煤炭行业周报：煤炭市场平稳运行，继续关注红利投资机会

请务必阅读最后一页免责声明 1 证券研究报告——煤炭行业周报 行业评级：中性 发布日期：2025.1.26 煤炭行情走势图 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 核心观点 ◆ 供需双弱成交冷淡，动力煤价格继续下跌。本周，在临近春节的最后时间里，产地发运明显减少，动力煤整体供给收紧，多数贸易商已经放假，港口出现小幅累库，而终端需求偏弱以刚需为主，电煤需求在寒潮来临的影响下有一定支撑，预计电煤价格低位平稳运行。 ◆ 焦炭第七轮提降落地，焦煤未来仍有继续走弱风险。本周，在高库存低消耗情况下，加上春节临近市场休假氛围渐浓，市场交投氛围偏冷清，叠加焦炭第七轮如期而降，市场情绪较为悲观，但是在价格偏低位置，部分投机需求进场适量拿货，或对焦煤价格有一定支撑，预计春节前后价格平稳度过。 ◆ 权益市场涨跌互现，红利资产仍吸睛。本周，权益市场涨跌互现，TMT 等涨幅居前，市场成交额维持在 1.2 万亿左后，单日融资买入 1000 亿上下震荡，市场情绪较高，虽然煤炭板块跌幅较大，但考虑到中长期资金入市，加大对 A 股的持仓力度，红利资产依旧是中长期资金的偏爱，具有较强的配置价值。 ◆ 综合上述分析，临近春节，产地安监力度不断加大叠加民营煤矿陆续放假，煤炭供应存在收紧预期，动力煤方面春节期间以刚需为主，有望得益于寒潮带来的需求支撑，预计电煤价格低位平稳运行；焦煤方面由于下游利润空间不多，节前实际需求偏弱，预计炼焦煤价格承压弱稳运行。二级市场方面，本周中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，方案明确将引导各类中长期资金进一步加大入市力度，增加对 A 股的配置，并逐步建立起长周期考核机制，中长期资金的入市有利于进一步提升对防御型红利资产的投资，因此，建议继续关注现金流充裕、分红能力强的优质煤炭标的。 ◆ 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 0.80.91.01.11.21.32024-01-262024-02-262024-03-262024-04-262024-05-262024-06-262024-07-262024-08-262024-09-262024-10-262024-11-262024-12-26沪深300煤炭指数煤炭市场平稳运行，继续关注红利投资机会 【2025.1.20-2025.1.26】 请务必阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭行业跌幅较大 本周（2025.1.20-2025.1.26），权益市场涨跌互现，板块轮动较快，TMT 科技类涨幅居前，市场成交额维持在 1.2 万亿左后，单日融资买入 1000 亿上下震荡，市场情绪较高，但煤炭板块跌幅较大。具体来看，上证指数周度收涨 0.33%，收报 3252.63 点，沪深 300 指数收涨 0.54%，收报 3832.86 点。申万一级行业中，煤炭跌幅较大，周收跌 1.93%，收报 2680.21点，跑输指数。个股方面，本周煤炭板块 30 家上市公司以跌为主，涨幅最大的三家公司分别为：物产环能(4.01%)、淮河能源(1.86%)、昊华能源(0.26%)；跌幅最大的三家公司分别为：安源煤业(-9.32%)、潞安环能(-8.52%)、晋控煤业(4.70%)。 图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 图表 2：煤炭行业涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 -4-3-2-10123456通信(申万)计算机(申万)电子(申万)机械设备(申万)非银金融(申万)传媒(申万)汽车(申万)电力设备(申万)纺织服饰(申万)社会服务(申万)沪深300钢铁(申万)上证指数商贸零售(申万)医药生物(申万)银行(申万)轻工制造(申万)美容护理(申万)基础化工(申万)环保(申万)建筑装饰(申万)农林牧渔(申万)公用事业(申万)家用电器(申万)有色金属(申万)交通运输(申万)综合(申万)国防军工(申万)房地产(申万)建筑材料(申万)煤炭(申万)食品饮料(申万)石油石化(申万)4.01 -9.32 -10-8-6-4-20246 请务必阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：供需双弱成交冷淡，动力煤价格继续下跌 本周，动力煤价格继续下跌。供需方面，供给侧来看，在临近春节的最后几天时间里，部分民营煤矿已放假，为确保安全生产，产地安检力度增强，整体供给收紧，而终端需求偏弱以刚需为主，产地发运明显减少；进口煤中广州港到港的印尼煤和澳煤的库提价较上周继续下跌，贸易商盈利状况差；需求侧来看，下游电厂库存充裕，部分已完成补库，非电煤需求随着工业企业进入放假模式逐步下降，电煤需求在寒潮来临的影响下有一定支撑。价格方面，本周煤价在当前双弱格局下继续下行，多数贸易商已经放假，港口出现小幅累库，终端补库基本完成，春节期间以刚需为主，预计电煤价格低位平稳运行。政策方面，广东省委、广东省人民政府发布关于全面推进美丽广东建设的实施意见，意见提出深入实施“碳达峰十五大行动”，控制煤炭消费增长，建设以新能源为主体的新型电力系统，加快构建清洁低碳安全高效的能源体系；国务院国资委、应急管理部联合召开中央企业安全生产工作视频会议，把抓好安全生产作为重大政治责任，健全管理体系、强化治本攻坚、推进科技兴安、提升应急能力，全力推进重点领域安全整治，保持了安全生产形势总体稳定。智能化生产、清洁高效化利用、抓好安全生产作为煤企的重要职责，长期看，随着低碳清洁电力系统构建完成，对煤电形成牵制。 1.价格：供需双弱，产地煤价格小幅下跌 产地动力煤价格小幅下跌，但较同期差距扩大。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价继续向下。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 560 元/吨，周度环比下降 2 元/吨，同比下降 107 元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价 620 元/吨，周度环比下降 5 元/吨，同比下降 120 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 600 元/吨，维持上周数值，同比下降 210 元/