特朗普新政首秀,关税政策反复摇摆

宏观研究 世界经济 证券研究报告 海外周度观察 2025 年 01 月 26 日 特朗普新政首秀,关税政策反复摇摆 证券分析师 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 陈达飞 A0230524080010 chendf@swsresearch.com 赵宇 A0230524080007 zhaoyu2@swsresearch.com 李欣越 A0230524080004 lixy@swsresearch.com 王茂宇 A0230521120001 wangmy2@swsresearch.com 联系人 赵宇 (8621)23297818× zhaoyu2@swsresearch.com 特朗普正式上任,颁布 32 项行政命令,聚焦于国内政策,关税不确定性仍较大。特朗普交易缓和叠加日央行加息,美元指数回落,金价逼近新高,全球主要股指普遍走强。 大类资产:全球主要股指普遍走强,美元指数大幅回调 全球主要股指普遍走强,美元指数大幅回调。当周,纳指上涨 1.7%,日经 225 上涨 3.9%;10Y美债收益率上行 2bp 至 4.63%;美元指数下跌 1.7%至 107.48,离岸人民币涨至 7.2443; WTI原油下跌 4.1%至 74.7 美元/桶,COMEX 黄金上涨 1.1%至 2781.6 美元/盎司。 科技股行情延续,叠加特朗普上任首周外部担忧降温,海外权益多数上涨,股债跷跷板再现。股指方面,日经 225、法国 CAC40、道琼斯工业指数、恒生指数分别上涨 3.9%、2.8%、2.5%和 2.5%;新兴市场也多有修复。债券市场,10Y 美债利率上行 2bp 至 4.63%,德债亦上行 5bp。 特朗普交易缓和叠加日央行加息,美元指数回落,金价逼近新高。汇率方面,美元指数下跌 1.7%至 107.48,离岸人民币涨至 7.24。商品方面,WTI 原油下跌 4.1%至 74.7 美元/桶,COMEX黄金上涨 1.1%至 2781.6 美元/盎司。 特朗普 2.0:特朗普新政首秀聚焦国内,关税政策反复摇摆 特朗普新政首秀聚焦国内。截至 2025 年 1 月 23 日,特朗普在第二任期内已签署 32 项行政命令、4 项公告和 12 项备忘录。从数量上看,第二任期行政命令数量远高于第一任期,按类别划分,主要涉及撤销拜登政府命令,外交政策、移民、能源等政策领域。 关税不确定性较大,关注 2 月 1 日及 4 月 1 日两个关键时点。特朗普威胁 2 月 1 日起对加拿大、墨西哥进口商品征收 25%关税,对中国加征 10%的关税;要求内阁审查对华贸易逆差,并研究是否通过“全球补充关税”或其他政策工具解决失衡问题;将 TikTok 宽限期与关税挂钩。 部分经济政策缺乏执行细节。特朗普宣布 AI 投资计划,由 OpenAI、软银和甲骨文联合投资 5000亿美元建设“星际之门”项目,但资金来源存在挑战;要求联邦机构提供紧急价格救济,降低住房、医疗和能源成本,但缺乏具体措施;取消非法移民子女的出生公民权,但已被裁定违宪。 海外基本面:日央行 1 月会议加息 25BP,美国制造业 PMI 走强 日央行 1 月会议加息 25BP,上修通胀预测。日央行在 1 月货币政策例会上加息 25BP 至 0.5%,为 18 年来最大幅度加息,日元汇率亦出现升值(相对美元)。此次日央行上修了 2024、2025年财年通胀预测。同时,日央行预计企业将继续稳步涨薪,预计 2025 年春斗取得良好成果。对于后续的加息路径,植田和男表示,加息的速度将取决于经济和通胀情况。 1 月美国 Markit 制造业 PMI 走强,但服务业 PMI 走弱,关注 1 月美联储 FOMC 会议。1 月美国 Markit 服务业 PMI 回落至 52.8,制造业 PMI 回升至 50.1,需关注特朗普胜选后企业的乐观情绪能否持续。此外,12 月美国成屋销售略高于市场预期,失业金初申领人数小幅提升。 风险提示:地缘政治冲突升级;美联储再次转“鹰”;金融条件加速收缩。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 世界经济 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共19页 简单金融 成就梦想 一、海外大类资产&基本面&重要事件: ........................... 5 (一)大类资产:权益市场整体上行,美元指数大幅回调 .................. 5 (二)特朗普 2.0:特朗普新政首秀聚焦国内,关税政策反复摇摆 .. 10 (三)美联储:关注下周美联储 FOMC 会议 .................................. 12 (四)日央行:1 月加息 25BP,日央行上修通胀预测 .................... 13 (五)PMI:1 月美国 Markit 制造业 PMI 强化,但服务业 PMI 走弱 ....................................................................................................... 15 (六)地产:美国 12 月成屋销售略超市场预期强劲 ....................... 15 (七)就业:当周美国初申领失业金人数略高于市场预期 ............... 16 二、全球宏观日历:关注美联储 1 月 FOMC 会议 ........... 18 目录 世界经济 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共19页 简单金融 成就梦想 图表目录 图表 1:当周,发达市场股指多数上涨 ................................................................. 5 图表 2:当周,新兴市场股指多数上涨 ................................................................. 5 图表 3:当周,美国标普 500 行业多数上涨 ......................................................... 5 图表 4:当周,欧元区行业多数上涨 ..................................................................... 5 图表 5:当周,恒生指数全线上涨 ........................................................................ 6 图表 6:当周,行业方面多数上涨 ........................................................................ 6 图表 7:当周,发达国家 10Y 国债收益

立即下载
综合
2025-01-27
19页
4.89M
收藏
分享

特朗普新政首秀,关税政策反复摇摆,点击即可下载。报告格式为PDF,大小4.89M,页数19页,欢迎下载。

本报告共19页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共19页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起