建筑材料行业研究周报：信用减值进入尾声，看好消费建材行情

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2025 年 01 月 19 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:年初淡季水泥价格怎么看？》 2025-01-12 2 《建筑材料-行业研究周报:年初关注周期品燥动行情，中长期看好涂料、非洲出海等成长方向》 2025-01-05 3 《建筑材料-行业研究周报:雅下重点项目获批，关注西藏民爆龙头、非洲水 泥 、 LowDK 电 子 布 板 块 机 会 》 2024-12-30 行业走势图 信用减值进入尾声，看好消费建材行情 行情回顾 过 去五 个 交 易 日 （0113-0117 ） 沪深 300 涨 2.14% ， 建材 （ 中 信 ）涨3.60% ， 除 陶 瓷 板 块 ， 其 他 版 块 均 取 得 正 收 益 。 个 股 中 ， 立 方 数 科（ +48.3% ）， 福 莱 特 （ +14.7% ）， 金 刚 光 伏 （ +13.5% ）， 瑞 泰 科 技（+11.9%），志特新材（+11.6%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：西部水泥(+4.8%)、中材科技（-1.7%）、华新水泥（+1.4%）、海螺水泥（+3.7%）、三棵树（+8.5%）、东方雨虹（+4.5%）、濮耐股份(-0.2%)。 信用减值进入尾声，看好消费建材行情 据 Wind，0111-0117 一周，30 个大中城市商品房销售面积 180.49 万平米，同比+9.50%，同比由负转正，环比-2.61%。1 月 17 日，国家统计局公布的全国 70 城房价数据显示，2024 年 12 月，新房价格环比上涨城市数量为 23 个，较上月增加 6 城，上涨城市个数创 2023 年 7 月以来新高；下跌城市有 43 个，下跌城市个数占比降至 61%；二手房价格方面，有 9 城房价环比上涨，较上月减少 1 城；下跌城市有 60 个。同时，新房、二手房价格环比降幅连续 4 个月收窄，为年内最小跌幅的月份。其中，12 月 70 城新房价格环比降幅为 0.08%，跌幅较上月收窄 0.12 个百分点；二手房价格环比下降 0.31%，跌幅较上月收窄 0.03 个百分点。 上周部分公司披露 24 年业绩预告，水泥方面，天山股份预计四季度扣非业绩为 18-23 亿，环比大幅改善，同比增长 80%以上；玻璃方面，旗滨集团预计四季度扣非业绩-3.8 至-3.1 亿，环比亏损继续扩大。水泥在供给端持续发力下，盈利拐点或已现，年初水泥价格仍维持高位，25 年业绩有望继续向上；玻璃已基本触底，向下空间有限，关注阶段性盈利改善机会。消费建材方面，东方雨虹 Q4 进行了大额减值计提，我们认为消费建材行业持续近三年的大 B 信用风险或进入尾声，当前估值与业绩均在相对底部，情绪拉动下，估值端具备较高的修复弹性，看好消费建材行情。 本周重点推荐组合 三棵树、东方雨虹、西部水泥、中材科技、华新水泥、海螺水泥、濮耐股份 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 -23%-15%-7%1%9%17%25%2024-012024-052024-09建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-01-17 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 603737.SH 三棵树 41.58 买入 0.33 1.24 1.59 1.91 126.00 33.53 26.15 21.77 002271.SZ 东方雨虹 12.80 买入 0.93 0.63 0.82 0.99 13.76 20.32 15.61 12.93 02233.HK 西部水泥 1.53 买入 0.77 0.69 0.8 0.91 1.99 2.22 1.91 1.68 002080.SZ 中材科技 12.28 买入 1.33 0.44 0.97 1.20 9.23 27.91 12.66 10.23 600801.SH 华新水泥 11.90 买入 1.33 0.88 1.01 1.17 8.95 13.52 11.78 10.17 600585.SH 海螺水泥 24.61 买入 1.97 1.81 2.18 2.61 12.49 13.60 11.29 9.43 002225.SZ 濮耐股份 5.49 增持 0.25 0.14 0.25 0.31 21.96 39.21 21.96 17.71 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：西部水泥收盘价、EPS 单位分别为港元、港元/股，数据截至 2025/1/17 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................ 3 行情回顾 ................................................................................................................................................ 3 信用减值进入尾声，看好消费建材行情 ...................................................................................... 3 建材重点子行业近期跟踪................................................................................................................. 4 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 ..................................... 5 风险提示 ...............................................................................................