建筑装饰行业研究周报：算力Capex叠加AI应用带动基础算力设施需求高景气，关注建筑板块转型机遇

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2025 年 02 月 23 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王悦宜 联系人 wangyueyi@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业研究周报:期待开复工逐步好转，同时关注主题性投资机会》 2025-02-16 2 《建筑装饰-行业研究周报:开复工率或受春节赶工影响，专项债支撑基建项目加速推动》 2025-02-09 3 《建筑装饰-行业研究周报:专项债券发行提速，关注低估值央国企蓝筹》 2025-02-04 行业走势图 算力 Capex 叠加 AI 应用带动基础算力设施需求高景气，关注建筑板块转型机遇 AI 运用带动算力设施需求较快增长，关注建筑板块转型机遇 本周阿里巴巴发布 2025 财年第三季度财报，AI 相关产品收入连续 6 个季度三位数增长，集团 CEO 吴泳铭表示未来三年集团在云和 AI 的基础设施投入预计将超越过去十年的总和，AI 运用带动基础算力设施需求的较快增长。根据《2022-2023 中国人工智能计算力发展评估报告》，预计 2026 年中国智能算力规模将达到 1271.4EFLOPS，2021 年至 2026 年的年复合增长率达到 52.3%。“东数西算”工程加速全国算力网络统筹建设，截至 2024 年 6 月底，“东数西算”八大国家枢纽节点直接投资超过 435 亿元，拉动投资超过2000 亿元。根据自然资源保护协会（NRDC）测算，“东数西算”预计总成本将达到 4000-5000 亿元人民币，项目计划投资额过半已到位，我们预测剩余建设对应建安投资金额约 272-546 亿。 我们梳理建筑板块在算力领域的布局，主要在 4 个方向，1）建设领域，城地香江（IDC 全生命周期服务）、赛为智能（大数据中心投资、建设及运营整体方案服务商）、新疆交建（参与西部数据中心建设）等；2）存储以及算力租赁，宁波建工（参股中经云，是领先的第三方大数据基础设施服务商）、海南华铁（转型算力租赁）、甘咨询（参股算力咨询公司）；3）设备供应，苏文电能提供算力智能用电的微网电能路由器，华电重工可提供高效液冷储能等配套，汇绿生态持股武汉钧恒具备光模块研发设计和批量化生产能力；4）算力应用方面，奥雅股份、经纬股份，建议关注中小建筑企业转型动作。 节后第三周开复工率同比有所下降，美俄会谈后建议关注战后重建建筑板块出海机遇 节后第三周全国工地开复工率农历同比仍下降，市场仍启动缓慢。据百年建筑调研，截至 2 月 20 日（农历正月廿三），全国 13532 个工地开复工率为47.7%，农历同比减少；劳务上工率 49.7%，农历同比减少；资金到位率 43.6%，农历同比略减。其中房建项目开复工率农历同比减少但资金到位率农历同比微增；非房建项目开复工率农历同比减少。美俄代表团 18 日在沙特举行会谈，就结束俄乌冲突等达成一定共识，俄乌冲突结束预期持续升温，建议关注战后重建建筑企业出海机遇。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周（0217-0221）建筑指数下跌 0.57%，沪深300 板块上涨 0.82%，子板块中专业工程、建筑设计及服务板块涨幅居前，分别录得 2.33%、1.24%的正收益。本周涨幅居前的标的有：ST 元成（+23.75%）、福鞍股份（+21.92%）、中粮科工（+20.78%）、润农节水（+18.85%）、海南华铁（+17%）。 投资建议 我们认为 25 年基建投资结构性和区域性特征明显，真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通领域建设、城市综合管廊等领域或有望保持较高增长，经济发达区域基建仍保持高增长，重视三条主线投资机会， 1）主线一：沿基建+化债+破净价值提升布局板块机会；2）主线二：关注顺周期专业工程的潜在高弹性；3）主线三：聚焦海外高景气区域，重点关注高质量出海国际工程板块。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。 -18%-12%-6%0%6%12%18%2024-022024-062024-10建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-02-21 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600039.SH 四川路桥 7.00 买入 1.03 0.86 0.95 1.05 6.80 8.14 7.37 6.67 002541.SZ 鸿路钢构 18.42 买入 1.71 1.27 1.47 1.71 10.77 14.50 12.53 10.77 601117.SH 中国化学 7.17 买入 0.89 0.93 1.02 1.11 8.06 7.71 7.03 6.46 603300.SH 海南华铁 9.98 买入 0.41 0.43 0.48 0.53 24.34 23.21 20.79 18.83 000928.SZ 中钢国际 6.82 买入 0.53 0.61 0.70 0.80 12.87 11.18 9.74 8.53 000065.SZ 北方国际 11.25 买入 0.92 0.99 1.15 1.38 12.23 11.36 9.78 8.15 601800.SH 中国交建 9.30 买入 1.39 1.55 1.71 1.91 6.69 6.00 5.44 4.87 601668.SH 中国建筑 5.39 买入 1.30 1.25 1.30 1.35 4.15 4.31 4.15 3.99 600502.SH 安徽建工 4.53 买入 0.91 0.92 1.00 1.08 4.98 4.92 4.53 4.19 600970.SH 中材国际 9.48 买入 1.10 1.22 1.36 1.51 8.62 7.77 6.97 6.28 600248.SH 陕建股份 4.18 买入 1.05 1.04 1.18 1.36 3.98 4.02 3.54 3.07 002469.SZ 三维化学 7.63 买入 0.43 0.39 0.43 0.49 17.74 19.56 17.74 15.57 601390.SH 中国中铁 5.81 买入 1.35 1.26 1.29 1.31 4.30 4.61 4.50 4.44 601868.SH 中国能建 2.23 买入 0.19 0.21 0.23 0.25 11.74 10.62 9.70 8.92 601669.SH 中国电建 5.00 买入 0.75 0.75 0.84 0.96 6.67 6.67 5.95 5.21