非金属新材料行业研究周报：兴福电子上市，持续关注电子材料国产化进程

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 非金属新材料 证券研究报告 2025 年 01 月 26 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 熊可为 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523120001 xiongkewei@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《非金属新材料-行业研究周报:周内电子材料涨幅较大，光伏玻璃持续冷修》 2025-01-12 2 《非金属新材料-行业研究周报:光伏玻璃持续去库，各省海风项目持续推进》 2024-12-22 3 《非金属新材料-行业深度研究:光刻胶材料攻坚：国产替代进行时，色浆最 具预期差》 2024-12-16 行业走势图 兴福电子上市，持续关注电子材料国产化进程 行情回顾 新材料指数涨跌幅为+0.04%，跑输沪深 300 指数 0.5%。观察各子板块，碳纤维指数-1.1%、半导体材料指数-0.9%、OLED 材料指数-0.2%、膜材料指数-0.1%、涂料油墨指数+1.6%。 本周重点关注： 兴福电子上市 1 月 22 日，国内湿电子化学品领域的领军企业兴福电子在上交所上市。2021年至 2023 年公司电子级磷酸产品在国内半导体领域市场占有率连续三年全国第一，此外，公司还开发了电子级硫酸、功能湿电子化学品（包括蚀刻液、清洗剂、显影液、剥膜液、再生剂 5 大类），实现多产品线布局。业绩方面，2021 年至 2023 年，公司营收分别为 5.29/7.92/8.78 亿元，扣非后归母净利润分别为 9253 万元、1.46 亿元和 1.04 亿元。 本次 ipo 募集项目包括，4 万吨/年超高纯电子化学品、2 万吨/年电子级氨水联产 1 万吨/年电子级氨气以及 3 万吨/年电子级磷酸项目，拟投入金额为12 亿元。 长期观点 1、碳纤维：我们认为目前 T300 大丝束已处于阶段性底部阶段，但考虑到部分公司仍有产能快速释放，不排除后期继续价格战的可能，但原丝环节的企业仍较少，目前价格战停留在碳纤维环节，单从原丝环节来看，主要系吉林碳谷，上海石化及蓝星等少数几家掌握制备工艺，原丝环节降价可能性不大，建议关注吉林碳谷等。民品 T700 领域，国内目前主要系中复神鹰及长盛科技两家，中复神鹰为国内龙头产能已达 2.85 万吨（在建 3wt），长期来看，下游新能源领域持续高景气，公司产能扩张有望带动业绩持续释放，预浸料业务如进展顺利后续或带来新增量，建议关注中复神鹰（与化工团队联合覆盖）。 2、电子材料：我们跟踪的折叠屏手机中 UTG 环节，在消费电子颓势时折叠手机下游需求仍高增，伴随行业价格带的不断下行，进一步促进下游需求有望实现正向循环。我们持续看好未来 3-5 年折叠屏手机的持续渗透，我们认为，产业链中的卡脖子环节仍将在一段时间内获得相应溢价。此外我们看好光刻胶及高频高速 CCL 上游原材料中的国产替代逻辑。重点推荐：世名科技（与化工团队联合覆盖）、凯盛科技（与电子团队联合覆盖）。 3、新能源材料：光伏方面，下游需求端仍维持较快增速，但产业链各环节扩张较快，我们判断需等待出清。风电方面，目前海风突破层层阻碍，开始放量，预计 2024 年起量可期。风电叶片环节集中度较高，重点推荐时代新材（与电新团队联合覆盖）。 风险提示：下游需求不及预期，行业格局恶化，原材料涨价超预期 -9%-4%1%6%11%16%21%26%2024-012024-052024-09新材料50沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 重点跟踪标的情况 图 1：重点标的情况（2025/01/24） 资料来源：wind，天风证券研究所，注：业绩预测为 wind 一致预期 2. 行情回顾 新材料指数涨跌幅为+0.04%，跑输沪深 300 指数 0.5%。观察各子板块，碳纤维指数-1.1%、半导体材料指数-0.9%、OLED 材料指数-0.2%、膜材料指数-0.1%、涂料油墨指数+1.6%。 图 2：新材料及细分子板块走势 资料来源：wind，天风证券研究所 注：截至 20250124 2425688295.SH中复神鹰158.517.6-1.2% -5,031.4141.0300699.SZ光威复材258.731.1-4.3%0.024.5836077.BJ吉林碳谷61.610.5-3.0%46.136.9002088.SZ鲁阳节能61.512.00.3%12.410.5600552.SH凯盛科技106.611.31.6%67.045.7300632.SZ光莆股份36.011.84.1%--301387.SZ光大同创32.930.9-0.8%53.720.7600458.SH时代新材99.812.1-3.7%18.912.9601865.SH福莱特426.419.9-3.9%26.418.4002623.SZ亚玛顿29.614.9-0.5%--0968.HK信义光能291.43.2-2.4%9.77.0603330.SH天洋新材27.96.4-3.0%27.69.4001269.SZ欧晶科技44.823.3-4.4%--300522.SZ世名科技44.813.95.6%76.824.0603306.SH华懋科技129.039.22.9%43.037.7605589.SH圣泉集团223.026.34.2%24.418.2601208.SH东材科技73.18.22.0%19.514.3688157.SH松井股份41.337.07.8%36.026.2603062.SH麦加芯彩40.737.74.8%19.214.5603826.SH坤彩科技128.419.6-4.0%--6616.HK环球新材国际43.23.5-1.1%13.49.7300848.SZ美瑞新材69.616.84.0%51.020.3301565.SZ中仑新材81.720.4-0.1%--002632.SZ道明光学51.88.31.7%--其他近一周涨跌幅PE碳纤维&陶纤消费电子新能源电子材料市值（亿元）股价（元）-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%2020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-01新材料指数碳纤维指数膜材料(中信)OLED材料指数半导体材料指数涂料油墨颜料(中信) 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 3. 高频数据跟踪 3.1. 碳纤维：价格底部盘整