市场评论-DeepSeek影响速评：东方力量四两拨千斤，AI下游和市场风偏双受益

证券研究报告 | 市场评论 | 中国策略 http://www.stocke.com.cn 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 市场评论 报告日期：2025 年 01 月 29 日 东方力量四两拨千斤，AI 下游和市场风偏双受益 ——DeepSeek 影响速评 核心观点 DeepSeek 大模型以其颠覆性的成本优势，一方面可能使得传统以“高投入、高算力”为核心的研发路径受到一定冲击，部分 AI 上游算力硬件可能受到一定负面影响，美股科技巨头若估值下修或会加大纳指波动；另一方面有利于 AI 下游应用和商业化场景的落地，有助于加速 AI 对相关产业的赋能进程，利好机器人、消费电子、智能汽车、计算机、传媒等 AI 下游板块。此外，中国科技企业长期依赖进口技术的局面有望出现积极变化，国内自主可控情绪或受明显提振，民族自信力量回归有望带动 A 股风险偏好回升。 ❑ DeepSeek 大模型性能强劲、物美价廉 性能方面，DeepSeek-R1 在数学、代码、自然语言推理等任务上的性能可比肩 Open AI o1 正式版。截至 1 月 27 日，在国外大模型排名榜 Chatbot Arena 上，DeepSeek-R1 的基准测试排名已升至全类别大模型第三，与 OpenAI 的 ChatGPT-4o 最新版并列，并在风格控制类模型分类中与 OpenAI 的 o1 模型并列第一。 性价比方面，DeepSeek-R1 模型“花小钱办大事”。R1 的预训练费用只有 550 万美元左右，仅是 OpenAI GPT-4o 和 o1 模型训练成本的不到十分之一。在全球 AI 算力“军备竞赛”的过程中，技术创新不仅让 DeepSeek-R1 在性能上比肩全球顶尖模型，更在成本控制上实现了重大突破，展现了“四两拨千斤”的创新实力。 ❑ AI 上游算力硬件或受冲击，下游应用有望受益 1）DeepSeek 大模型具有颠覆性的成本优势，可能使得传统以“高投入、高算力”为核心的研发路径受到一定冲击，市场对算力硬件需求持续高增长的预期或被动摇，从而对现有 AI 上游硬件企业的业绩预期和估值造成负面影响。1 月 27 日，英伟达股价单日暴跌 16.97%，单日市值蒸发 5927 亿美元。受英伟达暴跌影响，美股半导体板块集体受挫，博通、甲骨文、台积电、超微、美光科技单日分别大跌 17.4%、13.8%、13.3%、12.6%、11.7%。 2）截至 1 月 27 日，受 DeepSeek 对上游算力利空影响，M7 总市值当日合计蒸发约 6500 亿美元。纳斯达克总市值约 36 万亿美元，其中 M7 占比 48.2%。考虑到纳指受 M7 带动作用较强，如果 DeepSeek“花小钱办大事”的创新研发模式得到持续验证，未来则可能需要警惕美股隐含风险偏好向下均值回归的压力、以及英伟达等科技巨头企业盈利和估值下修的可能，届时美股波动或会加大。 3）DeepSeek 模型的成本效率优势或将有利于 AI 下游应用和商业化场景的落地。DeepSeek 通过提供低成本、高性能的 AI 大模型，大幅降低了 AI 技术的应用门槛，从而使得更多下游企业和开发者能够以较低的成本使用先进的 AI 技术。以苹果公司为例，受益于 AI 推理成本的降低，苹果可以将更多 AI 应用集成于智能手机、电脑、VR 眼镜等终端产品当中，进一步提升用户体验，有助于其在未来的市场竞争中占据有利位置。1 月 27 日，苹果股价上涨 3.2%。 ❑ 投资建议 1）DeepSeek 的 AI 大模型兼具低成本和高性能特征，有望大幅降低 AI 应用成本，加速对相关产业的赋能进程，利好机器人、计算机、传媒等下游 AI 应用落地。 2）DeepSeek 高性价比的特征不仅冲击了美国 AI 大模型的垄断地位，而且对国内自主可控的信心和情绪具有明显的提振作用，中国科技企业长期依赖进口技术的局面有望出现积极变化，建议关注 TMT、军工、高端制造等科技成长板块。 ❑ 风险提示 技术迭代不及预期；商业化落地进程不及预期。 分析师：廖静池 执业证书号：S1230524070005 liaojingchi@stocke.com.cn 分析师：王大霁 执业证书号：S1230524060002 wangdaji@stocke.com.cn 分析师：高旗胜 执业证书号：S1230524100005 gaoqisheng@stocke.com.cn 相关报告 1 《2025 年二月策略金股报告》 2025.01.27 2 《2025 年度策略金股报告》 2025.01.27 3 《2024 年预告业绩分化显著，TMT 市场表现活跃》 2025.01.26 市场评论 http://www.stocke.com.cn 2/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 性能强劲，物美价廉 ................................................................................................................................... 4 2 AI 上游算力硬件或受冲击，下游应用有望受益 ....................................................................................... 5 3 投资建议 ....................................................................................................................................................... 7 4 风险提示 ....................................................................................................................................................... 7 市场评论 http://www.stocke.com.cn 3/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： DeepSeek-R1 在多项性能评测上可比肩 Open-AI o1（%） ............................................................................................. 4 图 2： 美股半导体企业大幅下跌（%） ........................................................................................................................................ 5 图 3： 纳斯达克指数隐含风险偏好高