加速创新,智塑未来
证券研究报告:电子| 公司点评报告2025 年 2 月 5 日市场有风险,投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |首次覆盖个股表现2024-022024-042024-062024-092024-112025-01-9%0%9%18%27%36%45%54%63%72%81%亿道信息电子资料来源:聚源,中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价(元)48.65总股本/流通股本(亿股)1.41 / 0.52总市值/流通市值(亿元)69 / 2552 周内最高/最低价57.04 / 31.50资产负债率(%)27.3%市盈率50.68第一大股东深圳市亿道控股有限公司研究所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com亿道信息(001314)加速创新,智塑未来l投资要点AIPC 助力业务增量发展。公司推出的新款 AIPC 采用了与微软SurfacePro 相同的芯片 XElite,内置 AI 加速引擎(NPU),主频最高可达 4.0Ghz,搭配 Copilot 按键使用,充分诠释 AIPC 的性能与智能。同时,公司自研 AIGC(生成式 AI)软件助手,本地集成第三方万亿级训练数据的大语言模型。软件的独特之处在于其充分利用了本地算力,实现断网环境下的无障碍使用,为用户提供了极大的便利性。而本地运算带来的低延迟特性,确保了用户与AI助手的交流更加流畅、自然。更为重要的是可以有效保护用户的隐私和数据安全。此外,公司正在研发的 AIPC 智能助手“AI 因斯坦”,整合多项前沿技术,为用户带来前所未有的智能体验。它将深度融入各类工作场景,全面提升效率与创造力,推动工作方式的革新。未来,公司将持续跟进 AI 技术,不断推动 AIPC、XR 及相关 AI 产品持续升级换代,将前沿技术落地于具体的产品之中,让前沿科技更平易近人。信创业务积极拓展。国产化发展趋势良好,从需求端角度来看,国产化行业的应用方向是“2+8”体系。“2”代表党、政;“8”是指关乎国计民生的八大行业:金融、电力、电信、石油、交通、教育、医疗、航空航天。党政国产化进程启动较早,相较于党政而言,金融、电信等关键行业国产化起步较晚,且业务系统需求更加复杂,产品需求量更大,因而市场空间广阔,行业迎来新的发展机遇期。公司将积极把握市场机遇,持续投入国产化产品的研发设计,快速响应行业客户差异化产品需求,高质量完成产品落地交付,促进公司产品市场规模的扩大。加固产品多行业应用积极推广。三防加固类产品是指具备防水、防尘、防摔三种防护特性的电子产品,这类产品专为应对恶劣环境和复杂工况而设计,能够在极端条件下稳定运行,具有可靠的性能和稳定性等特点。公司的加固智能终端的形态包括加固笔记本电脑、加固平板和加固类手持终端及各式各样的加固类工控产品。目前已成功应用于智能制造、交通运输、能源勘探、公共事业等丰富多样的应用场景。公司旗下一站式加固计算机品牌“ONE Rugged”,为全球用户带来创新、高效、可靠的产品与服务。公司未来将持续聚焦工业自动化、智能制造、零售、仓储物流、车载、公共事业等重点领域,线上线下渠道多元化布局,携手合作伙伴以产品、技术、服务布局全球市场。l投资建议:我们预计公司 2024-2026 年归母净利润 0.4/0.8/1.2 亿元,首次覆盖给予“买入”评级。l风险提示:技术迭代和研发投入不及预期的风险;行业竞争格局加剧风险;请务必阅读正文之后的免责条款部分2客户合作稳定性风险。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)2594320338044503增长率(%)-5.8223.5018.7718.35EBITDA(百万元)117.8674.43111.89149.85归属母公司净利润(百万元)128.8141.6080.50121.61增长率(%)-34.67-67.7093.5051.07EPS(元/股)0.910.290.570.86市盈率(P/E)53.44165.4685.5156.60市净率(P/B)3.333.313.203.05EV/EBITDA75.3074.6349.0935.85资料来源:公司公告,中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2023A2024E2025E2026E主要财务比率2023A2024E2025E2026E利润表成长能力营业收入2594320338044503营业收入-5.8%23.5%18.8%18.4%营业成本2131271631923732营业利润-42.5%-65.3%91.0%50.3%税金及附加38911归属于母公司净利润-34.7%-67.7%93.5%51.1%销售费用94115137158获利能力管理费用110122145180毛利率17.8%15.2%16.1%17.1%研发费用175256310383净利率5.0%1.3%2.1%2.7%财务费用-15-15-14-15ROE6.2%2.0%3.7%5.4%资产减值损失-17000ROIC4.6%1.3%3.0%4.7%营业利润1194179118偿债能力营业外收入2000资产负债率27.3%29.9%32.8%35.3%营业外支出2000流动比率3.002.922.722.58利润总额1194179118营运能力所得税-10-1-2-4应收账款周转率16.7118.2618.8518.43净利润1294281122存货周转率3.984.684.554.50归母净利润1294280122总资产周转率1.131.101.231.35每股收益(元)0.910.290.570.86每股指标(元)资产负债表每股收益0.910.290.570.86货币资金1358134614081528每股净资产14.6214.7015.1815.93交易性金融资产0000估值比率应收票据及应收账款279295363434PE53.44165.4685.5156.60预付款项33566473PB3.333.313.203.05存货526636767893流动资产合计2286242226953025现金流量表固定资产427399371342净利润1294281122在建工程11975折旧和摊销29484847无形资产46352413营运资本变动20-79-49-28非流动资产合计561547505463其他-24-35-13-16资产总计2848297032003488经营活动现金流净额153-2566125短期借款14141414资本开支-149-5-5-4应付票据及应付账款493536638762其他1571316其他流动负债255280339396投资活动现金流净额-1332812流动负债合计7618299911172股权融资1158000其他15585858债务融资-200-200非流动负债合计15585858其他-12318-13-16负债合计
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