基础设施投融资行业：皖南区县平台统筹化债与发展的举措及影响分析

基础设施投融资行业特别评论 1 2024 年 12 月 目录 要点 1 主要关注因素 2 结论 12 特别评论 联络人 作者 政府公共评级一部 王少强 shqwang@ccxi.com.cn 李 越 yli.ly@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 皖南区县平台统筹化债与发展的举措及影响分析 要点 皖南区县产业基础深厚，经济发展较快，区域债务压力较小，且在长三角一体化背景下，具有承接江浙沪产业转移的显著优势，持续获得相关利好。“一揽子化债”以来，皖南区县发行成本虽明显下行，但城投债发行规模锐减、新增难度较大、净融资规模由正转负。以宣城区县为例，化债政策方面主要延续中央的政策精神，地方专门出台政策较少；“一揽子化债”开启以来宣城区县化债工作取得积极成效，城投平台的债务增量得到有效控制、债务增速放缓、融资成本走低、债务期限结构亦有所改善，但平台的融资环境进一步收紧、债务接续压力普遍上升、非标借款规模增加，仍面临较大的短期偿债压力。当前城投平台既要完成化债的任务，又有实现转型发展的目标。近年来宣城区县平台市场化转型面临着区域资源禀赋有限、转型表面化等问题；当前化债政策下，宣城区县平台积极推进城投市场化转型，在成立产投平台方面做出积极尝试，但短期内效果尚不明显，转型发展仍面临较大困难。本文认为，“一揽子化债”政策使得皖南区县平台的债务压力将较以往有所减轻，但经营性债务的接续仍然存在较大压力；皖南区县平台应把握其独特的产业及区位优势，利用好承接江浙沪产业转移的政策支持，将业务布局与区域优势产业及重点发展产业匹配，进而提升自身的长期造血能力。中诚信国际 基础设施投融资行业 中诚信国际特别评论 基础设施投融资行业特别评论 2 自“一揽子化债”政策实施以来，中央至地方均开展新一轮的化债工作，化债进程明显加快。皖南区县作为非重点省份经济发展相对较快、债务负担相对较低的区域，当地的化债政策及对平台的影响与其他区域有所不同。本文重点以宣城区县为例，分析在“一揽子化债”政策背景下当地的化债措施、化债效果，并探讨平台如何统筹兼顾化解债务和发展转型的双重目标。 一、皖南区域及区县平台特点 皖南区域产业基础深厚，且凭借其区位优势，在承接江浙沪产业转移方面持续获得政策利好；经济及财政实力整体分化较明显，财政增速较快，强区县主要集中于芜湖市、马鞍山市、宣城市等；皖南区县整体债务压力在省内相对较低，且近年来债务增速不高；“一揽子化债”以来城投债发行规模锐减、新增难度较大、净融资规模由正转负，但发行成本明显下行。 （一）皖南区县经济财政及债务情况 皖南指安徽省长江以南地区，主要包括芜湖、马鞍山、铜陵、宣城、黄山、池州及安庆七市，毗邻江浙沪，受南京都市圈、杭州都市圈及合肥都市圈长三角三大都市圈辐射，是长三角向中西部地区实施产业转移和辐射的重要区域，区位优势显著。产业方面，受资源禀赋差异影响，皖南七市产业发展重点亦有所分化。其中（1）铜陵市和马鞍山市系传统资源型城市，主要发展铜产业及钢铁产业；（2）芜湖市、安庆市、宣城市等则重点发展汽车产业、新能源、新材料等新兴产业，其中芜湖市已形成以奇瑞汽车为“链主”的世界级汽车产业集群，集聚汽车及零部件产业链上下游企业 2,000 多家，形成整车、零部件、后市场“三位一体”的汽车产业生态，产业发展势头良好；（3）黄山市依托于其旅游资源优势重点发展旅游等产业。 长三角区位优势亦对皖南区域的产业发展起到较大的促进作用。例如，汽车零部件产业系宣城市下属广德市主导产业之一，目前广德市共有汽车零部件产业规上企业 71 家，其中超过九成投资来自长三角地区。 宣城市下属宁国市于 2024 年举办了 2024 长三角汽车产业链供需对接会、苏州和杭州招商推介会等招商活动，长三角地区项目占招引总数的 75%。2024 年 1~6 月，黄山市下属黟县纳入国家统计库的沪苏浙在黟投资在建亿元以上项目个数 9 个，实际到位资金 7.18 亿元。 上市公司方面，芜湖市拥有主板上市公司 15 家，市值超 2,600 亿元，省内仅低于合肥市，其中海螺水泥（建材行业）市值超 1,200 亿元，在安徽省主板上市公司中居首位。此外，依托于铜陵有色（铜行业）及中鼎股份（汽车与汽车零部件行业），铜陵市和宣城市的主板上市公司市值亦居省内中上游水平。而池州市和安庆市的上市公司资源相对薄弱，居省内末位。 整体来看，皖南城市的产业发展情况有所分化，但整体来看产业基础较深厚，且凭借区位优势，近年来获得承接江浙沪产业转移相关的多重利好政策，为产业发展注入新动能。 图 1：皖南区位图 中诚信国际特别评论 基础设施投融资行业特别评论 3 资料来源：《安徽省国土空间规划（2021—2035 年）》，中诚信整理 表 1：皖南七市重点产业及企业情况（亿元） 区域 三产结构比 主导产业 主要企业 主板上市公司 市值及数量 芜湖 3.9:46.0:50.1 汽车及零部件、材料、电子电器、电线电缆 奇瑞汽车、海螺集团、楚江新材 2,622.26（15 家） 铜陵 5.2:46.3:48.5 铜基新材料、绿色建材、化工新材料、专用装备 铜陵有色、精达股份、灵通集团、铜陵化工 708.04（6 家） 宣城 9.2:46.4:44.4 汽车零部件、新能源、电子信息、高端装备制造、新材料及精细化工 中鼎股份、江南化工、宣酒集团、广信股份 597.15（8 家） 马鞍山 4.2:46.5:49.3 钢铁产业、智能装备制造、节能环保、绿色食品 马钢股份、山鹰国际、中钢天源 355.88（6 家） 黄山 7.6:34.4:58.0 旅游、高端装备制造、新材料、绿色食品 黄山旅游、永新股份、昌辉汽车电器、菲英汽车 138.98（3 家） 池州 8.7:44.0:47.3 半导体、装备制造、现代化工、金属与非金属材料、绿色有机农产品加工 九华旅游、华尔泰、贵航特钢、安徽宝镁 70.30（2 家） 安庆 8.9:42.5:48.6 汽车及零部件、化工及新材料 环新集团、振宜汽车、安庆石化、泰发能源 61.86（2 家） 注：1、三产结构比为 2023 年数据；2、主要企业中加粗部分为主板上市企业；3、上市公司市值系根据 2024 年 10 月 18 日收盘价计算而来。 资料来源：wind，公开信息，中诚信整理 表 2：皖南区域承接江浙沪产业转移相关政策 时间 文件 具体内容 2010 年 《皖江城市带承接产业转移示范区规划》 2010 年，国务院批复《皖江城市带承接产业转移示范区规划》，明确将皖江城市带承接产业转移示范区定位为合作发展的先行区、科学发展的试验区、中部地区崛起的重要增长极、全国重要的先进制造业和服务业基地。皖江城市带系全国首个承接产业转移示范区，主要包括合肥、芜湖、马鞍山、铜陵、安庆、池州、巢湖、滁州、宣城及