电机行业低空经济深度报告：行业支持政策密集落地，低空经济迎发展东风

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业专题报告 | 电机Ⅱ 行业支持政策密集落地，低空经济迎发展东风 ——低空经济深度报告  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 电机Ⅱ 1.64 35.95 6.52 沪深 300 3.57 17.17 19.06 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 刘小龙 S0800523100001 18682295990 liuxiaolong@research.xbmail.com.cn 侯立森 S0800524070006 13661386047 houlisen@research.xbmail.com.cn 相关研究 电机Ⅱ：支持低空经济《方案》发布，行业商业应用有望加速———《通用航空装备创新应用 实 施 方 案 （ 2024-2030年 ）》 点 评 2024-03-28 核心观点：低空经济被国家列为战略新兴产业，新质生产力的代表。随着国家及各地政府支持政策不断出台，低空空域逐步释放，行业发展应用有望提速。我们持续看好低空经济在交通、旅游、货运领域发展前景，并重点关注主机厂、核心零部件及其配套设施等投资机会。 政策端：低空经济成为战略性新兴产业，新质生产力的代表。2023 年 12 月，国务院在中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业，当月中国民航局发布《国家空域基础分类方法》，规范 G 和 W 空域为非管制空域，各地低空空域将陆续放开。2024 年 3 月，低空经济首次写入政府工作报告，政府工作报告“2024 年政府工作任务”中，第一条就是“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”，其中重点提到了“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”。四部委于 2024 年 3 月出台《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年）》，其中提出到 27 年实现城市空运、物流配送、应急救援等领域商业应用，30 年低空经济形成万亿级市场规模。 技术端：eVTOL 为低空经济新增核心载体，主要以中美欧玩家为主。国内eVTOL 企业以亿航智能、峰飞航空为代表，其中亿航 216-S 获得 TC/PC 证，成为全球首个三证齐全的 eVTOL 公司，峰飞凯瑞鸥（V2000CG）货运版也获得 TC 证。国内其他 eVTOL 企业如小鹏汇天、沃飞长空、时的科技、御风未来等 TC 申请已经受理，预计 eVTOL 商业运营将尽快落地。按照长期市场空间 10 万台 eVTOL 测算，我们测算仅 eVTOL 整机累计销售额就可达5000 亿元，考虑其配套产业链及后端运营，市场空间更大。 市场端：交通+旅游空间较大，货运前景广阔。eVTOL 适用于 50-400km 距离出行，且能够满足高端商务私密性需求。24 年 2 月峰飞“盛世龙”深圳-珠海试飞成功，将过去 2.5-3 小时抵免车程缩短至仅 20 分钟。亿航 216-S已经与天健行等多个旅游公司签署协议开发低空旅游资源。在货运方面，根据亿航智能测算，在对比传统物流运输上，配送时间节省 40-60%，规模化配送成本预计可降低 50%，行业发展前景广阔。 投资建议：低空经济产业迎来发展东风，重点关注三条主线，第一条主线是直接受益需求放量的主机厂，推荐绿能慧充，关注亿航智能、万丰奥威、商络电子，第二条主线是核心零部件电池、电驱电控环节，推荐宁德时代、亿纬锂能、孚能科技，关注卧龙电驱、英博尔、蓝海华腾、国轩高科、中创新航、蔚蓝锂芯，第三条主线是空管系统等基础设施配套环节，关注莱斯信息、四川九洲、中信海直、深城交、华设集团、国安达等。 风险提示：适航认证进度不及预期，低空空管建设不及预期，eVTOL 产业化降本不及预期。 -34%-25%-16%-7%2%11%20%2023-122024-042024-082024-12电机Ⅱ沪深300证券研究报告 2024 年 12 月 25 日 行业专题报告 | 电机Ⅱ 西部证券 2024 年 12 月 25 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 政策端：低空经济是战略新兴产业，新质生产力代表 .................................................... 5 1.1 政府政策：支持政策密集出台，低空经济列为战略性新兴产业 ................................... 5 1.2 空域管制：政策逐步放松，低空经济发展空间打开 ................................................... 12 二、 eVTOL 产业链：中美欧企业深度布局，国内供应链较为完善 ...................................... 15 2.1 技术发展：eVTOL 多旋翼及复合翼有望率先应用，多种技术共同发展 .................... 15 2.2 行业格局：仍处在发展初期，布局以中美欧企业为主 ............................................... 16 2.3 产业链：eVTOL 核心系统分六大类，对安全性要求高 .............................................. 17 三、 市场：交通+旅游空间较大，货运前景广阔 .................................................................. 19 3.1 交通：eVTOL 适用于高端商务出行，深圳-珠海航线试飞成功 .................................. 19 3.2 旅游：低空旅游具备较高商业价值，发展有望提速 ................................................... 21 3.3 货运：空中外卖及快递成为现实，应用场景逐步落地 ............................................... 22 3.4 空间测算：预计长期 eVTOL 全球累计市场空间达 5000 亿元 ................................... 23 四、 投资建议：重点关注主机厂及零部件核心厂商 ............................................................. 24 4.1 整机：重点关注 eVTOL 龙头亿航智能，以及通航龙头万丰奥威 .............................. 24 4.1.1 亿航智能（EH.O）：全球首个三证齐全的 eVTOL 企业，引领行业发展 ........... 24 4.1.2 万丰奥威（002085.SZ）：通航飞机全球