LCD行业月报：以旧换新政策延续带动电视需求，1月TV面板价格上行

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年01月14日LCD行业月报以旧换新政策延续带动电视需求，1月TV面板价格上行行业研究 · 行业月报 电子投资评级：优于大市（维持评级）证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：叶子证券分析师：张大为联系人：连欣然021-60893306021-608713210755-81982153021-61761072010-88005482hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnzhangdawei1@guosen.com.cnlianxinran@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002S0980522100003S0980524100002证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容LCD行业月报：以旧换新政策延续带动电视需求，1月TV面板价格上行l 行情&业绩回顾：2024年12月至今面板(申万)指数下跌5.48%，3Q24中国主要LCD厂商平均毛利率同环比下滑l 行情回顾：2024年12月至今面板(申万)指数下跌5.48%，跑赢深证成指2.21pct，跑输上证指数、沪深300指数0.73pct、0.78pct；其中TCL科技、彩虹股份分别上涨1.92%、12.48%，京东方A、深天马A、龙腾光电分别下跌2.33%、5.68%、18.82%。估值方面，截至1月12日A股面板行业总市值5206.88亿元，整体PB（LF）为1.51x，处于近五年的54.9%分位。l 业绩回顾：根据Omdia数据，11月全球大尺寸LCD面板月度营收55.70亿美元，环比增长5.73%，同比增长9.71%，其中京东方、TCL华星、惠科大尺寸LCD面板月度营收分别同比增长11.52%、11.19%、5.11%。3Q24中国主要LCD厂商（深天马A、TCL科技、京东方A、彩虹股份、龙腾光电、友达、群创光电、瀚宇彩晶）平均毛利率同比下滑0.77pct、环比下滑0.56pct至14.91%，净利率同比提升0.15pct、环比下滑0.69pct至1.75%。l 价格：12月65寸LCD TV面板价格环比上涨，预计1月各尺寸LCD TV面板价格环比增长电视：2024年12月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为36、62、101、126、173美元/片，除65英寸TV面板价格环比11月上涨0.6%外，各尺寸LCD TV面板价格较11月环比持平；Omdia预计1月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为37、63、102、128、175美元/片，环比增长2.8%/1.6%/1.0%/1.6%/1.2%。据TrendForce，1月国内以旧换新政策的延续带动电视需求，同时国际品牌客户即将启动新年度备货，预期整体需求维持稳定。因电视需求强于预期，面板厂产能在农历新年期间有可能不进行岁修调整，电视面板价格在较强需求下仍有上涨空间。笔记本：2024年12月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCD IT面板价格16.4、26.2、44.1美元，环比持平；Omdia预计1月10.1英寸、14英寸、23.8英寸LCD IT面板价格分别为16.4、26.2、44.1美元/片，环比持平。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容LCD行业月报：以旧换新政策延续带动电视需求，1月TV面板价格上行l 供给&需求：11月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长19.97%，其中TV、Monitor、NoteBook、Tablet出货面积同比增长供给方面，我们预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长2.31%，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24产能分别环比变动+0.72%、+0.35%、+0.25%、-0.02%；预计2025年全球大尺寸LCD产能面积较2024年增长0.21%，其中1Q25、2Q25、3Q25、4Q25产能分别环比变动-0.02%、-0.02%、0.00%、+0.16%。需求方面，2024年11月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长19.97%，其中全球LCD电视面板出货面积同比增长21.46%，全球LCD显示器面板出货面积同比增长8.32%，全球笔记本电脑面板出货面积同比增长23.43%，全球平板电脑面板出货面积同比增长23.51%。我们认为，LCD行业产能逐步稳定，伴随海外厂商产线关停以及海外厂商产线出售，行业份额有望进一步集中，供给端在份额集中的优势下可以较好的调控LCD TV面板价格，行业周期属性逐步淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。l 投资建议：LCD面板产业链重点推荐京东方A等我们看好京东方A等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、视源股份等。l 风险提示显示器件需求不及预期的风险；显示器件价格波动的风险；生产设备及原材料供应风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行情回顾：2024年12月至今面板(申万)指数下跌5.48%01价格&成本：预计1月各尺寸TV面板价格环比增长02供给&需求：11月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长19.97%，其中TV、Monitor、NoteBook、Tablet出货面积同比增长03业绩回顾：11月全球大尺寸LCD面板营收55.70亿美元(YoY +9.71%)04目录投资建议：LCD面板产业链重点推荐京东方A等05请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行情回顾：2024年12月至今面板(申万)指数下跌5.48%l 2024年12月至今面板(申万)指数下跌5.48%，跑赢深证成指2.21pct，跑输上证指数、沪深300指数0.73pct、0.78pct；其中TCL科技、彩虹股份分别上涨1.92%、12.48%，京东方A、深天马A、龙腾光电分别下跌2.33%、5.68%、18.82%。l 估值方面，截至1月12日A股面板行业总市值5206.88亿元，整体PB（LF）为1.51x，处于近五年的54.9%分位。图：近一年面板(申万)行情走势图：近一年面板行业主要个股行情走势图：近五年面板(申万)总市值图：近五年面板行业PB(LF)资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 20202021202220232024PB(LF)危险值中位数机会值当前值：1.51x分位点：54.9%危险值：2.05x中位数：1.42x机会值：1.24x70 80 90 100 110 120 130 140 Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24O