主动权益QDII加仓美国减仓内地香港，FOF减持港股科技加仓纳指ETF及海外债基

分析师刘洋登记编号：S1220522100001庞敏登记编号：S1220524040002主 动 权 益 Q D I I 加 仓 美 国 减 仓 内 地 香 港 ， F O F 减 持 港 股 科 技 加 仓 纳 指 E T F 及 海 外 债 基金 融 工 程 团 队 • 专 题 报 告证券研究报告 |金工研究 | 2025年02月11日报告摘要◼ 2024年四季度，美国配置市值继续保持领先，连续三个季度为主动权益QDII基金第一大重仓区域。◼ 配置市值最高的海外区域为美国，合计持仓市值344.45亿元，市值占比44.27%（环比上升8.51%）；中国香港次之，合计持仓市值228.36亿元，市值占比29.35%（环比下降4.83%）；中国内地合计持仓市值88.57亿元，市值占比11.38%（环比下降2.64%）；中国台湾、法国占比小幅上升，日本、韩国、印度、越南占比小幅下降。◼ 89只主动权益QDII基金中，配置中国香港的基金数量最多，为76只，环比增加3只；配置美国的基金数量次之，为72只；36只基金配置中国内地市场，14只基金配置日本，11只基金配置中国台湾，环比增加2只。◼ 24Q4vsQ3投资区域变动最大的10只主动权益QDII基金中，美国、中国香港和中国内地三个区域持仓变动幅度较大，不同基金对以上区域的加减仓方向存在差别；4只基金加仓中国台湾。◼ 组合久期及到期收益率方面，精选6只互认债基中，摩根国际债券12月末债券组合加权久期由6.6年上升至6.9年，华夏精选固定收益久期由2.66年降至2.17年；汇丰亚洲债券到期收益率由6.28%提升至6.78%，摩根国际债券到期收益率由5.50%降至5.02%。◼ 信用等级分布方面，易方达香港精选债券12月末AAA等级债券市值占比下降4.96%至5.20%，摩根亚洲总收益债券和汇丰亚洲债券BBB以下等级债券占比分别提升1.80%/1.40%至31.80%/25.72%，组合整体信用水平进一步下沉。◼ 投资区域方面，易方达香港精选债券12月增持亚太债券（+2.6%）减持美国债券（-3.0%），摩根国际债券增持美国债券（+2.7%），其余基金不同区域债券仓位变化不大。2报告摘要◼ FOF基金对海外基金的参与度持续提升，超四成基金重仓持有海外资产；持仓规模稳步增加，仓位占比不断创出新高。2024Q4，多达229只FOF基金（占比45.9%）季报前十大持仓出现海外基金产品；以上FOF基金海外基金平均仓位（整体法）达9.6%，环比提升0.5%，创2022年6月以来的新高。◼ 海外权益基金配置规模略有下降，债券基金配置规模持续提升。2024Q4，海外权益基金/海外债券基金（含互认基金）配置规模分别为33.2亿元（-2.7亿元）和21.1亿元（+4.1亿元）。随着互认基金新规落地，25年初互认基金申购额度放开并获得机构资金的积极认购，25年一季度FOF基金的海外债基持仓规模大概率继续攀升。◼ FOF基金海外资产增持方向集中于美国权益基金和海外债券基金，配置基金数量明显增加，平均仓位同步提升。◼ 四季度FOF基金整体减持中国香港基金，重仓配置基金数量环比减少10只至102只，平均仓位环比下降1.64%至6.98%；美国权益基金的重仓配置数量及市值均有所增加，配置FOF数量环比增加24只，持仓市值增加3.74亿元，平均仓位上升0.94%至7.27%； QDII债基和互认债基的重仓配置数量及规模均有所增加，合计持仓市值分别为12.99亿元（+1.08亿元）和8.15亿元（+3.10亿元）。3报告摘要◼ FOF基金所持有的港股重仓标的以宽基和行业主题ETF为主，华夏恒生科技ETF、富国港股通互联网ETF等弹性标的遭遇减持；美股重仓标的仍以宽基指数ETF为主，南方标普500ETF及国泰、华夏等多家公司旗下纳斯达克100ETF获集中增持；全球、亚太区等其余区域重仓标的多为主动管理产品，广发全球精选、汇添富全球移动互联、易方达全球成长精选配置规模较高。◼ FOF基金重仓配置的海外债基标的中，第一大重仓标的仍为富国全球债券，配置FOF基金数量环比增加8只至44只；配置易方达中短期美元债（互认债基）的FOF基金数量环比大幅增加13只至18只；除汇丰亚洲债券外，其余海外债基配置基金数量均环比增加。◼ 风险提示：本报告基于基金产品和市场的历史数据分析，未来可能发生异于历史的情况，不构成任何投资建议；宏观经济不及预期、海外市场大幅波动。45目录contents01 2024Q4 主动权益QDII基金投资情况复盘02 精选互认基金持仓结构跟踪03 2024Q4 FOF产品海外基金配置情况概述04 2024Q4 FOF产品海外基金配置明细及变动统计05 风险提示1.1 主动权益型QDII基金区域配置分布及变化情况一览6◼ 2024年四季度，美国配置市值继续保持领先，连续三个季度为主动权益QDII基金第一大重仓区域。◼ 截至24Q4，主动权益QDII基金持仓标的已覆盖中国香港、美国、中国台湾、日本、韩国等国家或地区，还配置了部分中国内地市场标的。配置市值最高的海外区域为美国，合计持仓市值344.45亿元，市值占比44.27%（环比上升8.51%）；中国香港次之，合计持仓市值228.36亿元，市值占比29.35%（环比下降4.83%）；中国内地合计持仓市值88.57亿元，市值占比11.38%（环比下降2.64%）。其他区域方面，中国台湾、法国占比小幅上升，日本、韩国、印度、越南占比小幅下降。◼ 89只主动权益QDII基金中，配置中国香港的基金数量最多，为76只，环比增加3只；配置美国的基金数量次之，为72只；36只基金配置中国内地市场，14只基金配置日本，11只基金配置中国台湾，环比增加2只。资料来源：Wind，方正证券研究所2024Q4 主动权益型QDII基金的区域配置分布2024Q4 主动权益型QDII基金的区域配置市值占比分布注：重仓某一国家/区域，指该QDII基金在该国家/区域的股票市值占基金净资产总值的比例大于等于5%。板块区域市值合计（亿元）市值占比占比环比变化配置该国家的基金个数配置基金数环比增长重仓该国家的基金个数重仓基金数环比增长中国香港中国香港228.3629.35%-4.83%76362-5美国美国344.4544.27%8.51%72-161-1内地内地88.5711.38%-2.64%36-1301中国台湾8.651.11%0.16%112102日本21.152.72%-0.23%14-23-1泰国0.010.00%0.00%1000印度尼西亚0.550.07%-0.01%2000韩国7.901.01%-0.30%7-14-1澳大利亚3.760.48%-0.10%3020印度18.212.34%-0.20%2020越南44.995.78%-0.53%1010新加坡0.900.12%0.00%700-1英国1.650.21%-0.01%804-1法国5.640.72%0.24%8-121瑞士0.930.12%-0.02%7010德国0.810.10%0.00%9031荷兰0.550.07%-0.02%5-120瑞典0.150.02%-0.01%5000意大