量化专题报告：威科夫技术分析的概率云表达，从主观到量化

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 量化专题报告 威科夫技术分析的概率云表达：从主观到量化 2025 年 01 月 14 日 ➢ 威科夫技术分析发源于 1931 年，核心思想是基于主力资金的吸筹与派发行为判断市场方向。威科夫是技术分析的经典理论之一，本质上为股票供求相对强度与意愿分析，底层逻辑具有跨时代的普适性。本报告从威科夫理论中提炼核心思想，并进行量化技术分析系统搭建与回测。威科夫方法相比其他技术分析流派的最大特点在于：逐根 K 线的连续分析。其好处在于：发挥条件概率的作用，使得形态的有效性随着形态位的增加获得大幅的提高；同时逐根 K 线都有信号从而大大增加了统计的样本量，更易获得显著的统计结果。 ➢ 威科夫技术分析主要分为吸筹模型与派发模型，其都具有五个阶段。这些阶段分别描述了如何确认吸筹/派发的开始，如何识别主力吸筹完毕测试浮筹的动作，如何确认吸筹/派发的结束从而进入趋势。这里的主力并非特定账户，而是指具有一致行动意愿的大体量资金。其有两个特征：1、目标是计划性的交易获利；2、一定会在市场量价表现上留下痕迹。这是威科夫技术分析的核心假设。在识别这些阶段时，主要需要趋势线、水平线等辅助线以及 20 多种特定形态作为判断工具。 ➢ 为了克服威科夫分析的主观与唯心，我们创新的采用技术指标的概率云表达进行体系的量化。通过 MACD 柱辅助定义波段以及趋势盘整，我们确定了走势背景，并且量化的在趋势市中定义了趋势线，在盘整市中定义了水平线。同时我们采用“似然度”量化各事件形态，使得每根 K 线的形态识别为一种“叠加态”，解决了形态识别的主观性和模糊性问题。每根 K 线的最可能事件形态通过“概率坍缩”确定，非关键 K 线被剔除，最终形成事件形态时序关系向量，其描述了当下 K 线之前发生的主力行为顺序。 ➢ 威科夫事件形态时序关系向量可映射为技术打分，在 A 股的个股中期择时上具有较好的效果。数值映射方法将每个事件形态映射为主观分数，通过指数加权方式计算综合得分 WSO，2010-2024 年 6 月作为纯样本外数据集的费后年化收益率为 16.78%。规律统计方法统计不同事件形态序列下的市场未来走势特征，找到显著的形态时序关系，再进行分数的映射得到 WSS，相比 WSO 收益和回撤都有所提高，2010 年-2024 年 6 月可以获得 25.04%的费后年化收益率。不论是 WSO 还是 WSS，个股年均择时次数在 6-9 次之间，整体属于低频的中期择时工具。 ➢ 风险提示：量化择时模型表现依赖于市场环境，如若未来出现历史未见环境，不保证策略效果。 [Table_Author] 分析师 叶尔乐 执业证书： S0100522110002 邮箱： yeerle@mszq.com 相关研究 1.量化周报：突破支撑线-2025/01/12 2.资产配置月报：一月配置视点：预付款项高增=困境反转？-2025/01/06 3.量化周报：短期反弹可能较弱-2025/01/05 4.基本面选股组合月报：研报覆盖度分域选股12 月平均实现 4%以上超额收益-2025/01/03 5.量化大势研判：一月大势研判：预期弱化，更需关注实际成长-2025/01/03 量化专题报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 威科夫技术分析简介 ................................................................................................................................................ 3 1.1 威科夫技术分析的基本原则 ............................................................................................................................................................. 3 1.2 威科夫吸筹与派发一般过程 ............................................................................................................................................................. 5 1.3 威科夫技术分析形态定义 ................................................................................................................................................................. 8 2 技术指标的概率云表达 .......................................................................................................................................... 10 2.1 辅助线的构建 .................................................................................................................................................................................... 10 2.2 事件形态的概率云表达 ................................................................................................................................................................... 16 2.3 事件形态时序关系分析 ................................................................................................................................................................... 19 3 威科夫技术分析体系量化应用初探 ........................................................................................................................ 21 3.1 数值映射方法 .....