中观景气度高频跟踪及运用：中观景气度数据库和定量模型应用

策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 01 月 27 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：投资策略-A 股 2025 的生力军》 2025-01-26 2 《投资策略：易方达华威农贸 REIT 上市,REITs 再现首日上市涨停-周观 REITs》 2025-01-26 3 《投资策略：行业比较周报-主动基 金何时再次占优？》 2025-01-24 中观景气度数据库和定量模型应用 春耕黄金坑，社融脉冲已出现回升，春节归来进一步观察基本面改善情况。赛点 2.0 第二阶段，政策驱动与主题轮动，科技主题+低波红利的杠铃行情演绎。以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险，消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头（哪怕是很弱的斜率），三大核心条件都适宜的背景下，我们对消费成为 2025年一大投资主线不悲观，重视恒生互联网。 从整体的行业景气度方面来看，本周电子、食品饮料、纺织服饰、非银金融、银行、公用事业、环保等行业整体呈上行趋势；石油石化、煤炭、电力设备、机械设备、汽车、轻工制造、医药生物、房地产等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。 重视铁路公路、轨交设备Ⅱ、物流、房地产服务、专用设备、房地产开发、航空机场、煤炭开采、中药Ⅱ、医疗器械、电力、电机Ⅱ、炼化及贸易、橡胶、医药商业等申万二级行业。相对于上周，本周主要新增了航空机场和煤炭开采等行业。 截至 2025 年 1 月 26 日，重视行业值得关注的景气度数据有： 1. 机械设备方面：山东杭氧氩气出厂价环比下降 12.5%。 2. 房地产方面：30 大中城市商品房成交面积环比下降 34.74%。 3. 煤炭方面：天津港焦炭库存环比上涨 5.08%，京唐港主焦煤价格环比下降 3.95%。 4. 医药生物方面：维生素 A 价格环比下降 4.26%。 5. 公用事业方面：英国天然气期货价格环比上涨 5.43%，中国液化天然气市场价格环比下降 5.09%。 6. 电力设备方面：磷酸铁锂价格环比下降 0.54%。 7. 石油石化方面：沥青库存环比上涨 35.53%，布伦特原油现货价格环比下降 4.28%。 8. 基础化工方面：苯乙烯价格环比上涨 1.56%，精对苯二甲酸产业链开工率环比减少 46.07%。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果 ......................................................................................................................................... 3 2. 中观景气度周频跟踪............................................................................................................................ 4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 13 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 15 3. 风险提示 ................................................................................................................................................ 17 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差......................................... 3 图 2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来 4 周表现较优的申万二级行业 ............... 3 图 3：上游板块中观景气度周度跟踪.................................................................................................... 5 图 4：上游板块中观景气度周度全跟踪 ....................................................................................