电子行业KLA+24Q4跟踪报告：24Q4各业务营收同环比增长，指引中国大陆需求下降

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 02 月 04 日 KLA 24Q4 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 科磊（NASDAQ:KLAC）于 1 月 30 日发布 FY25Q2（即 CY24Q4）财报，24Q4单季营收 30.8 亿美元，同比+23.7%/环比+8.3%，位于指引上限；毛利率 61.7%，同比-0.9pct/环比+0.5pct。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、24Q4 营收位于指引上限，毛利率略超指引中值。 1）营收：24Q4 营收 30.8 亿美元，同比+23.7%/环比+8.3%，位于指引上限（28-31亿美元）；2）毛利率：24Q4 毛利率为 61.7%，同比-0.9pct/环比+0.5pct，略超指引中值（60.5%-62.5%）。 2、24Q4 三大业务部门同环比均实现增长，存储收入环比明显提升。 1）分部门：24Q4 半导体质量控制收入 27.55 亿美元，同比+26%/环比+7%，占比 90%；特色工艺营收 1.60 亿美元，同比+7%/环比+25%，占比 5%；PCB及组件检测收入 1.61 亿美元，同比+13%/环比+17%，占比 5%；2）分产品：晶圆检测收入 15.63 亿美元，同比+34%/环比+14%，占比 51%；图形检测设备收入 5.31 亿美元，同比+23%/环比-8%，占比 17%；特色工艺设备营收 1.43 亿美元，同比+5%/环比+27%，占比 5%；PCB 及组件检测收入 0.93 亿美元，同比+21%/环比+28%，占比 3%；服务业务收入 6.67 亿美元，同比+18%/环比+4%，占比 22%;3）分类型：24Q4 用于逻辑的质量控制设备收入 23.4 亿美元，环比+3%，占比 76%；用于存储的收入 7.4 亿美元，环比+30%，占比 24%；4）分地区：中国大陆占比 36%，环比-6pcts；中国台湾地区占比 29%，环比+13pcts；韩国占比 12%，环比+4pcts；北美占比 9%，环比-9pcts。 3、指引 2025 年全球 WFE 同比增长 5%，中国大陆销售占比下降至 29%。 1）25Q1 指引：预计 25Q1 收入 28.5-31.5 亿美元，中值同比+27.1%/环比-2.5%，其中逻辑占比 73%，存储占比 27%（DRAM 和 NAND 分别占比 75%和 25%），预计非 GAAP 毛利率 61%-63%，中值同比+2.2pcts/环比+0.3pct；2）行业景气度指引：指引 2025 年全球 WFE 支出同比增长 5%，主要系 AI 及高端移动设备需求推动前沿逻辑和存储客户不断增加投资；3）对中国指引：由于中国大陆过去几年投资水平较高，预计今年整体需求下降；预计 25Q1 中国大陆收入占比不足 30%，2025 全年占比预计为 29%。 风险提示：宏观经济持续疲软；存储行业景气度疲软；对中国大陆出口受到管制的风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 498 9.8 总市值（十亿元） 8537.3 10.3 流通市值（十亿元） 7218.6 9.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6.3 38.9 26.4 相对表现 -2.1 26.9 11.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《苹果季报及产业链跟踪—Q4 略超预期，Q1 指引营收增长个位数，乐观看待 AI iPhone 创新》2025-02-04 2、《ASML24Q4 跟踪报告—单季签单显著超预期，2025 年收入预计同比稳健成长》2025-02-02 3、《UMC24Q4 跟踪报告—产能利用率环比微降，2025 年 Capex 预计同比大幅下滑》2025-01-25 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn 王虹宇 研究助理 wanghongyu@cmschina.com.cn -20020406080100Feb/24Jun/24Sep/24Jan/25(%)电子沪深30024Q4 各业务营收同环比增长，指引中国大陆需求下降 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：KLA24Q4 经营情况 资料来源：KLA，招商证券 图 2： KLA24Q4 营收拆分 (按部门) 资料来源：KLA，招商证券 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 图 3：KLA24Q4 营收拆分 (按产品) 资料来源：KLA，招商证券 图 4： KLA 24Q4 营收拆分 (按地区) 资料来源：KLA，招商证券 （后附 2024Q4 业绩说明会纪要全文） 敬请阅读末页的重要说明 4 行业简评报告 附录： KLA CY24Q4 业绩说明会纪要 时间：2025 年 1 月 30 日 出席：Kevin Kessel – 投资者关系负责人 Rick Wallace – 首席执行官 Bren Higgins – 首席财务官 会议纪要根据公开信息整理如下： Rick Wallace： 2024 年 KLA 再度展现卓越实力，不仅在市场中实现领先的业绩增长，还具备强劲的盈利能力，为股东带来了稳健回报。2024 全年营收增长 12%，创下 108.5 亿美元的历史新高。其中，质量控制业务市场份额进一步提升，收入增长超过 12%。而服务业务增长 15%，达到 25 亿美元。KLA 继续保持行业领先的盈利能力，全年毛利率和营业利润率分别达到 61%和 41%。公司自由现金流增长至 34 亿美元，并通过股息和股票回购的方式向股东返还了 29 亿美元。KLA 的强劲表现主要得益于先进制程市场的回暖，包括 AI 和 HPC 领域的持续投资增长，以及先进封装业务的稳步推进。此外，KLA 的服务业务也保持了稳健的增长，为整体业绩提供了有力支撑。 KLA 在 12 月季度的业绩超出了非 GAAP 指引区间的中点，尽管季度末美国政府发布了新的出口管制规定，对业务带来了一定影响。具体来看，本季度公司营收首次突破 30 亿美元。摊薄后的 GAAP 每股收益为 8.20 美元，处于指引区间的上限，而 GAAP 摊薄后的每股收益为 6.16 美元。 KLA 的整体业务表现符合预期，先进逻辑领域需求强劲，尤其是特定的内存客户在 HBM 和先进封装领域的需求。KLA 差异化的产品组合能够很好地帮助客户应对日益增长的工艺复杂性、不断增加的设计启动数量以及更大规模的半导体器件，同时满足半导体市场持续上升的需求。 本季度的亮点包括环比和同比收入的强劲增长，这反映出行业环境的持续改善。KLA 在领先制程领域的增长中具备独特优势。整体来看，AI 和 HBM 相关的技术研发投资持续增加，同时供需环境正在改善，这为 WFE 行业在 2025 年的增长奠定了良好基础。 AI 仍然是推动 KLA 增长的关键催化剂。我们关注到最近 DeepSeek 的技术突破，以及其可能对 AI 基础设施建设中先进半导