出厂价为 2150.0 元/吨，周环比下降 6.52%。 7) 电力设备：电线电缆价格指数为 135.98 点，周环比微增 0.01%；Topcon组件（210mm，分布式）价格为 0.63 元/瓦，周环比下降 4.55%。 赛点 2.0 第三阶段攻坚，社融脉冲已出现回升，春节归来进一步观察基本面改善情况，恒生已先行，A 股反应滞后。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：（1）Deepseek 突破与开源引领的科技 AI+（详见《DeepSeek 系列：AI+投资图谱》（20250206）），（2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏（《让一部分人先消费起来》（20250102）），（3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于 AI 产业趋势的进展，而 AI 产业趋势的进展又取决于 AI 应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头（哪怕是很弱的斜率），以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险，重视恒生互联网。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果 ......................................................................................................................................... 3 2. 中观景气度周频跟踪............................................................................................................................ 4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 12 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 13 3. 风险提示 ................................................................................................................................................ 15 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差........................