公用事业2025年第2周周报（20250112）：2025能源监管要点发布 更加注重电力市场作用

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告公用事业行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师查浩SAC：S1350524060004zhahao@huayuanstock.com刘晓宁SAC：S1350523120003liuxiaoning@huayuanstock.com戴映炘SAC：S1350524080002daiyingxin@huayuanstock.com联系人板块表现：2025 能源监管要点发布 更加注重电力市场作用——公用事业 2025 年第 2 周周报（20250112）投资要点：电力：2025 能源监管要点发布 更加注重电力市场作用近日，先后有两份对能源行业有重大影响的文件出台：一是国家发改委印发的《全国统一大市场建设指引（试行）》（本文简称《指引》），二是国家能源局印发的《2025 年能源监管工作要点》（本文简称《要点》）。《指引》的第四章第五节为“建设全国统一的能源市场体系”，第四十七条则指出：各地区、各部门不得在招标投标和政府采购中违法限定或者指定特定的专利、商标、品牌、零部件、原产地、供应商，此举是解决新能源行业产能过剩以及过分内卷的重要手段，随着相关政策推动落地，新能源薄利乃至亏损的现状有望改善。而《要点》则主要聚焦于短期能源监管工作重点解决的问题，主要聚焦四个方向：电力保供、绿电消纳、垄断监管、市场改革。（一）电力保供：电力保供历来都是能源监管的要点，今年则特别提出要积极推动源网荷储参与能源保供。（二）绿电消纳：主要强调电网和绿证作用。（1）电网：主要聚焦新能源电网外送工程建设和配电网高质量发展；（2）绿证：绿证此次重点提及，主要是制定绿证核发实施细则，以及建立完善与生态环境部门信息共享机制，加强绿证、绿电和碳市场衔接，并提高绿证国际认可度和影响力。（三）垄断监管：研究修订《电网公平开放监管办法》，进一步明确电源接入和电网互联要求，推动电网企业公平无歧视开放，以及监管各类主体接入电网流程的规范性、增量配电网与电网互联、电网企业投资建设接网工程、信息公开与报送等情况。（四）市场改革：全国统一电力市场是我国未来电力行业发展的重点和核心之一，因此两份文件均重点提及。本年《要点》中提出跨省跨区电力交易以及绿电交易等。跨省跨区交易可以有效平衡各地资源禀赋的差异，促进各地电价市场化，同时促进资源丰富地区新能源消纳和建设、需求旺盛地区绿电使用比例等。投资分析意见：对比 2024 年，今年的能源工作监管要点更加聚焦于发挥电力市场在保供、消纳等方面的作用，长期来看市场化改革对新能源发展上限具有决定性的作用。当前我们继续看好港股低估值风电运营商龙源电力、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源以及福能股份、中闽能源，建议关注节能风电、云南能投等。风险提示：电力市场规则设计不完善，用电需求增长疲软，电力体制改革进度不及预期2025 年 01 月 12 日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 10页内容目录1. 2025 能源监管要点发布 更加注重电力市场作用......................................................... 42. 盈利预测与估值............................................................................................................ 73. 风险提示....................................................................................................................... 9源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 10页图表目录图表 1： 2024 和 2025 年《要点》关于电力保供章节说法对比.......................................4图表 2： 2024 和 2025 年《要点》关于绿电消纳章节说法对比.......................................5图表 3： 2024 和 2025 年《要点》关于垄断监管章节说法对比.......................................5图表 4： 2024 和 2025 年《要点》关于市场改革章节说法对比.......................................6图表 5： 公用事业重点公司估值表（元，元/股）.............................................................7图表 6： 电力设备重点公司估值表（元，元/股）.............................................................8源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 4页/ 共 10页1.2025 能源监管要点发布 更加注重电力市场作用近日，先后有两份对能源行业有重大影响的文件出台：一是国家发改委印发的《全国统一大市场建设指引（试行）》（本文简称《指引》），二是国家能源局印发的《2025 年能源监管工作要点》（本文简称《要点》）。《指引》的第四章第五节为“建设全国统一的能源市场体系”，其中要求：有关部门要建立完善适应全国统一电力市场体系要求的规则制度体系，明确交易规则制定权限、适用范围和衔接不同交易规则等原则。有关监管机构及地方有关部门应以国家有关规定为依据，组织制定、修订完善适应本地区需求的交易规则或交易细则。第四十七条则指出：各地区、各部门不得在招标投标和政府采购中违法限定或者指定特定的专利、商标、品牌、零部件、原产地、供应商，此举是解决新能源行业产能过剩以及过分内卷的重要手段，随着相关政策推动落地，新能源薄利乃至亏损的现状有望改善。而《要点》则主要聚焦于短期能源监管工作重点解决的问题，主要聚焦四个方向：电力保供、绿电消纳、垄断监管、市场改革。（1）电力保供电力保供历来都是能源监管的要点，今年则特别提出要积极推动源网荷储参与能源保供。图表 1：2024 和 2025 年《要点》关于电力保供章节说法对比20252024电力规划开展“十四五”能源规划贯彻落实情况监管和总结评估，对各省（区、市）完成国家“十四五”能源规划主要目标、重点任务、重大工程情况进行监管。对 2024 年各省（区、市）完成国家“十四五”能源规划主要目标、重点任务、重大工程等情况开展监管电力市场作用积极推动源网荷储参与能源保供。推动优化煤电容量电价机制，保障顶峰煤电机组合理收益。发挥电力市场资源优化配置作用，加强省间中长期合同履约监管，促进电力资源跨省互济，加大保供期间发电机组并网运行考核力度。在已开展现货市场的地区，推动用户侧主动参与系统调节，报量报价参与市场；在未开展现货市场的地区，开展分时段交易，有效引导用户侧削峰填谷。积极推动