中观景气度高频跟踪及运用：中观景气度数据库和定量模型应用

策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 02 月 10 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：投资策略-开门红后怎么看？》 2025-02-09 2 《投资策略：证监会提出支持新型基础设施等领域发行 REITs-周观 REITs》 2025-02-08 3 《投资策略：DeepSeek 系列：AI+投 资图谱-主题策略专题》 2025-02-06 中观景气度数据库和定量模型应用 从整体的行业景气度方面来看，本周钢铁、电子、汽车、轻工制造、纺织服饰、食品饮料、房地产、公用事业等行业整体呈上行趋势；建筑材料、环保等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。 重视汽车服务、轨交设备Ⅱ、工程机械、铁路公路、饰品、航空机场、纺织制造、服装家纺、航运港口、渔业、化学纤维、塑料、电机Ⅱ、风电设备、电网设备等申万二级行业。相对于上周，本周主要新增了汽车服务、饰品、纺织制造、服装家纺、渔业、电机Ⅱ等行业。 截至 2025 年 2 月 9 日，重视行业值得关注的景气度数据有： 1) 汽车行业：汽车轮胎（半钢胎）开工率为 29.38%，环比增长 9.54%。 2) 交通运输行业：郑州地铁客运量为 228.24 万人次，环比增长 127.35%。中国出口集装箱运价指数为 1415.03，环比下降 5.98%。 3) 纺织服饰行业：中国轻纺城成交量为 371.0 万米，环比增长 64.89%。 4) 农林牧渔行业：豆粕现货价为 3564.0 元/吨，环比上涨 9.65%；苏氨酸单价为 10.55 元/千克，环比下降 10.21%。 5) 基础化工行业：精对苯二甲酸产业链开工率为 16.14%，环比增加 9.97%；纯碱期货结算价为 1446.0 元/吨，环比下降 3.21%。 赛点 2.0 第三阶段攻坚，社融脉冲已出现回升，春节归来进一步观察基本面改善情况。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：（1）Deepseek 突破与开源引领的科技 AI+，（2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，（3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于 AI 产业趋势的进展，而 AI 产业趋势的进展又取决于 AI 应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头（哪怕是很弱的斜率），以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险，重视恒生互联网。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果 ......................................................................................................................................... 3 2. 中观景气度周频跟踪............................................................................................................................ 4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 13 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 15 3. 风险提示 ................................................................................................................................................ 17 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差......................................... 3 图 2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来 4 周表现较优的申万二级行业 ............... 3 图 3：上游板块中观景气度周度跟踪.................................................................................................... 5 图 4：上游板块中观景气度周度全跟踪 ........................