商贸零售行业:春节消费活力足,2025重点关注兴趣消费
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 商贸零售行业:春节消费活力足,2025 重点关注兴趣消费 2025 年 2 月 5 日 看好/维持 商贸零售 行业报告 2025 年春节整体数据良好,消费活力初现。2025 年春节期间,全国消费市场呈现出强劲的增长态势。商务部数据显示,春节假期前四天,全国重点零售和餐饮企业销售额比去年同期增长 5.4%,重点监测餐饮企业营业额同比增长5.1%。此外,全国重点监测零售企业家电、通讯器材销售额同比增长 10%以上。 结构性亮点突出,服务消费爆发。餐饮消费方面,新华社 2 月 2 日的报道援引美团数据显示,“年夜饭预订”“年夜饭餐厅推荐”相关搜索量月环比提升 256%,年夜饭线上预订量同比增长 305%,1 月以来,该平台“非遗”主题团购套餐订单量同比增长超 2 倍。电影票房方面,2025 年春节档电影票房再创新高,大年初一票房为 18.05 亿元,观影人次为 3515.12 万。截至 2 月 2 日,春节档电影总票房突破 70 亿元。春黄金珠宝方面,春节期间黄金价格涨幅较好,消费者购买黄金的热情高涨。我们认为随着消费代际变迁,即 Z 世代成为消费主力,推动各种服务消费,尤其是悦己型服务消费的增长。 以旧换新政策在春节期间继续激发活力。随着消费品以旧换新政策落地,更多 “换新”过大年成为春节一个重要现象。商务部数据显示,年初至 1 月 31 日0 时,全国共收到 2025 年汽车以旧换新报废更新补贴申请 5.7 万份;消费者购买 12 大类家电以旧换新产品 179.3 万台,申请手机、平板、智能手表(手环)3 类数码产品购新补贴 1714.5 万件。 春节期间的消费趋势有望延续。未来消费趋势看,需求端短期政策需精准发力,针对耐用品消费、农村市场等潜力领域,可加大以旧换新补贴、完善县域商业体系。创新加强供给创造需求,通过文旅 IP 打造、国潮品牌升级、银发经济开发等,培育新消费增长点。 展望 2025 年,政策有望持续激活消费市场活力,消费呈现出商品消费向性价比倾斜,服务消费向兴趣消费倾斜的趋势。2024 年 12 月中共中央政治局会议表示要大力提振消费、提高投资效益,全方位扩大国内需求。会议将扩大内需提升至重要位置,反映了提振消费的必要性和重大决心。根据各部门后续解读来看,创新型消费和服务型消费或为未来发展的主要方向。聚焦到 2025 年,我们认为消费整体呈现出以下特点:一是,整体的消费风格仍偏向理性和高性价比;二是,从“商品消费”转向“服务消费”,消费者更愿为健康、文化、情感体验付费。围绕“情绪消费”的赛道,如潮玩、美妆,以及会因此获益的线下零售渠道,和围绕“新”的赛道,包括新概念、新消费客群、新技术等在2025 年预计有好的表现。 投资策略:未来建议关注以下细分赛道的机会:1、继续关注化妆品、医美悦己型消费。化妆品关注国货美妆龙头市场份额提升,医美行业渗透率提升带动市场扩容,关注新品上市后新增长曲线的打造。2、潮玩行业,“兴趣消费”的直接受益者。兴趣消费相关概念仍是消费增长的主力。直接生产或运营 IP 的品牌商和零售商是 IP 经济和谷子经济兴起的最大受益者,如泡泡玛特、名创优品等。 风险提示:消费需求不足,政策出台落地不及预期,市场竞争加剧等。 未来 3-6 个月行业大事: 无 资料来源:同花顺 行业基本资料 占比% 股票家数 93 2.05% 行业市值(亿元) 7703.94 0.83% 流通市值(亿元) 6892.4 0.92% 行业平均市盈率 60.74 / 资料来源:恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 资料来源:恒生聚源、东兴证券研究所 分析师:刘田田 010-66554038 liutt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521010001 分析师:魏宇萌 010-66555446 weiym@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480522090004 -16.5%0.7%18.0%35.2%52.5%69.8%2/55/48/110/291/26商贸零售沪深300P2 东兴证券行业报告 商贸零售行业:春节消费活力足,2025 重点关注兴趣消费 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券行业报告 商贸零售行业:春节消费活力足,2025 重点关注兴趣消费 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业普通报告 商贸零售行业:2024 年社零平稳增长,政策刺激品类持续高增 2025-01-21 行业深度报告 商贸零售&社会服务行业 2025 年投资展望:政策激发消费活力,聚焦高景气赛道 2024-12-27 行业普通报告 商贸零售行业:11 月社零环比降速,政策支持品类表现突出 2024-12-19 行业普通报告 商贸零售行业:扩大内需激发消费市场活力,看好创新消费和服务型消费 2024-12-17 行业普通报告 商贸零售行业:10 月社零增长提速,受益于双十一提前和政策刺激 2024-11-19 行业普通报告 商贸零售行业:双十一大促完美收官,龙头美妆品牌表现亮眼 2024-11-15 行业普通报告 商贸零售行业:24 年 Q3 消费需求较弱,但政策刺激消费效果初显 2024-10-21 行业普通报告 美护行业:超长双十一大促开启,龙头美妆品牌开门红 2024-10-18 行业深度报告 跨境电商行业:高性价比消费时代,品牌出海大有可为 2024-09-27 行业普通报告 美护行业:国际美妆集团业绩表现偏弱,优质国货品牌迎发展机遇 2024-09-11 公司普通报告 阿里巴巴-SW(09988.HK)2024 年 1-3 月业绩公告点评:聚焦战略优先级业务,国内电商 GMV 实现双位数增长 2024-05-31 资料来源:东兴证券研究所 P4 东兴证券行业报告 商贸零售行业:春节消费活力足,2025 重点关注兴趣消费 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 分析师简介 刘田田 对外经济贸易大学金融硕士, 2019 年 1 月加入东兴证券研究所,现任大消费组组长、纺服&轻工行业首席分析师。2 年买方经验,覆盖大消费行业研究,具备买方研究思维。 魏宇萌 中国人民大学经济学学士,金融硕士。2020 年 7 月加入东兴证券研究所,商贸零售与社会服务行业研究助理,主要负责化妆品、免税、黄金珠宝、电商、传统零售等研究方向。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下,本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议,市场有风险,投资者在决定投资前,务必要审慎。投资者应自
[东兴证券]:商贸零售行业:春节消费活力足,2025重点关注兴趣消费,点击即可下载。报告格式为PDF,大小0.63M,页数5页,欢迎下载。
