食品饮料行业周报：12月社零提速，积极验证旺季动销

行业研究 行业周报 食品饮料 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2025年01月20日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 12月社零提速，积极验证旺季动销 ——食品饮料行业周报（2024/1/13-2025/1/19） [Table_Authors] 证券分析师 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 联系人 吴康辉 wkh@longone.com.cn 联系人 陈涛 cht@longone.com.cn [table_product] 相关研究 1.头部酒企稳中求进，春节动销有序推 进 — — 食 品 饮 料 行 业 周 报（2024/1/6-2025/1/12） 2.贵州茅台顺利收官，关注春节备货节 奏 — — 食 品 饮 料 行 业 周 报（2024/12/30-2025/1/5） 3.贵州茅台稳步前行，青岛啤酒换届落 地 — — 食 品 饮 料 行 业 周 报（2024/12/23-2024/12/29） [table_main] 投资要点： ➢ 二级市场表现：上周食品饮料板块上涨2.10%，跑输沪深300指数0.04个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第27位。子板块方面，上周零食和烘焙食品表现较好，分别上涨8.54%和7.45%。个股方面，上周涨幅前五为来伊份、一鸣食品、好想你、*ST西发、李子园，分别为+31.79%、+30.72%、+26.70%、+12.01%、+11.97%，跌幅前五为东鹏饮料、庄园牧场、有友食品、新乳业、青海春天，分别为-12.26%、-7.16%、-6.50%、-2.73%、-1.22%。 ➢ 12月社零同比提速，餐饮增速走弱。根据统计局数据，2024年12月社会消费品零售总额4.52万亿元，当月同比+3.7%，前值为+3%。其中，12月商品零售同比+3.9%，前值+2.8%；12月餐饮收入同比+2.7%，前值+4%；12月烟酒类同比+10.4%，前值-3.1%。受到基数的影响，餐饮收入同比走弱，烟酒类增速较快主要受春节错位效应。 ➢ 白酒：茅台集团圆满收官，2025年目标明确。贵州茅台：上周茅台集团公布2024年经营情况，集团实现营收1871.9亿元，同比+13.3%；利润总额1207.7亿元，同比+10.2%。对于2025年，主要目标为主要指标稳中有进，全员劳动生产率、成本费用利润率、净资产收益率、营业现金比率、资产负债率，稳定处于优秀水平。研发投入同比增长10.2%。批价更新：上周飞天茅台批价稳定。根据今日酒价数据，截至1月19日，2024年茅台散飞批价2220元，周环比持平，月环比下跌20元；2024年茅台原箱批价2245元，周环比上涨5元、月环比下跌80元。五粮液普五批价为950元，周、月环比持平。国窖1573批价860元，批价周、月均环比持平。板块基本面已筑底，期待后续政策持续加码带动白酒需求修复。预计今年春节动销仍有一定压力，回款节奏较2024年或有所放缓。2025年宴席预定量普遍增长，宴席场景的需求有望提升。白酒行业竞争加剧，头部酒企的市场份额不断提升且经营业绩稳健，建议关注高端酒和区域龙头。 ➢ 啤酒：需求有望边际改善，关注青岛啤酒。2024年受到餐饮消费偏弱，现饮消费频次减少，啤酒行业承压。展望2025年，在政策刺激下，啤酒现饮场景有望积极修复，行业需求有望逐步改善。同时，龙头企业积极进行库存去化，去化效果显著，期待动销改善。长期来看啤酒行业高端化趋势不改，量稳价增趋势不变，建议关注高端化核心标的青岛啤酒。 ➢ 大众品：（1）零食：零食渠道呈现多样化，量贩店、会员商超、新型电商等渠道崛起带来行业快速增长，渠道红利有望延续。春节备货旺季到来，各渠道积极发力，叠加微信小店“送礼物”功能的开启，预计今年春节旺季零食销售有望实现较快增长。（2）餐饮供应链：在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。长期来看，行业为稀缺成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。（3）乳制品：在政策的推动下，乳制品需求向好，行业渗透率仍有提升空间，叠加上游产能在逐步出清过程中，原奶供需格局向好。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 ➢ 投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 ➢ 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 二级市场表现 .............................................................................. 5 1.1. 板块及个股表现 .......................................................................................... 5 1.2. 估值情况 ..................................................................................................... 6 2. 主要消费品及原材料价格 ............................................................ 6 2.1. 白酒价格 ..................................................................................................... 6 2.2. 啤酒和葡萄酒数据 ....................................................................................... 7 2.3. 上游原材料数据 ......................................................................