汽车行业周报：2025年汽车以旧换新政策落地，支持范围与补贴标准提升

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 汽车 证券研究报告 2025 年 01 月 13 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 邵将 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110005 shaojiang@tfzq.com 郭雨蒙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524080003 guoyumeng@tfzq.com 谢坤 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524120002 xiekun@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《汽车-行业研究周报:天风汽车周报：12 月车市延续高景气，鸿蒙智行、小米等 25 年目标销量翻倍》 2025-01-06 2 《汽车-行业研究周报:天风汽车周报：华为乾崑智驾再升级，各大车企智能驾驶加速推进》 2024-12-30 3 《汽车-行业专题研究:12 月上旬整体订单同比增长约 50%，年末各车企冲刺 销量目标》 2024-12-23 行业走势图 天风汽车周报：2025 年汽车以旧换新政策落地，支持范围与补贴标准提升 2025 年汽车以旧换新政策落地，支持范围与补贴标准提升 2024 年以旧换新政策效果显著。商务部数据显示，2024 全年汽车报废更新超过 292 万辆，置换更新超过 370 万辆，合计超 662 万辆，带动汽车销售额 9200 多亿元。在 2024 上半年汽车零售数据连续下降背景下，2024 年 9月以来加力政策效应发挥明显，9～11 月汽车类零售额分别增长 0.4%、3.7%和 6.6%，实现由负转正，呈现积极向好态势。 2025 年汽车以旧换新政策落地，在报废更新支持范围和补贴标准上均有提升。2025 年 1 月 8 日，国家发展改革委、财政部联合印发了《关于 2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。《通知》中提到：扩围支持消费品以旧换新，将符合条件的国四排放标准的燃油车纳入报废更新补贴范围，统一规范全国汽车置换更新最高补贴限额。对比来看，2025 年汽车以旧换新政策在报废更新支持范围和补贴标准上均有提升。 政策端&供给端发力，行业需求有望回暖，板块行情或将逐步乐观。中央财经委牵头推进汽车以旧换新政策，政策催化下需求悲观预期纠偏。以旧换新政策持续发力，商务部数据显示，2024 全年汽车报废更新超过 292 万辆，置换更新超过 370 万辆，合计超 662 万辆，带动汽车销售额 9200 多亿元。“两新”政策实施以来，为 2024 年的汽车市场带来了显著的正向拉动，2025年政策延续，并且加力提效。同时，2025 年问界 M8、小米 YU7、比亚迪汉 L、比亚迪唐 L、小鹏 G7、特斯拉 Model Y 焕新版、极氪 007GT 等重磅新车将接力上市，供给端强势发力。 智能化方面，蔚来乐道/极氪/智界/阿维塔等智能化新车型密集上市，有望促进智能化渗透率进一步提升。同时，国内厂商的纯视觉与端到端大模型陆续发布，不断加速追赶。 投资建议： 重点看好奇瑞产业链； 赛道维度看好轻量化、线控底盘、车灯、座舱，推荐： 1、零部件：瑞鹄模具、拓普集团、伯特利、爱柯迪、华达科技、新泉股份、继峰股份、沪光股份、星宇股份、飞龙股份、松原股份等； 2、整车：江淮汽车等； 3、智能化：德赛西威（与计算机组联合覆盖）等； 风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价(元) 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-01-10 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 002997.SZ 瑞鹄模具 36.02 买入 0.97 1.67 2.08 2.71 37.13 21.57 17.32 13.29 601689.SH 拓普集团 53.00 买入 1.28 1.74 2.28 2.88 41.41 30.46 23.25 18.40 603596.SH 伯特利 45.47 买入 1.47 1.94 2.49 3.19 30.93 23.44 18.26 14.25 600933.SH 爱柯迪 15.16 买入 0.93 1.04 1.29 1.44 16.30 14.58 11.75 10.53 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS；EPS 为天风汽车团队预测 -17%-10%-3%4%11%18%25%2024-012024-052024-092025-01汽车沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 每周聚焦 1.1. 2025 年汽车以旧换新政策落地，支持范围与补贴标准提升 2024 年以旧换新政策效果显著。商务部数据显示，2024 全年汽车报废更新超过 292 万辆，置换更新超过 370 万辆，合计超 662 万辆，带动汽车销售额 9200 多亿元。在 2024 上半年汽车零售数据连续下降背景下，2024 年 9 月以来加力政策效应发挥明显，9～11 月汽车类零售额分别增长 0.4%、3.7%和 6.6%，实现由负转正，呈现积极向好态势。 2025 年汽车以旧换新政策落地，在报废更新支持范围和补贴标准上均有提升。2025 年 1月 8 日，国家发展改革委、财政部联合印发了《关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。《通知》中提到：扩围支持消费品以旧换新，将符合条件的国四排放标准的燃油车纳入报废更新补贴范围，统一规范全国汽车置换更新最高补贴限额。对比来看，2025 年汽车以旧换新政策在报废更新支持范围和补贴标准上均有提升。 商用车： 1、一是扩大老旧营运货车报废更新支持范围。将营运类柴油货车的支持范围由国三及以下排放标准扩展至国四及以下，加快更新为低排放货车。 2、提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准。平均每辆车补贴由 6 万元提高至 8 万元。 乘用车： 1、扩大汽车报废更新支持范围。报废旧车范围，燃油车从国三及以下扩至部分国四及以下（并非全部国四车辆），扩展 1 年，新能源车扩展 8 个月。 2、完善汽车置换更新补贴标准。从中央层面指导设定了置换更新补贴标准上限和旧车持有时间要求。 表 1：2025 年和 2024 年汽车以旧换新政策对比 领域 2024 年政策 2025 年政策 老旧营运货车报废更新补贴 报废国三及以下排放标准营运类柴油货车 报废国四及以下排放标准营运类柴油货车 补贴标准按照《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》（交规划发〔2024〕90 号）执行。 新能源城市公交车及动力电池更新补贴 每辆车平均补贴 6 万元 每辆车平均补贴 8 万元。 各地可保持动力电池更新补贴标准基本稳定，并自主确定车辆更新补贴标准。 汽车报废更新 报废旧车要求： 2011 年 6 月 30 日前注册登记的汽油乘用车、2013 年 6 月 30 日前注册登记的柴油及其他燃料乘用车，或 201