2024年12月工业企业利润数据解读:工企产销率创同期新高
宏观月报 / 2025.1.27 请阅读最后一页的重要声明! 工企产销率创同期新高 ——12 月工业企业利润数据解读 证券研究报告 分析师 陈兴 SAC 证书编号:S0160523030002 chenxing@ctsec.com 分析师 马骏 SAC 证书编号:S0160523080004 majun@ctsec.com 相关报告 1. 《谁带动全年利润上行?——12 月工业企业利润数据解读》2024-01-27 2. 《开年利润增速为何放缓?——2024年 1-2 月工业企业利润数据解读》2024-03-27 3. 《低利润下的弱补库——2024 年 3 月工业企业利润数据解读》2024-04-27 4. 《利润回升下的弱补库——2024 年 4月工业企业利润数据解读》2024-05-27 5. 《收入上升,利润去哪儿了?——2024 年 5 月工业企业利润数据解读》2024-06-27 6. 《上游行业盈利带动补库——2024 年6 月工业企业利润数据解读》2024-07-27 7. 《成本费用创同期新高——2024 年 7月工业企业利润数据解读》2024-08-27 8. 《利润增速因何回落?——2024 年 8月工业企业利润数据解读》2024-09-27 9. 《利润为何再度回落?——2024 年 9月工业企业利润数据解读》2024-10-27 10. 《利润增速改善能持续么?——10月工业企业利润数据解读》2024-11-27 11. 《成本费用回落带动利润续升——11 月工业企业利润数据解读》2024-12-27 核心观点 ❖ 12 月利润增速大幅提升。2024 年,规上工业企业营业收入较上年增长 2.1%,实现利润总额超 7.4 万亿元,较上年下降 3.3%。12 月工企利润增速较上月大幅增长,五个月来首次由负转正,对应两年年均增速持续上涨,指向利润改善明显。从工企利润的构成来看,12 月工企的营收增速继续回升,主因当月工企产销率创历年新高,同时生产稳定且价格改善所致;而营收利润率增速创年内新高,较上月大幅上行,是本月利润增速改善的主要贡献。主因去年同期利润率基数偏小,或受到春节效应的一定扰动。往后看,随着四季度以来的一揽子新政落地显效,将带动内需进一步改善,叠加去年同期高基数影响将有所缓解,利润或继续回升。 ❖ 此外,有三点值得关注。一是受政策刺激,内需稳步回升,产销率创历年新高。二是 “两新”政策持续发力显效,带动中游制造通信设备和仪表仪器等行业增幅明显。此外,高技术制造业凸显发展动力,光电子器件制造、航天器及运载火箭制造等行业利润持续上涨。三是库存方面,名义库存增速与上月保持持平,剔除价格因素影响后,实际库存增速降至 5.7%,较上月回落 0.2 个百分点,或部分受季节性影响。 ❖ 原材料行业表现较好。分行业来看,12 月采矿业、中游原材料和加工组装业利润增速均大幅上涨,消费品行业略有回落。从两年平均增速来看,除消费品行业有所增速下降外,其他行业均有回升。其中,受到春节提前补库的影响,上游采矿业增速增幅最大,中游原材料中石油、钢铁、公用事业行业增速升幅度较大。此外,“两新”政策持续发力显效,带动中游制造通信设备和仪表仪器等相关行业增速增幅明显。值得注意的是,工业新动能加快发展,带动高技术制造业利润持续增长;绿色制造、专业仪器等行业生产加快带动利润持续上升。 ❖ 营业收入增速回升显著,利润率略有回落。营业收入增速回升显著,利润率增速回升。12 月,全国规上工企营业收入同比增长 4.2%,当月营业收入连续三个月回升,主因当月工企产销率创历年新高,同时生产稳定且价格改善所致。1-12 月,规工企业每百元营业收入中的成本为 85.16 元,费用为 8.59 元,都基本与上月持平。总体来看,成本费用较上月保持不变,同比增幅略有下降,环比基本保持不变。从营收利润率来看,12 月工企营收利润率为 5.3%,较 11月下降 1 个百分点,但同比增速大幅回升。 ❖ 风险提示:经济增长不及预期,历史经验失效,测算存在偏差。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 宏观月报/证券研究报告 图 1. 历年当月工企营收利润率(%) ......................................................................................................... 3 图 2. 工业增加值、PPI 和营收利润率当月同比增速变化(%) ............................................................. 4 图 3. 各行业企业库存状态 ............................................................................................................................. 4 图 4. 工业企业利润总额和营业收入增速(%) ......................................................................................... 5 图 5. 工业企业各行业利润同比增速(%) ................................................................................................. 5 图 6. 工业企业各行业累计营收利润率(%) ............................................................................................. 6 图 7. 产成品存货同比增速(%) ................................................................................................................. 6 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 宏观月报/证券研究报告 12 月利润增速大幅提升。2024 年,规上工业企业营业收入较上年增长 2.1%,实现利润总额超 7.4 万亿元,较上年下降 3.3%。2024 年 12 月工企利润增速录得11%,较上月大幅增长 18 个百分点,五个月来首次由负转正,对应两年年均增速持续上涨,指向利润改善明显。从工企利润的构成来看,12 月工企的营收增速继续回升,主因当月工企产销率创历年新高,同时生产稳定且价格改善所致;而营收利润率增速创年内新高,较上月大幅上行,是本月利润增速改善的主要贡献。主因去年同期利润率基数偏小,或受到春节效应的一定扰动。往后看,随着四季度以来的一揽子新政落地显效,将带动内需进一步改善,叠加去年同期高基数影响将有所缓解,利润或继续回升。 图1.历年当月工企营收利润率(
[财通证券]:2024年12月工业企业利润数据解读:工企产销率创同期新高,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.21M,页数7页,欢迎下载。
