六座SUV行业深度研究报告：一个蓝海、一个红海

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 汽车 2025 年 01 月 25 日 六座 SUV 行业深度研究报告 推荐 （维持） 一个蓝海、一个红海  全市场六/七座 SUV 销量当前约 125 万辆/年，过去新增创造了供给，未来仍有望继续扩容。2022-2024 年六/七座 SUV（后简称六座 SUV）市场持续有新增重磅车型带来市场扩容。其中，2023 年该市场销量主要受理想 L9 等自主新车拉动同比增加 14 万辆达到 113 万辆，2024 年预计受问界 M9、零跑 C16 等新车拉动同比增加 13 万辆达到 125 万辆（按 1-10 月数据估算）。在经历过去3 年先锋车企尝新六座 SUV 后，预计 2025 年将成为六座 SUV 车型上市大年，其中 20 万元级经济车型有望形成新蓝海市场带来市场扩容，而 30 万元以上的高端车型可能成为红海市场面临激烈竞争。  蓝海：20 万元级普通经济型品牌六座 SUV 有望成为新蓝海市场 1) 当前普通品牌的六座 SUV/25 万元以下 SUV 占比约 6%，低于 25 万元以上的 18%。2024 年 25 万元以下国产+进口（后同）SUV 合计约 1156 万辆，其中六座 SUV 约 69 万辆，占比 6.0%，25 万元以上 SUV 约 318 万辆，其中六座 SUV 约 56 万辆，占比 18%。一般六座 SUV 满足多人口家庭的出行需求，按品牌属性看，普通品牌的六座 SUV 市场需求可能并未像高端品牌那样被满足。 2) 当前 20 万元级代表车型尺寸较小，无法满足消费者需求。20 万元级高销量代表车型广汽丰田汉兰达、零跑 C16、捷途 X90 轴距基本为 2.8-2.9 米，车长在 4.8-4.9 米之间，与之对比的理想 L8、L9 轴距在 3 米以上，车长在 5.0-5.2 米之间。2025 年自主车企的经济型六座 SUV（3.1 米+轴距）有望填补这个电动、智能、性价比、大尺寸的空白市场。 2025 年预计有 8 款 20 万元级六座 SUV 新车上市，优秀车型有望达到 1 万辆/月销量。其中奇瑞 2 款，上汽 2 款，比亚迪、吉利、长安、蔚来各 1 款，优秀车型销量有望比肩当前比亚迪唐，甚至问界 M9，达到月销 1 万辆以上，考虑到车价越高、利润率和单车盈利越大，成功六座 SUV 对车企实力、财报表现的重要性不言而喻。  红海：高端六座 SUV 24 年扩容有限，25 年竞争相对激烈。20 万元以上高端品牌的 SUV 型谱逻辑已由理想引领改变，从过去的小五+中五+大五+大六座（代表车型宝马 X1/3/5/7）转变为小五+大五+小六+大六座。2024 年国内大六座销量约 33 万辆/+12 万辆，小六座约 25 万辆/-4.6 万辆，其中问界 M9 新增16 万辆，显示高端品牌的六座 SUV 市场并未受 M9 入市而等量扩容。然而，2024 年底至 2025 年预计将有 9 款重磅新车（比亚迪、吉利各 2 款，小鹏、理想、广汽、赛力斯、长城各 1 款），该市场尤其 30-40 万元价格带的竞争将变得相对激烈。  投资建议：在 2025 年，30 万元以上六座 SUV 相对红海，而 20 万元级普通品牌的六座 SUV 为潜在蓝海市场，车型 ASP 和利润率都相对较高，如果新车成功，对车企能力和盈利的增益将较为显著。20 万元级六座 SUV 建议关注吉利（银河 L9）、比亚迪（唐 L）、长安（深蓝 S09）、蔚来（乐道大中型 SUV）、上汽（宝骏六座 SUV、智己六座 SUV）、奇瑞（风云 T11、星际元 E0V）新品上市节奏及热度。投资上，推荐吉利汽车、比亚迪，看好自主龙一（比亚迪）、龙二（吉利）销量业绩超预期可能性，建议关注江淮汽车、赛力斯、上汽集团、小鹏汽车。  风险提示：宏观经济不及预期、行业销量不及预期、新车型推出节奏较慢、新车定价及销量不及预期等。 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 226 0.03 总市值(亿元) 39,180.14 4.09 流通市值(亿元) 30,813.90 4.07 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.1% 21.6% 30.1% 相对表现 2.4% 13.4% 13.0% 相关研究报告 《【 华 创 汽 车 】 汽 车 行 业 周 报 （ 20250113-20250119）：美国发布 AI 芯片限制新政，关注后续影响》 2025-01-19 《【华创汽车】海外销量点评：11 月海外轻型车销量同环比延续双增》 2025-01-14 《【华创汽车】行业重大事项点评：政策持续发力，12 月销量新高》 2025-01-12 -11%6%24%41%24/0124/0424/0624/0824/1125/012024-01-24~2025-01-24汽车沪深300华创证券研究所 六座 SUV 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 投资主题 报告亮点 1) 分析六座 SUV 市场过去三年总量及各价格带销量变化原因及 2025 年潜在市场情况； 2) 根据尺寸及定位梳理大六座及小六座细分市场空间； 3) 详细整理各价格带 2025 年新车情况； 投资逻辑 1) 20 万元级六座 SUV 为蓝海市场，2025 年新品有望给整车投资带来新催化，建议关注吉利（银河 L9）、比亚迪（唐 L）、长安（深蓝 S09）、蔚来（乐道大中型 SUV）、上汽（宝骏六座 SUV、智己六座 SUV）、奇瑞（风云 T11、星际元 E0V）新品上市节奏及热度。 2) 投资上，推荐吉利汽车、比亚迪，看好自主龙一（比亚迪）、龙二（吉利）销量业绩超预期可能性；建议关注江淮汽车、赛力斯、上汽集团、小鹏汽车。 六座 SUV 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、总量：新增供给带来市场扩容 ................................................................................. 5 二、蓝海：20 万元级六座 SUV 有望成为新蓝海市场 .................................................. 8 三、红海：高端六座 SUV 24 年扩容有限，25 年竞争相对激烈 ............................... 11 四、投资建议 .....................................................................................................