海外宏观周报(2025年第4期):特朗普就职,日央行加息,美元大幅回撤
研究报告·宏观策略研究 海外宏观周报(2025 年第 4 期) 特朗普就职,日央行加息,美元大幅回撤 【一周综述】 特朗普正式就任美国总统,并在上任后火速签署一系列行政令。一是限制移民政策迅速落地符合预期。二是加征关税政策已在路上,但对华关税政策有所松口,市场反应积极,离岸人民币汇率全周升值 1.33%。三是继续推行“美国优先”的孤立主义外交政策,不利于美元的国际货币地位,美元全周大幅下跌 1.74%。四是与拜登政策划清界限,特别是能源环境政策大转向,导致国际原油价格周内大幅下跌。五是开始影响美联储独立性。另一边,日本央行加息至17 年来高点。尽管欧元区、英国、加拿大议息会议临近且降息概率不低,但由于市场预期相对充分,非美货币表现稳中有升。特朗普2.0 第二阶段开启,将与 1.0 时期的第二阶段有相似之处。 【交易模式】 最近 5 个交易日:不确定、降温、趋险、趋险、不确定 【关键数据】 美国:1 月密歇根大学信心指数全面下修,1 年通胀预期不变,制造业 PMI 回升,服务业 PMI 下滑,12 月成屋销售回升。欧洲:PMI多数回升且好于预期,消费者信心与 ZEW 景气指数低位回升,营建产出回升,德国 PPI 升温,英国失业率上升。日本:12 月 CPI 超预期,贸易转为顺差,核心机械订单回升,服务业 PMI 回升。 【重要事件】 美国:特朗普上任后签署数十项行政令。欧洲:欧央行官员就降息密集发声。日本:日本加息至 17 年来最高水平。其他地区:乌克兰加息,土耳其降息。 【本周关注】 美联储、欧央行议息会议,美国 GDP 2025 年 1 月 27 日 民银证券研究团队 应习文 电 话:+852 3728 8180 Email:xiwenying@cmbcint.com 相关报告: 海外宏观周报(1/20)通胀下行缓解市场情绪,美英欧日利率决议前瞻 海外宏观周报(1/13)强劲就业表明通胀威胁已全面取代衰退 海外宏观周报(1/6)跨年周全球市场并不平静 海外宏观周报(12/23)暗潮涌动的超级央行周 海外宏观周报(12/16)美国最新通胀点评与超级央行周前瞻 主要大类资产走势: 2025-01-24美国国债收益率10Y4.632.0 bp美国国债收益率2Y4.270.0 bp日本国债收益率10Y1.220.8 bp日本国债收益率2Y0.700.6 bp德国国债收益率10Y2.585.0 bp德国国债收益率2Y2.286.0 bp标普500指数6101.241.74 %纳斯达克指数19954.301.65 %道琼斯工业指数44424.252.15 %日经225指数39931.983.85 %伦敦富时100指数8502.35-0.03 %巴黎CAC40指数7927.622.83 %德国DAX指数21394.932.35 %伦敦现货黄金2776.802.27 %英国布伦特原油现货78.88-4.28 %美元指数107.4804-1.74 %欧元兑美元1.0496222 pips英镑兑美元1.2485315 pips美元兑日元156.0130-3040 pips美元兑人民币7.2412-872 pips周变动 宏观策略研究 请仔细阅读本报告最后部分的免责声明 海外宏观周报 目 录 【一周综述】 ............................................................................................. 1 特朗普就职,日央行加息,美元大幅回撤......................................................... 1 【交易模式】 ............................................................................................. 3 通胀预期降温,市场风险偏好上升..................................................................... 3 【关键数据】 ............................................................................................. 4 美国:消费者信心指数下修,服务业 PMI 下滑 ............................................... 4 欧洲:消费者信心与景气指数低位回升............................................................. 5 日本:通胀压力明显加大..................................................................................... 6 【重要事件】 ............................................................................................. 8 美国:特朗普上任后签署数十项行政令............................................................. 8 欧洲:欧央行官员就降息密集发声................................................................... 10 日本:日本加息至 17 年来最高水平................................................................. 11 其他地区:乌克兰加息,土耳其降息............................................................... 11 【本周关注】 ...........................................................................................13 本周关注:美联储、欧央行议息会议,美国 GDP.......................................... 13 宏观策略研究 请仔细阅读本报告最后部分的免责声明 1 海外宏观周报 【一周综述】 特朗普就职,日央行加息,美元大幅回撤 1 月 20 日特朗普正式就任美国总统,并在上任后火速签署一系列行政令。另一边,伴随 12 月通胀超预期,日本央行加息至 17 年以来高点。此外,达沃斯论坛开幕,各国官员对特朗普上台后的全球经济竞相发言。在一系列重大事件的推动下,全球市场波动增加,其中美元全周大幅下跌 1.74%,由 109.4 附近下降至 107.5 附近。随着美元下行,市场风险偏好上升,全球股市多数上行,标普 500 指数创下历史新高,黄金价格也重返
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