交通运输行业周报(2025年1月27日-2025年2月2日):美国加税或利好油运,春运迎客流高峰
请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告交通运输行业定期报告hyzqdatemark投资评级: 看好(维持)证券分析师孙延SAC:S1350524050003sunyan01@huayuanstock.com王惠武SAC:S1350524060001wanghuiwu@huayuanstock.com曾智星SAC:S1350524120008zengzhixing@huayuanstock.com联系人张付哲zhangfuzhe@huayuanstock.com板块表现:美国加税或利好油运,春运迎客流高峰—交通运输行业周报(2025 年 1 月 27 日-2025 年 2 月 2 日)投资要点:一、行业动态跟踪航运船舶:1)特朗普对加拿大、墨西哥加征 25%关税,或将利好原油海运:根据壹航运消息,美国总统特朗普计划从 2025 年 2 月 1 日起,对加拿大和墨西哥的商品加征 25%关税,并对中国加征 10%关税,此举是回应芬太尼流入美国和非法移民问题。加拿大和墨西哥表示将采取反制措施,特别可能对石油、酒类和橙汁等商品征税。此举可能加剧三国间的贸易紧张,推动美国物价上涨,尤其是在能源进口方面。美国炼油厂约 40%的原油依赖进口,其中大部分来自加拿大,若征收关税,或将影响到美国的能源和日常消费品价格。根据牛津经济研究院,在原油贸易方面,加拿大原油的替代潜力有限。出口约占加拿大原油产量的 80%,而美国是加拿大迄今为止最大的客户,占其 2023 年原油出口的 97%。考虑到涉及的货量和物流困难,将所有原油出口转移到其他地方的可能性不大。对于设计使用高硫原油的美国炼油厂,持续的高额关税或将影响炼油厂利润,迫使炼厂转向中东、委内瑞拉等其他高硫原油海运来源。根据路透社,美国每天从加拿大进口约 400 万桶原油,其中约 70%由美国中西部的炼油厂加工。根据我们测算,若美国有 140 万桶/日原油进口需求转向海运来源,全球原油海运量或将增加 3.5%(根据克拉克森,2025 年全球原油海运量 3995 万桶/日)。2)本周成品油大船运价下跌:BCTI 指数较上周环比下降 11.1%,至 665.20 点。LR1- 中东-日本 TCE 环比下降 22.1%,至 24,617.40 美元/天;MR - TC11&12 太平洋TCE 环比下降 14.6%,至 15,873.67 美元/天;MR - TC7 新加坡-澳洲 TCE 环比下降 7.0%,至 14,948.33 美元/天;MR - TC2&14 大西洋 TCE 环比下降 11.5%,至23,143.60 美元/天。3)本周原油运大船运价下跌:BDTI 指数较上周环比下降 2.8%,至 855.40 点。VLCCTCE 环比下降 14.2%,其中远东-中国 TCE 下降 16.8%,西非-中国 TCE 下降 17.3%,美湾-中国 TCE 下降 9.1%;Suezmax TCE 环比上涨 0.5%;Afamax-TCE 环比下降 2.1%。4)本周散运大船运价下跌:BDI 指数较上周环比下降 15.9%,至 737 点,其中,BCI/BPI/BSI 分别环比变化-24.2%/-8.7%/-9.7%。5)本周新造船价指数上涨 0.70 点:新造船船价指数较上周环比上涨 0.70 点,为189.39 点;油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化-0.10 点/持平/+2.90点/-0.22 点;当月集装箱船价指数较上月环比上涨 0.10 点。航空机场:1)春运单日人员流动量突破 3 亿人次,截至 2 月 1 日,累计客流同比增长 7.9%。2025 年 02 月 03 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 15页源引金融活水 润泽中华大地根据交通运输部数据,2025 年 1 月 31 日全社会跨区域人员流动量 30404 万人次,环比增长 3.3%,比 2024 年同期增长 6.8%,为 2025 年春运首破 3 亿人次。截至 2月 1 日(正月初四),2025 年春运全社会跨区域流动客运量累计达到 44.9 亿人次,同比增长 7.9%,较 2019 年春运增长 18.9%。其中民航客运量累计达到 4263 万人次,同比增长 7.3%,较 2019 年春运增长 27.5%。2) 预计全球航空需求比 2019 年增长 3.8%。据民航资源网,国际航空运输协会(IATA)表示,2024 年全年的航空需求在国内和国际交通方面均创下记录。根据IATA 的数据,2024 年总航空客流量同比增长 10.4%,比 2019 年疫情前水平高出3.8%。总运力(以可用座位公里 ASK 为衡量标准)相比 2023 年增长了 8.7%。整体客座率达到了 83.5%,创下了年度交通记录。亚太地区 2024 年的需求增长幅度最大,同比增长 16.9%,运力增长幅度也最大,较 2023 年增长 12.3%。除非洲(74.9%)外,各地区的客座率均超过80%。2024年国际需求同比增长13.6%,运力增长12.8%。2024 年国内需求相比 2023 年增长 5.7%,运力增长了 2.5%。3)峰飞 eVTOL 亮相央视春晚。据中国民航报,峰飞航空研制的 2 吨级航空器V2000CG“凯瑞鸥”在蛇年央视春晚重庆分会场亮相。此次飞行的 V2000CG 凯瑞鸥机型,最大起飞重量 2 吨,速度最高可达 200 公里每小时,纯电最大航程 250 公里,运载能力等同小型直升机,可广泛应用于低空物流和紧急物资运输。凯瑞鸥已经获颁全球首张吨级以上 eVTOL 型号合格证(TC)和生产许可证(PC),即将投入商业化运营。4)海航计划清退 787-8。1 月 28 日,海航控股公告计划处置 9 架 B787-8 飞机。根据公告,本次交易的原因为优化机队结构、降低运营成本,提升机队盈利能力,9架飞机全部为公司自有资产。根据公司半年报,公司共运营 10 架 B787-8(其中 1架为经营租赁),平均机龄 10.43 年。继南航后,海航计划清退这一机型表明,在当前宽体机运营压力较高情况下,航司经营决策更趋务实。快递物流:上周邮政快递累计揽收量及投递量环比下降。根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据,1 月 20 日-1 月 26 日,国家铁路累计运输货物 7356.6 万吨,环比下降 5.88%;全国高速公路累计货车通行 3920.3 万辆,环比下降 31.27%;邮政快递累计揽收量约 28.24 亿件,环比下降 38.86%;累计投递量约 37.72 亿件,环比下降 16.42%。二、核心观点航空:1、行业供给长期低增长,需求有望受益宏观回暖,长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行,短期春运订票数据表现景气,当前处于预期反转阶段,具有配置价值。重点关注公司:中国国航、南方航空、华夏航空、中国民航信息网络、吉祥航空。2、飞机产业链 OEM&MRO 双产能困境推高二手飞机紧缺度,中期内难以有效缓解,美债降息背景下,航空租赁利差有望持续走阔。重点关注公司:渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL。快递:当前快递需求坚韧,终端价格总体处在历史底部
[华源证券]:交通运输行业周报(2025年1月27日-2025年2月2日):美国加税或利好油运,春运迎客流高峰,点击即可下载。报告格式为PDF,大小2.81M,页数15页,欢迎下载。
