电气设备行业月报:宏观信心增强,海外需求不减,关注输变电行业龙头
第 1 页 / 共 19页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电气设备 分析师:唐俊男 登记编码:S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 研究助理:王兴广 登记编码:S0730123120001 wangxg1@ccnew.com 0371-65585753 宏观信心增强,海外需求不减,关注输变电行业龙头 ——电气设备行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 电气设备相对沪深 300 指数表现 资料来源:中原证券,聚源 相关报告 《电气设备行业年度策略:电气设备行业三大驱动:电网投资景气、配网智能升级、出海机遇凸显》 2024-12-13 《电气设备行业月报:增量政策提振信心,国际需求稳定增长,关注输变电行业龙头》 2024-12-03 《电气设备行业月报:宏观经济向好叠加电网建设支撑,关注输变电龙头企业》 2024-11-01 联系人: 李智 电话: 0371-65585629 地址: 地址: 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 上海浦东新区世纪大道1788 号22 楼 发布日期:2025 年 01 月 27 日 投资要点: 电气设备 1 月表现强于沪深 300 指数。截至 1 月 24 日收盘,电气设备指数当月上涨 1.53%,跑赢沪深 300 指数(-2.59%)4.12 个百分点。与中信一级行业相比,电气设备指数涨跌幅位列第 6 位。 2024 年四季度 GDP 同比达到 5.4%,比上季度加快 0.8 个百分点。受四季度一揽子增量政策的提出,国内市场信心得到明显提振,经济景气度回升。PMI 连续处于扩张区间,制造业企业生产活动保持较快扩张,下游需求持续改善。 社会用电量保持稳步上升态势。2024 年 1-12 月,全社会用电量累计 98521 亿千瓦时,同比增长 6.8%。第一产业累计用电量1357 亿千瓦时,同比增长 9.0%;第二产业累计用电量 63874 亿千瓦时,同比增长 9.9%;第三产业用电量 18348 亿千瓦时,同比增长 9.9%。 电源/电网工程投资持续较高增速。2024 年 1-12 月,2024 年 1-12 月,全国主要发电企业电源工程完成投资 11687 亿元,同比增长 12.1%。电网工程完成投资 6083 亿元,同比增长 15.3%。电气设备出口延续 2 位数增长。 维持“同步大市”的投资评级。宏观方面,随着四季度国内增量政策逐步落地,宏观数据稳中向好,全年 GDP 实现 5.0%增速,为“十四五”收官之年的 2025 年经济增长打下坚实的基础。制造业采购经理指数继续保持在扩张区间,制造业企业生产活动保持较快扩张,制造业市场需求继续改善。需求端,电源/电网工程投资完成额持续保持 2 位数增长,国内电网建设持续加速,带动电气设备需求强劲;一方面,欧美电网扩容以及升级改造需求长期支撑电气设备出口,另一方面,受国外环境不确定影响,2024年 12 月存在抢出口情况,电气设备出口表现亮眼。成本端,大宗商品价格震荡上,电气设备制造成本小幅上升,企业利润受到不利影响。目前,电气设备板块的整体估值处于历史中位数。随着电网建设步伐的加快,以及出口明显的拉动,预计电气设备板块估值有望继续修复。 风险提示:经济复苏不及预期;电网投资下滑;出口不及预期;产业链价格波动风险。 -11%-5%1%6%12%18%24%30%2024.012024.052024.092025.01电气设备沪深300第 2 页 / 共 19 页 电气设备 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 ........................................................................................................ 4 2. 宏观经济概况 ................................................................................................. 5 3. 电气设备 ........................................................................................................ 7 3.1. 本月电力运行 .................................................................................................................. 7 3.2. 产业链情况 .................................................................................................................... 10 3.3. 河南地区情况 ................................................................................................................ 12 3.4. 电网 1 月招标情况 ........................................................................................................ 13 4. 行业动态 .......................................................................................................15 5. 投资评级 .......................................................................................................17 6. 风险提示 .......................................................................................................18 图表目录 图 1:电气设备相对沪深 300 表现(数据截至 1 月 24 日) ........................................................... 4 图 2:电气设备子板块当月涨跌幅(数据截至 1 月 24 日) ......................................................... 4 图 3:电气设备行业相对中信一
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