趣致集团(00917.HK)AI互动营销领导者，公司业绩高速增长

传媒 | 证券研究报告 — 首次评级 2025 年 1 月 15 日 00917.HK 买入 原评级：未有评级 市场价格:港币 67.75 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 4.2 (5.9) 49.1 相对恒生指数 7.1 0.2 58.0 发行股数 (百万) 262.71 流通股 (百万) 262.71 总市值 (港币 百万) 17,798.29 3 个月日均交易额 (港币 百万) 16.62 主要股东 Beyond Branding Limited 27.52 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以 2025 年 1 月 10 日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 传媒：广告营销 证券分析师：周政宇 zhengyu.zhou@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300524120001 证券分析师：苏凌瑶 lingyao.su@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 趣致集团 AI 互动营销领导者，公司业绩高速增长 趣致集团作为中国领先的 AIoT 互动终端网络的营销服务提供商，推出的 AI互动营销解决方案已成功实现商业化，业绩处于快速增长阶段。随着国内业务的成长与海外业务的开拓，公司业绩有望保持高速增长。首次覆盖，给予买入评级。 支撑评级的要点  AI 互动营销的领导者，业绩高速增长。趣致集团是中国领先的 AIoT 互动终端网络营销服务提供商，利用自研的多感官 AI 互动终端，为消费者提供沉浸式购物体验，并将线下终端访问者转化为在线平台用户。公司业务包括标准化营销服务和增值营销服务，2023 年营销服务收入涨幅接近 100%，有望继续保持强劲增长势头。  AI、IoT 持续获得政策重点支持，多样化 AI 互动助力营销革新。AI、IoT 领域持续获得政策重点支持，多样化 AI 应用持续涌现，正应用于内容密集的营销行业，显著降低广告制作成本和时间。此外，生成式 AI 如端侧多模态大模型的发展观正推动人机互动朝着更个性化、互动性更强的方向发展。决策式AI 在商品推荐和广告分发领域的应用也在扩大，并持续提升广告投放效率。综合当前技术发展和应用趋势，我们认为营销行业正处于大规模产业变革的前夜。趣致集团通过 AI、IoT、大数据及嵌入终端和运营系统的算法等技术，提供个性化、沉浸式的深度体验，提升品牌和产品的消费者心智渗透，有望顺应行业发展趋势，获取进一步增长空间。  AIoT 增长潜力与市场优势显著。根据灼识咨询报告，预计 2022 年至 2027年中国快消品 AIoT 营销市场规模年复合增速为 30.1%，为公司提供广阔的发展空间。同时，趣致集团已宣布启动全球化战略，进军中东市场。根据 Grand View Research，中东和非洲的人工智能营销市场预计2023-2030 年复合增长率达 27.3%。公司通过线上线下融合的一站式触达渠道，实现目标用户高频立体覆盖，累积用户画像与点位数据，提升营销服务能力和盈利能力，市场优势显著。 估值  趣致集团当前处于扩张阶段，公司业务高速增长，因此我们采用 PEG 估值法。可比公司 2026 年 PEG 平均值为 1.97。我们预计 2024/25/26 年趣致集团经调整净利润为 2.44/ 3.05/ 3.86 亿元，对应 PE 67.52/ 53.93/ 42.57倍，2026 年 PEG 为 1.75；2026 年 PEG 小于可比公司。首次覆盖，给予买入评级。 评级面临的主要风险  宏观消费疲软，广告主预算削减；营销行业竞争加剧，公司服务价格降低；AI 技术发展不及预期，难以在落地场景中变现；行业政策变化以及超预期的监管措施。 [Table_FinchinaSimple] 投资摘要 年结日：12 月 31 日 2022 2023 2024E 2025E 2026E 销售收入 (人民币 百万) 554 1,007 1,323 1,752 2,283 变动 (%) 10.20 81.84 31.44 32.40 30.29 经调整净利润 (人民币 百万) 78 201 244 305 386 变动 (%) 49.39 156.78 21.33 25.20 26.68 经调整每股收益 (人民币) 0.75 1.92 0.93 1.16 1.47 市盈率(倍) 84 33 68 54 43 市净率(倍) (11) (18) 11 9 8 资料来源：公司公告，中银证券预测 (12%)13%38%62%87%111%May-24 Jun-24 Jul-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 趣致集团 恒生指数 2025 年 1 月 15 日 趣致集团 2 目录 AI 互动营销的领导者，公司业绩高速增长 .................................................. 5 中国领先的 AIOT 互动终端网络的营销服务提供商 .......................................................................... 5 公司营收、经调整净利润双双实现高速增长 ..................................................................................... 6 AI 技术推动营销行业变革，AIOT 营销潜力初显 ..................................... 13 AI 技术推动营销行业变革，AIOT 营销优势明显 ............................................................................ 13 AI、IOT 获政策重点支持， AIOT 营销将全方位获益 .................................................................... 15 AIOT 营销受快消品品牌广告方青睐，行业潜力显著 ..................................................................... 16 多感官 AI 互动持续升级，进军海外市场 ................................................... 19 多感官 AI 互动加速品牌心智渗透，盈利能力强 ............................................................................. 19 线上线下整合的触达渠道