建筑材料行业研究周报：关注供需改善及主题性机会

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2025 年 02 月 23 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:传统建材需求恢复偏弱，关注玻纤及风电链投资机会》 2025-02-16 2 《建筑材料-行业专题研究:资源品存涨价预期，关注工业金属、建筑建材资源业务行情》 2025-02-13 3 《建筑材料-行业研究周报:节后开复工进展缓慢，长三角熟料提价》 2025- 02-09 行业走势图 关注供需改善及主题性机会 行情回顾 过 去五 个 交 易 日 （0217-0221 ） 沪深 300 涨 1.00% ， 建材 （ 中 信 ）跌1.36%，除其他结构材料和其他专用材料板块，其他板块均取得负收益。个股中，四川金顶（+43.5%），志特新材（+20.2%），凯伦股份（+12.9%），西藏天路（+12.8%），三棵树（+10.7%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：中材科技（+7.6%）、西部水泥(-6.2%)、华新水泥（-2.6%）、三棵树（+10.7%）、海螺水泥（-4.9%）、濮耐股份(-1.1%)。 关注供需改善及主题性机会 据 Wind，0215-0221 一周，30 个大中城市商品房销售面积 148.96 万平米，农历同比-5.73%。2 月 19 日，国家统计局发布的数据显示，1 月份，70 个大中城市中一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，其中上海涨幅达到 0.6%，二三线城市环比总体略降，另外各线城市商品住宅销售价格同比降幅均持续收窄。从房价上涨的城市数量来看，1 月份，70 个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨城市有 24 个，比上月增加 1 个；二手住宅环比上涨城市有 7 个，比上月减少 2 个。1 月份为传统淡季，当月新房价格环比上涨城市数量增加，进一步说明市场预期持续转好。而上涨城市数量增加，又会进一步引导市场预期，进一步促进房地产市场改善。 据百年建筑网调研数据，节后第三周（截至农历正月廿三）全国工地开复工率为 47.7%，农历同比减少，劳务上工率 49.7%，农历同比减少，资金到位率 43.6%，农历同比略低。节后三周建材板块整体小幅回落 0.98%，市场对开工偏弱的现实已基本接受，当前时点一方面关注供给格局在改善的品种，如水泥（虽然受需求影响全国价格在震荡下行，但本周推涨区域在逐渐增多，表明企业稳价意愿在增强），另一方面需求端来看，节后至今 30大中城市商品房成交面积同比实现个位数增长，12 个代表城市二手房成交面积同比实现高增长，新建端有望逐渐企稳，存量相关的 C 端消费建材存在修复空间。此外，关注俄乌重建受益标的（濮耐股份），风电链/高端电子布（中材科技），出海（西部水泥）等主题性机会。 本周重点推荐组合 中材科技、西部水泥、华新水泥、三棵树、海螺水泥、濮耐股份 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 -22%-16%-10%-4%2%8%14%20%2024-022024-062024-10建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-02-21 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 002080.SZ 中材科技 13.33 买入 1.33 0.44 0.97 1.20 10.02 30.30 13.74 11.11 02233.HK 西部水泥 1.52 买入 0.77 0.69 0.8 0.91 1.97 2.2 1.9 1.67 600801.SH 华新水泥 11.81 买入 1.33 0.88 1.39 1.51 8.88 13.42 8.50 7.82 603737.SH 三棵树 46.92 买入 0.33 1.24 1.59 1.91 142.18 37.84 29.51 24.57 600585.SH 海螺水泥 22.67 买入 1.97 1.81 2.18 2.61 11.51 12.52 10.40 8.69 002225.SZ 濮耐股份 5.35 增持 0.25 0.14 0.25 0.31 21.40 38.21 21.40 17.26 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：西部水泥收盘价、EPS 单位分别为港元、港元/股，数据截至 2025/2/21 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................ 3 行情回顾 ................................................................................................................................................ 3 关注供需改善及主题性机会 ............................................................................................................ 3 建材重点子行业近期跟踪................................................................................................................. 4 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 ..................................... 5 风险提示 ................................................................................................................................................ 5 图表目录 图 1：中信建材三级子行业过去五个交易日（0217-0221）涨跌幅