建筑装饰行业周报：复盘过去Q1表现，期待春季行情

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告建筑装饰行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师王彬鹏SAC：S1350524090001wangbinpeng@huayuanstock.com戴铭余SAC：S1350524060003daimingyu@huayuanstock.com郦悦轩SAC：S1350524080001liyuexuan@huayuanstock.com联系人唐志玮tangzhiwei@huayuanstock.com林高凡lingaofan@huayuanstock.com板块表现：复盘过去 Q1 表现，期待春季行情——建筑装饰行业周报（20241230-20250105）投资要点：本周观点：1)2015 年至 2024 年，建筑板块在第一季度整体表现较好。回顾过去十年数据，申万建筑板块在第一季度共有 6 次实现正超额收益，其中 2020 年至 2023 年连续四年保持正的超额回报。2024 年第一季度建筑板块表现略有承压，但在 3 月份，申万建筑板块相较沪深300 和上证指数均录得正收益，体现行业复苏的良好势头。2)建筑板块月度规律逐步显现，节假日后表现受到助推。分月份来看，相较沪深 300 和上证指数，除 2020 年、2022 年和 2024 年一月份均录得正超额收益外，其余年份则有负值；进入二月份，板块表现逐步转好，过去十年中，相较沪深 300 共有 5 次录得正收益，相较上证指数共有 6 次录得正收益；三月份则更为稳健，除 2019 年外，其余年份均录得正超额收益。春节和元宵节作为一季度的关键时间节点，对建筑板块的表现具有重要推动作用。基于 2015-2024 年第一季度数据分析，申万建筑板块在春节前后 10 个交易日中共有 5 次实现正超额收益，而元宵节前后则达到 6 次。尤其在 2021 年至 2023 年，该板块在春节和元宵节前后连续三年录得正超额回报。值得注意的是，除 2020 年、2022年和 2023 年外，元宵节期间的绝对收益和相对收益均表现最佳。我们认为，随着春节假期结束，各地建设项目陆续复工，加之政府对基础设施建设的支持力度加大或相关政策密集发布，元宵节后成为行业复工和市场预期集中释放的重要时间窗口，显著推动了建筑板块的表现。3)国务院优化专项债管理机制，助力重大项目建设与经济发展。12 月 25 日，国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，旨在强化专项债券对强基础、补短板、惠民生和扩投资的支持作用，为经济高质量发展提供资金保障。《意见》明确专项债券投向规范，实行“负面清单”管理，严禁资金用于经常性支出及一般竞争性产业，仅支持新兴产业基础设施和民生领域。专项债券可用于回收闲置土地、储备新增土地及收购存量商品房作为保障性住房，推动社会需求改善。同时，专项债券用作项目资本金范围扩大，涵盖新兴产业基础设施、传统基础设施智能化改造等领域，资本金比例上限从 25%提高至 30%，增强地方政府支持重大项目能力。管理流程方面，试点地区推行“自审自发”，非试点地区设立“绿色通道”，加快专项债发行和资金使用效率，为基建推进与经济发展注入新动力。建议重点关注央国企及低空经济板块：1）央企：中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国核建等；2）地方国企：四川路桥、隧道股份、安徽建工、浙江交科等；2）低空经济：深城交、苏交科、地铁设计、华设集团等。市场回顾：1)行业：本周上证指数下滑 5.55%、深证成指下滑 7.16%、创业板指下滑 8.57%，同期申万建筑装饰指数下滑 7.98%，建筑子板块悉数下跌。2)个股：本周申万建筑共有 9 只股票上涨，涨幅前五的分别为：*ST 花王 (+21.60%)、ST百利(+21.23%)、上海港湾(+7.67%)、罗曼股份(+4.36%)、上海建科(+3.08%)。风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。2025 年 01 月 06 日源引金融活水润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 12页内容目录1. 本周观点....................................................................................................................... 41.1. 基建数据跟踪............................................................................................................ 62. 行业要闻简评................................................................................................................63. 公司动态简评................................................................................................................73.1. 订单类.......................................................................................................................73.2. 其他...........................................................................................................................84. 一周市场回顾................................................................................................................94.1. 板块跟踪................................................................................................................... 94.2. 大宗交易................................................................................................................. 104.3. 资金面跟踪..............................................................................................................105. 风险提示................