非金属新材料行业研究周报：氢能产业持续推进，关注材料端技术进展及商业化

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 非金属新材料 证券研究报告 2025 年 02 月 16 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 熊可为 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523120001 xiongkewei@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《非金属新材料-行业研究周报:电价上 网 改 革 深 化 ， 关 注 光 伏 玻 璃 》 2025-02-11 2 《非金属新材料-行业研究周报:兴福电子上市，持续关注电子材料国产化进程》 2025-01-26 3 《非金属新材料-行业研究周报:周内电子材料涨幅较大，光伏玻璃持续冷 修》 2025-01-12 行业走势图 氢能产业持续推进，关注材料端技术进展及商业化 行情回顾 周内新材料指数涨跌幅为-0.1%，跑输沪深 300 指数 1.3pct。观察各子板块，碳纤维指数+1.2%、半导体材料指数-0.4%、OLED 材料指数-0.7%、膜材料指数+2.8%、涂料油墨指数+0.9%。 本周重点关注：低碳技术重视氢能产业进展 2 月 12 日，生态环境部等五部门发布《国家重点推广的低碳技术目录（第五批）》。其中涉及氢能的技术有 9 项，主要在氢冶金、氢燃料电池、甲醇应用、氢能应用等方面。具体：可持续航空燃料（SAF）制备-适航验证混掺-储运-加注-应用和碳足迹全产业链低碳技术、纯氢竖炉还原技术、富氢碳循环氧气高炉低碳冶金技术、高效还原“3R”碳氢高炉技术、氢冶金直接还原炼铁工艺技术、甲醇双燃料直流综合电力推进智能散货船关键技术、大功率船用甲醇燃料发动机、氢燃料动力船舶关键技术、新型氢电混合动力系统集成控制关键技术。材料端，可关注质子交换膜、电催化剂等环节的技术进展和商业化进程。 长期观点 1、碳纤维：我们认为目前 T300 大丝束已处于阶段性底部阶段，但考虑到部分公司仍有产能快速释放，不排除后期继续价格战的可能，但原丝环节的企业仍较少，目前价格战停留在碳纤维环节，单从原丝环节来看，主要系吉林碳谷，上海石化及蓝星等少数几家掌握制备工艺，原丝环节降价可能性不大，建议关注吉林碳谷等。民品 T700 领域，国内目前主要系中复神鹰及长盛科技两家，中复神鹰为国内龙头产能已达 2.85 万吨（在建 3wt），长期来看，下游新能源领域持续高景气，公司产能扩张有望带动业绩持续释放，预浸料业务如进展顺利后续或带来新增量，建议关注中复神鹰（与化工团队联合覆盖）。 2、电子材料：我们跟踪的折叠屏手机中 UTG 环节，在消费电子颓势时折叠手机下游需求仍高增，伴随行业价格带的不断下行，进一步促进下游需求有望实现正向循环。我们持续看好未来 3-5 年折叠屏手机的持续渗透，我们认为，产业链中的卡脖子环节仍将在一段时间内获得相应溢价。此外我们看好光刻胶及高频高速 CCL 上游原材料中的国产替代逻辑。重点推荐：世名科技（与化工团队联合覆盖）、凯盛科技（与电子团队联合覆盖）。 3、新能源材料：光伏方面，下游需求端仍维持较快增速，但产业链各环节扩张较快，我们判断需等待出清。风电方面，目前海风突破层层阻碍，持续放量，风电叶片环节集中度较高，重点推荐时代新材（与电新团队联合覆盖）。 风险提示：下游需求不及预期，行业格局恶化，原材料涨价超预期 -10%-5%0%5%10%15%20%2024-022024-062024-10新材料50沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 重点跟踪标的情况 图 1：重点标的情况（2025/02/14） 资料来源：wind，天风证券研究所，注：业绩预测为 wind 一致预期 2. 行情回顾 周内新材料指数涨跌幅为-0.1%，跑输沪深 300 指数 1.3pct。观察各子板块，碳纤维指数+1.2%、半导体材料指数-0.4%、OLED 材料指数-0.7%、膜材料指数+2.8%、涂料油墨指数+0.9%。 图 2：新材料及细分子板块走势 资料来源：wind，天风证券研究所 注：截至 20250214 2425688295.SH中复神鹰168.318.71.1%-149.7300699.SZ光威复材258.531.1-3.9%0.024.5836077.BJ吉林碳谷64.110.9-1.4%47.938.3002088.SZ鲁阳节能62.112.10.3%12.510.6600552.SH凯盛科技120.212.73.1%75.651.5300632.SZ光莆股份44.014.419.3%--301387.SZ光大同创38.836.4-1.8%63.224.4600458.SH时代新材97.311.8-6.3%18.512.6601865.SH福莱特439.220.5-4.9%28.319.4002623.SZ亚玛顿30.315.2-2.7%--0968.HK信义光能305.93.4-6.1%17.311.0603330.SH天洋新材34.27.915.6%33.911.6001269.SZ欧晶科技46.023.9-2.5%--300522.SZ世名科技47.614.89.5%81.625.5603306.SH华懋科技119.136.20.8%39.734.8605589.SH圣泉集团235.127.89.6%25.719.2601208.SH东材科技72.38.1-3.2%19.214.2688157.SH松井股份42.237.82.4%36.126.3603062.SH麦加芯彩39.236.3-3.1%18.514.0603826.SH坤彩科技130.619.9-0.7%--6616.HK环球新材国际43.73.51.7%12.79.0300848.SZ美瑞新材70.217.01.2%51.420.5301565.SZ中仑新材92.423.19.4%--002632.SZ道明光学60.89.714.3%--其他近一周涨跌幅PE碳纤维&陶纤消费电子新能源电子材料市值（亿元）股价（元）-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%2020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-01新材料指数碳纤维指数膜材料(中信)OLED材料指数半导体材料指数涂料油墨颜料(中信) 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 3. 高频数据跟踪 3.1. 碳纤维：价格底部盘整 本周（截至 0214），原料丙烯腈市场价格小幅