中观景气度高频跟踪及运用：中观景气度数据库和定量模型应用

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 01 月 20 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：投资策略-春耕黄金坑》 2025-01-19 2 《投资策略：华夏金隅智造工场 REIT发售-周观 REITs》 2025-01-19 3 《投资策略：投资策略-2025 年度策 略核心聚焦之房地产》 2025-01-17 中观景气度数据库和定量模型应用 春耕黄金坑，社融脉冲已出现回升，春节归来进一步观察基本面改善情况。赛点 2.0 第二阶段，政策驱动与主题轮动，科技主题+低波红利的杠铃行情演绎。以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险，消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头（哪怕是很弱的斜率），三大核心条件都适宜的背景下，我们对消费成为 2025年一大投资主线不悲观，重视恒生互联网。 从整体的行业景气度方面来看，本周石油石化、钢铁、电力设备、医药生物、非银金融、银行、房地产、公用事业等行业整体呈上行趋势；机械设备、电子、食品饮料、纺织服饰、家用电器、汽车等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。 重视铁路公路、轨交设备Ⅱ、房地产服务、房地产开发、物流、电机Ⅱ、医疗器械、橡胶、炼化及贸易、塑料、中药Ⅱ、电力、医药商业、专用设备、化学制药等申万二级行业。相对于上周，本周主要新增了橡胶和塑料等行业。 截至 2025 年 1 月 19 日，重视行业值得关注的景气度数据有： 1. 交通运输：成品油运输指数（BCTI）上涨 20.19%，超级大灵便型散货船运价指数（BSI）下跌 8.79%。 2. 机械设备：五金工具与磨具的价格指数下跌 1.5%。 3. 房地产：30 大中城市商品房成交面积上涨 12.42%。 4. 电力设备：单晶 PERC 电池片的价格上涨 10%。 5. 医药生物：维生素 E 价格上涨 3.64%，维生素 A 价格下跌 4.08%。 6. 基础化工：纯碱价格上涨 7.37%，PTA 工厂开工率下降 1.51%。 7. 石油石化：沥青库存上涨 37.34%，丙烯价格下跌 0.64%。 8. 公用事业：英国天然气价格上涨 4.63%，纽约天然气价格下跌 1.63%。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果 ......................................................................................................................................... 3 2. 中观景气度周频跟踪............................................................................................................................ 4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 13 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 14 3. 风险提示 ................................................................................................................................................ 16 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差......................................... 3 图 2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来 4 周表现较优的申万二级行业 ............... 4 图 3：上游板块中观景气度周度跟踪.................................................................................................... 5 图 4：上游板块中观景气度周度全跟踪 ............................................................................................... 7 图 5：中游板块中观景气度周度跟踪....................................................................................