公用事业2025年第6周周报：绿电绿证交易规模创新高 电力集团披露2024装机和未来规划

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告公用事业行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师查浩SAC：S1350524060004zhahao@huayuanstock.com刘晓宁SAC：S1350523120003liuxiaoning@huayuanstock.com邹佩轩SAC：S1350524070004zoupeixuan01@huayuanstock.com蔡思SAC：S1350524070005caisi@huayuanstock.com联系人板块表现：绿电绿证交易规模创新高 电力集团披露 2024 装机和未来规划——公用事业 2025 年第 6 周周报（20250209）投资要点：电力集团年度会议召开完毕 披露 2024 年新能源装机情况及未来规划。近日，发电集团陆续召开年度会议，披露 2024 年新能源装机情况及未来规划，其中，国家能源集团新能源开工 3118 万千瓦、投产 2773 万千瓦，投产规模创历史新高，新能源规模提前1 年超额完成“十四五”目标；华能集团 2024 年新能源投产规模超 2300 万千瓦，新能源累计装机规模突破 9500 万千瓦，我们测算为完成“十四五”规划，2025 年尚需投产新能源装机 2500 万千瓦；华电集团预计 2024 年新增新能源装机 2200 万千瓦量级，我们测算 2025年需要再投产新能源装机 2750 万千瓦；国电投集团预计新增清洁能源装机大部分为新能源，由此计算 2024 年新增量为 2700 万千瓦，2025 年需新增新能源装机 2781 万千瓦。电力：绿电绿证交易规模创新高 推动环境价值显化近期，国家能源局、中电联分别发布 2024 年全国可再生能源绿色电力证书核发交易数据和全国电力市场交易数据。1）2024 年 12 月，国家能源局核发绿证 1.99 亿个，同比增长 2.12 倍。截至 2024 年 12 月，全国累计核发绿证 49.55 亿个，基本完成对已建档立卡的集中式可再生能源发电项目 2022 年 6 月以来历史电量绿证核发。2）2024 年 12 月，全国交易绿证 1.14亿个，其中随绿电交易绿证 2155 万个。2024 年 1-12 月，全国交易绿证 4.46 亿个，其中随绿电交易绿证占比 38%，单独交易绿证占比 62%。证电分离是当前我国绿证交易的主要模式，这可能与交易便利性、绿电交易受网架限制等相关。3）2024 年 12 月，省内绿电交易电量213 亿千瓦时，同比增长 390.8%，1-12 月全国省内绿电交易电量 2048 亿千瓦时，同比增长280.9%。2024 年全年，国家电网经营区省间绿电交易电量 273 亿千瓦时，同比增加 123.1%。可以看出，2024 年省内、省间绿电交易规模均大幅增长，而且绿电交易以省内交易为主，省间交易较少，主要与网架限制相关。2024 年绿电交易、绿证交易大幅提升，这与国家政策推动密切相关。2024 年 2 月，国家发改委发布《加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接大力促进非化石能源消费的通知》，首次将绿证交易纳入省级人民政府的考核，在此影响下，以内蒙古、宁夏为代表的省份陆续出台政策鼓励省内高耗能企业消费绿电，数据中心、电解铝等高耗能行业也陆续出台强制消纳绿电政策，并明确规定消纳比例，受此影响，2024 年绿电、绿证交易规模大幅提升。当前提升我国绿电交易需求的实施路径已然明确，后续需持续关注其他省份/其他行业鼓励消费绿电政策进展，通过能耗双控、配额制等手段强制下游用户使用绿电，提高绿电消费需求，目前内蒙古、宁夏等高耗能占比较高的省份发展速度较快。我们认为，在当前国家要求“建立高耗能企业可再生能源强制消费机制”的基调下，强制消费绿电的相关政策有望向其他高耗能行业、其他省份进行扩展，期待绿电交易规模持续扩大。风险提示：政策推进不及预期、新能源投资放缓、用电量增长不及预期等2025 年 02 月 10 日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 12页内容目录1. 电力集团年度会议召开完毕 披露 2024 年新能源装机情况及未来规划....................... 42.绿电绿证交易规模创新高 推动环境价值显化.............................................................53. 盈利预测与估值............................................................................................................ 84. 风险提示..................................................................................................................... 10源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 12页图表目录图表 1： 电力集团 2024 年新能源累计装机、新增装机与 2025 年预计新增装机情况（万千瓦）................................................................................................................................ 5图表 2： 2024 年 7-12 月核发绿证数量（单位：亿个）..................................................7图表 3： 2024 年 7-12 月绿证交易数量（单位：万个，亿个）.......................................7图表 4： 2022-2024 年月度省内绿电交易规模（单位：亿千瓦时）............................... 7图表 5： 2024 年以来鼓励绿电交易政策.......................................................................... 8图表 6： 公用事业重点公司估值表（元，元/股）.............................................................9图表 7： 电力设备重点公司估值表（元，元/股）...........................................................10源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 4页/ 共 12页1.电力集团年度会议召开完毕 披露 2024 年新能源装机情况及未来规划近日，发电集团陆续召开年度会议，披露 2024 年新能源装机情况及未来规划。1）国家能源集团国家能源集团 2024 年新能源投产 2773 万千瓦，超额完成“十四五”目标。